從八月初創(chuàng)下歷史新高后，金價便開始在高位橫盤，近一個星期的金價更是一路下滑，多次下破1900的重要關(guān)口，黃金的波動性也隨之增加。分析師稱，市場即將進(jìn)入最動蕩的第四季度，黃金將面臨以下三大風(fēng)險。
①大規(guī)模的股票拋售
黃金上漲的因素之一是股票市場。當(dāng)股市上漲時，金價可能會走高，而在股市拋售時，金價可能會下跌。
股市是衡量不確定性水平的一個很好的指標(biāo)，尤其是在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國大選、大規(guī)模財政刺激措施、緊張的地緣政治局勢等環(huán)境下。
道明證券全球策略主管Bart Melek表示：
“如果市場大幅走低，從而進(jìn)入恐慌狀態(tài)，波動性就會跳升，投資者可能不得不為支付保證金而賣出黃金，因為他們需要流動性?！?
急于套現(xiàn)是可能出現(xiàn)的結(jié)果，在市場大量拋售資產(chǎn)時，黃金也會面臨被拋售的風(fēng)險。Kitco金屬全球交易總監(jiān)Peter Hug也發(fā)表了類似的看法：
“如果經(jīng)濟(jì)再次受到打擊，我認(rèn)為投資者會再次傾向于持有現(xiàn)金。在這種情況下，貴金屬很可能也將面臨拋售壓力，尤其是黃金。如果政府沒有釋放更多的流動性，股市走弱仍是最大的風(fēng)險。”
Bart Melek進(jìn)一步指出，投資者最終還是會青睞持有美元，尤其是在流動性吃緊和追加保證金的情況下。
“這可能意味著美元的飆升。因為市場的高波動性會使投資者傾向于持有現(xiàn)金，這會導(dǎo)致其他資產(chǎn)遭到拋售，黃金也不例外。這種情況已經(jīng)有先例了，就在新冠疫情之初，市場遭遇了大規(guī)模的流動性危機(jī)，因此美聯(lián)儲不得不介入并從根本上解決流動性的問題。黃金的價格也從1706美元跌至1450美元?！?
此外，Bart Melek還認(rèn)為，盡管長期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢仍然會支撐金價走高，但股市的短期波動卻是影響金價短期走勢的主要因素。
不過，大宗商品策略師Mike McGlone認(rèn)為，盡管在股市崩盤的情況下，金價大幅回調(diào)幾乎是不可避免的，但金價在止跌后大幅反彈的可能性也非常高。他表示：
“雖然像3月份這樣的股市崩盤可能會使黃金承壓，但股票市場的波動性和潛在的熊市風(fēng)險都將利好黃金的基本面。我感覺我們正接近一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，屆時黃金的表現(xiàn)將繼續(xù)超過美股的表現(xiàn)，尤其是納斯達(dá)克指數(shù)。”
②缺乏進(jìn)一步的財政刺激措施
近期美元的反彈也一直給黃金造成下行的壓力，美元反彈的原因之一是，在11月大選前，美國政府推出額外的財政刺激措施的可能性越來越小。這意味著市場流動性有可能枯竭，而美元有可能繼續(xù)反彈。
Peter Hug表示，從風(fēng)險的角度看來看，這是一個經(jīng)濟(jì)問題。如果股市繼續(xù)遭到拋售，那么政府增加更多的刺激措施將是至關(guān)重要的，但隨著大選的臨近，市場越來越懷疑政府是否會對經(jīng)濟(jì)采取進(jìn)一步的行動。
資本經(jīng)濟(jì)資深市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oliver Jones說，上周五聯(lián)邦最高法院法官Ruth Bader Ginsburg的去世，給美國財政刺激方案增添了復(fù)雜性。他指出：
“美國最高法院法官去世后，政客們更可能就填補(bǔ)空缺的問題而爭吵，而不是關(guān)注在選舉前推出更多的財政刺激措施?！?
③美國大選的不確定性
美國大選是重要的政治風(fēng)險之一，而隨著大選的臨近，不確定性也日漸升溫。Goehring&Rozencwajg Associates常務(wù)合伙人Leigh Goehring說：
“VIX恐慌指數(shù)顯示出市場對這場充滿爭議的選舉表示出巨大恐懼、焦慮和不安?！?
佩普斯通研究主管Chris Weston說，從發(fā)布民意調(diào)查到結(jié)果出爐之前的時間里，市場可能是“最狂野”的。Bart Melek還指出，任何激進(jìn)的評論或有爭議的選舉結(jié)果都可能會在市場上產(chǎn)生重大影響。他認(rèn)為：
“鑒于新冠疫情的影響，美國采取了郵寄投票，而根據(jù)眾多的研究表明，在郵寄選票中，大部分的選票都是投給民主黨的，這意味著一旦特朗普落選，他可能會不承認(rèn)選舉結(jié)果，這可能會使美國出現(xiàn)憲法危機(jī)?！?
因此，市場可能會在選舉結(jié)果出爐前大幅拋售。另一方面，如果特朗普取得決定性勝利，這意味著選舉對市場的干擾降至最低，那么黃金可能會面臨下行壓力。
④第四季度展望
在度過了波動極高的時期后，市場對金價的總體共識似乎是從橫盤走勢向上突破。McGlone預(yù)計金價將擺脫超買狀態(tài)，恢復(fù)階梯式上漲的走勢，具體例子可以參考2015年金價從1000美元開始階梯式上漲的行情。去年，關(guān)鍵阻力位是1400美元，而今年似乎是2000美元左右。
在他看來，黃金仍處于牛市中，在基本面不斷改善的背景下，黃金市場的漲勢才剛剛開始，刺激黃金上漲的因素包括各地的量化寬松政策、債務(wù)與GDP比率不斷攀升、股市波動增加以及利率和收益率在全球范圍內(nèi)下降。
Wyckoff 認(rèn)為，在未來幾周或幾個月里，黃金價格上漲的因素之一或與地緣政治局勢升溫有關(guān)?？傆幸恍┑鼐壵蔚陌l(fā)展突然出現(xiàn)，他推測在未來幾周或幾個月，世界各地將出現(xiàn)一個新的熱點(diǎn)，以支撐具有避險屬性的貴金屬。
Bart Melek則直接預(yù)計今年年底的金價將在1925美元左右。
（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）
