美聯(lián)儲似乎決心不再讓經(jīng)濟(jì)變化的因素影響自己的加息節(jié)奏，但是這明顯有悖于金融政策理論。那么，美聯(lián)儲到底是為了什么才這樣做的呢？
美聯(lián)儲在2016年年末宣布加息的同時也設(shè)想在2017年通過3次加息來強(qiáng)化金融緊縮，從而擺脫2008年金融危機(jī)后一直持續(xù)的超低利率的局面。但是，最近公布的各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不好看，束縛了美聯(lián)儲的手腳。在能不能加息的要素方面，美聯(lián)儲最看重的指標(biāo)是物價，美國5月份的CPI為0.1%的負(fù)增長，低于市場的預(yù)期。即便是美聯(lián)儲重視的核心CPI的上升率也從1月份開始回落，總體來說，物價遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到美聯(lián)儲設(shè)定的上漲2%的目標(biāo)，一般來說，要實現(xiàn)物價的上漲，需要有良好的雇用狀況，雖然美國最近的失業(yè)率有所改觀，4.3%的失業(yè)率在美聯(lián)儲看來已經(jīng)處在完全雇用的范圍內(nèi)。但是勞動市場參加率只有62.7%，也就是說失業(yè)率統(tǒng)計并沒有把對就業(yè)徹底失望的人群包括進(jìn)來，這也意味著有很多一部分人并沒有實際的收入。這當(dāng)然會影響到實際的消費(fèi)水平。而民間部門的每小時的薪資增幅從今年2月份以來連續(xù)下降，也影響了國民的消費(fèi)心理。在這樣的情況下，就需要用金融寬松的政策來刺激物價的上漲，但是，美聯(lián)儲卻還是采用了與此相反的緊縮金融的政策。
有市場觀察家注意到今年美聯(lián)儲實際上面臨著2016年初夏同樣的局面，雖然當(dāng)時美國的各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)令人悲觀，但美聯(lián)儲的FOMC成員中有人認(rèn)為等待的成本將會越來越大，從而發(fā)出了強(qiáng)烈的加息信息，但最后英國脫歐的公投結(jié)果顛覆了多數(shù)人的預(yù)期，給世界帶來巨大的沖擊，也讓美聯(lián)儲的加息成為泡影。這說明去年的國際形勢的變化還能影響到美聯(lián)儲的決策，但是今年就不一樣了，無論怎么樣，美聯(lián)儲按計劃落實了加息決定。實際上，今年6月以及3月的加息，都顯示了美聯(lián)儲將不會再顧及經(jīng)濟(jì)形勢的變化。今年3月，各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)好于預(yù)測，市場觀察者認(rèn)為美聯(lián)儲在今年內(nèi)將乘勢增加一次加息的機(jī)會，但是，美聯(lián)儲不為所動依然堅持今年3次加息的節(jié)奏，造成了市場一片失望和混亂。不僅如此，美聯(lián)儲還再次事前透露了在2018年還將加息3次的預(yù)測。這完全表明，美聯(lián)儲將不會顧及經(jīng)濟(jì)形勢的變化而堅持加息的節(jié)奏。
作為國際基軸貨幣的美元加息與否不可避免地會給世界經(jīng)濟(jì)帶來很多影響，但是美聯(lián)儲之所以這樣的我行我素，還是與美國總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策大有關(guān)系。特朗普總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)政策核心就是減稅、擴(kuò)大基建和緩和規(guī)制，雖然特朗普的刺激性政策還非常模糊，到底能取得什么樣的效果還無法預(yù)料，但是美國財政赤字肯定會擴(kuò)大，而那種刺激政策很有可能使美國經(jīng)濟(jì)過熱，帶來新一輪的通貨膨脹。正是基于這樣的預(yù)測，美聯(lián)儲FOMC成員一致認(rèn)為需要用加息的方式來對應(yīng)可能出現(xiàn)的危機(jī)。如果通貨膨脹的壓力加大的話，美聯(lián)儲將不排除繼續(xù)加息。在今年3月美聯(lián)儲宣布加息的時候，美聯(lián)儲主席耶倫曾經(jīng)表示美聯(lián)儲能否堅持加息的節(jié)奏還需要看特朗普經(jīng)濟(jì)政策的影響。但是，顯然特朗普政策沒有能夠影響美聯(lián)儲。雖然后來公布的各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不如人意，加上特朗普與俄羅斯的不清不白的關(guān)系問題，讓一部分觀察家認(rèn)為6月份不會加息。但是，美聯(lián)儲還是堅持了加息的節(jié)奏，如期公布了加息的決定。
從一般的金融政策理論出發(fā)，很多觀察家都認(rèn)為美聯(lián)儲那樣地堅持自己的加息節(jié)奏早晚會出現(xiàn)問題的，不顧及經(jīng)濟(jì)形勢變化的政策是很難堅持下去的，而市場上的反應(yīng)也很快地證實了這點。在美聯(lián)儲公布了加息決定之后，日元匯率不降反升，超過1美元兌換110日元的關(guān)口。本來美元加息的話，會擴(kuò)大美國和日本的利差，從而導(dǎo)致日元被拋售，日元匯率下降的局勢，但這一次美國加息并沒有帶來這種教科書式的結(jié)果。這也說明美聯(lián)儲的政策偏離了市場的運(yùn)行軌跡。
這樣的偏離很難從技術(shù)的分析上找到合理的解釋，但在現(xiàn)實的世界上卻有其存在的理由。特朗普總統(tǒng)為了強(qiáng)化美國的對外貿(mào)易，刺激國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然是不會喜歡這樣加息的美聯(lián)儲的，特朗普總統(tǒng)也表示不會讓耶倫連任美聯(lián)儲主席，似乎一開始就顯示了與美聯(lián)儲為敵的態(tài)度。本來美聯(lián)儲是有各種方式來迫使美國總統(tǒng)就范的，但是，特朗普卻是一位別具一格的總統(tǒng)，美聯(lián)儲需要采用不一樣的方式。特朗普的經(jīng)濟(jì)政策虛虛實實，不可捉摸。美聯(lián)儲則堅持自己加息的節(jié)奏，試圖有效地鉗制特朗普的膨脹。無論美國的經(jīng)濟(jì)是不是已經(jīng)進(jìn)入自律性恢復(fù)階段，會不會引起經(jīng)濟(jì)過熱，適時的加息將會發(fā)揮一定的阻止經(jīng)濟(jì)過熱的作用，從而盡可能地規(guī)避潛在的風(fēng)險。而美聯(lián)儲與美國總統(tǒng)的這樣的博弈，有悖于現(xiàn)有的金融政策的理論，這將迫使世界各國也要考慮采用全新的思維來對應(yīng)美國給世界帶來的影響。
