近期美國疫情出現(xiàn)了放緩的跡象，暗示最糟糕的時刻已經過去，這部分提振了市場的信心，同時黃金自8月17日自2000美元關口下跌以來一直維持在震蕩區(qū)間內，這令市場擔憂隨著疫情緩解所導致的風險情緒回升可能會打壓金價。事實上近期黃金ETF持倉總體走平，也暗示市場缺乏足夠的投機性買盤，這限制了黃金反彈的空間。
但是分析人士指出，在疫苗真正廣泛使用之前，當前緩慢的經濟復蘇都不可能改變對于黃金的強勁需求。這些因素包括疫情全球范圍內仍在蔓延、全球經濟復蘇緩慢、刺激規(guī)模持續(xù)擴大、赤字所引發(fā)的債務負擔、全球央行更長時間內維持寬松。
而這一切最終將引發(fā)通脹和實際購買力的進一步下降，這意味著寬松的貨幣政策和財政支出將維持一段時間，同時為了減輕債務壓力以配合財政措施，各國央行也有足夠的理由來保持低利率，通脹上升和低利率最終將導致實際利率為負，這種情況保值的黃金將受到市場的青睞。
最糟糕時刻已經過去，但美國疫情仍在蔓延
根據(jù)約翰·霍普金斯大學(John Hopkins University)的數(shù)據(jù)，在過去的7天中，該國每天平均報告35200例病例，比一周前減少了12%，與7月下旬的每天7萬例病例的峰值相比，減少了大約一半。
但是美國傳染病學專家福奇表示，盡管病例數(shù)下降，但是每天的穩(wěn)定病例數(shù)約為40000，死亡人數(shù)約為1000。這暗示美國疫情仍處于蔓延的過程中，這將繼續(xù)對經濟造成壓力。
同時美國中西部地區(qū)也再度出現(xiàn)疫情抬頭的跡象，這意味著如果出現(xiàn)和法國與西班牙目前所遭遇的疫情二次蔓延，這可能會加劇經濟的損失。
全球增長溫和疲乏，美國貧富差距的擴大阻礙復蘇前景
全球經濟增長溫和乏力可能也對黃金構成支撐，而疫情期間美國的收入差距擴大加劇了這一趨勢。
美國國家公共電臺(NPR)最近發(fā)布的一項調查發(fā)現(xiàn)，在疫情引起的衰退期間，美國低收入的少數(shù)族裔家庭遭受的經濟困難最大。
研究顯示，與白人家庭和其他收入超過10萬美元的家庭相比，大多數(shù)低收入少數(shù)族裔家庭的積蓄都被抹光了，隨著每周600美元的失業(yè)救助到期這加劇了低收入人口的壓力。知名博客零對沖表示，隨著經濟復蘇停滯和勞動力市場惡化，由于疫情而造成的大部分財務困境轉嫁給了低收入人口。
一方面，富裕的借款人鎖定了創(chuàng)紀錄的低利率，而第二季度的抵押貸款發(fā)起量達到了創(chuàng)紀錄的1.1萬億美元，因為7月份30年期抵押貸款的利率降至3%以下，為歷史首次。
另一方面，據(jù)Black Knight Inc。數(shù)據(jù)，抵押貸款拖欠率比大流行前水平上升了450%，至少在7月下旬的90天之內有大約225萬抵押貸款無法及時償還，這是自信貸危機以來的最高水平。
持續(xù)的失業(yè)困擾著美國的復蘇。上周初請失業(yè)金人數(shù)遜于預期，初請失業(yè)金人數(shù)為884000人，而預期為850000人。據(jù)CNBC報道，到8月22日，通過政府援助計劃要求救濟的人總數(shù)增加到2960萬。在疫情爆發(fā)之初，非農就業(yè)人數(shù)減少了約2200萬，目前大約一半的工作已經恢復。造成這種反差的原因是，大型公司破產在8月份創(chuàng)下有史以來最大增幅，因此不太可能出現(xiàn)就業(yè)顯著改善。
除美國之外，最初通過解除封鎖而從大流行中恢復過來的國家現(xiàn)在正面臨長期寬松的問題，這意味著全球經濟可能要花費數(shù)月(甚至數(shù)年)才能恢復到疫情前的水平。
例如，英國7月份經濟較6月份增長6.6%，預計第三季度將增長15%，但產出仍比2月低11.7%。經濟學家預測，英國經濟要到2022年才能恢復。英國經濟在第二季度經歷了富裕國家中最嚴重的下滑。經濟學家們表示，美國經濟要到2022年才能恢復，第二季度收縮9.1%，不過有望在第三季度增長7%，在第四季度增長1.25%。
第三季度，全球經濟連續(xù)第二個季度收縮。在20個主要經濟體中，第一季度的產出下降3.4%，是自1998年創(chuàng)紀錄以來的最大降幅，而第二季度的急劇下降則是自第二次世界大戰(zhàn)結束以來沒有先例。
《華爾街日報》援引？Axa保險公司首席經濟學家吉勒斯·穆克(GillesMoc)的話說：“只要主要經濟體不需要陷入普遍的封鎖，經濟就應繼續(xù)改善，但無法維持幾個月前重新開業(yè)后出現(xiàn)的驚人反彈。艱難的部分現(xiàn)在才開始?！?
當然，恢復的范圍和速度與疫情直接相關，為此，數(shù)百家制藥公司競相開發(fā)疫苗。國際貨幣基金組織主席克里斯蒂娜·喬治維(Kristalina Georgieva)表示，沒有疫苗不可能完全恢復，并警告說全球經濟危機“還沒有結束”。
巴西和美國數(shù)月以來一直高居疫情榜單的榜首，而印度剛剛替代巴西成為了榜單第二，且刷新單日新增紀錄峰值至9.5萬人上方。
在3月份嚴厲封鎖之后，印度的經濟收縮速度比任何其他國家都要快，第二季度接近24%。消息稱，當總理納倫德拉·莫迪(Narendra Modi)下令14億印度人呆在室內時，整個經濟在4小時內關閉。數(shù)以百萬計的人立即失去工作，成千上萬的農民工由于缺錢和擔心饑餓而涌出城市，回到了鄉(xiāng)村。前所未有的遷徙不僅使印度的經濟空洞化，而且還把病毒傳播到了印度的遙遠地區(qū)。
全球央行史無前例的刺激
在疫情爆發(fā)之前，世界各地的央行都在大幅降低利率，以啟動步履蹣跚的經濟增長。
疫情的出現(xiàn)，為大規(guī)模的財政和經濟刺激打開了閘門，其形式是政府支出和央行購買資產，后者意在向停滯的經濟體注入流動性。然而，增長和需求并沒有跟上貨幣印刷的洪流。GNS Economics指出，美國政府已向經濟挹注逾2萬億美元，預計2020年預算赤字將超過3.3萬億美元，赤字占國內生產總值(GDP)的比例為1945年以來最高。美聯(lián)儲的資產負債表也在短短幾個月內從略高于4萬億美元飆升至超過7萬億美元。對于這種史無前例的行動，只有一個詞可以形容：絕望。
簡而言之，沒有真正的經濟復蘇來臨。相反，我們正在更深地陷入危機。
更長時間內維持寬松
“更長時間內維持寬松”是美聯(lián)儲對經濟的新口頭禪，因為在疫情的壓力下，美國的經濟仍苦苦掙扎。當然，這里值得是美聯(lián)儲低利率政策。目前，聯(lián)邦基金利率在0%至0.25%之間浮動。
美聯(lián)儲通常將通貨膨脹率的目標定為2%，以使經濟保持在不冷不熱的水平，但美聯(lián)儲最近表示，它將允許通貨膨脹上升超過2%，以支持勞動力市場和整個經濟。這意味著，只要通貨膨脹率不上升，美聯(lián)儲就不會在失業(yè)率下降時加息。
8月，美國商品和服務的成本連續(xù)第三個月急劇上升。
如果通脹率超過3%，但利率仍接近零，則將為黃金創(chuàng)造看漲條件——負實際利率(利率減去通脹率)。當美國國債收益率轉為負數(shù)時，投資者通常會將資金從債券中轉向黃金。
債務飆升
美國債務水平飆升也幫助黃金。一般而言，金價與一國債務與GDP比率之間存在著強相關性。
本月初，美國國會預算辦公室表示，公眾持有的聯(lián)邦債務預計將超過GDP的100%，這是自第二次世界大戰(zhàn)以來的第一次(1946年在為軍事行動籌集資金)。
簡而言之，這意味著每產出每增加一美元，美國就會背負一美元的債務，使該國與日本、意大利和希臘處于同一陣營，這些國家的債務負擔超過其經濟實力。
最近，前美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)指出，預算赤字是美國經濟的最大問題之一。到七月為止，聯(lián)邦政府的赤字總額為2.45萬億美元，格林斯潘說這個數(shù)字已經失去了控制。他表示，我們低估了即將到來的預算赤字規(guī)模，由于退休規(guī)模的大幅增加，社會保障、醫(yī)療補助和醫(yī)療保險等福利支出不斷膨脹，可能意味著更大的債務負擔。
貴金屬牛市
事實上，自3月中旬以來，黃金和白銀一直在上漲。兩種金屬價格飆升背后的因素有：令人擔憂的疫情、地緣政治擔憂、(似乎)無限制的貨幣刺激帶來的通脹預期，以及全球低利率。
今年以來，黃金價格已經上漲了25%，原因是在疫情造成經濟普遍不確定性的情況下，投資者選擇黃金作為避險資產。他們認為，與股票和債券等其他資產相比，黃金的保值能力更強。7月份，銀價上漲了35%，這是自1979年以來的最佳表現(xiàn)，原因是投資者在大范圍的動蕩和低利率或負利率中尋求庇護，同時世界一些地區(qū)對銀的工業(yè)需求回升。
總結
持續(xù)擴大的債務規(guī)模將具有極大的通貨膨脹性，美國的食品價格和天然氣價格上漲可能只是未來的先兆，當印刷機開始以前所未有的速度印刷美元，遠遠超過了金融危機之后的量化寬松計劃時，這一趨勢將加速。
通貨膨脹對黃金和白銀有好處。債務與GDP的比率是金價的可靠指標。隨著更多的貨幣被印出，美聯(lián)儲的資產負債表擴大，而經濟增長繼續(xù)被大流行所抑制，比率肯定會上升。
財政和貨幣刺激措施將不得不增加，只是為了使人們有足夠的食物、住房。而如果美國兌現(xiàn)選舉后龐大的基礎設施支出計劃，這些都會導致通貨膨脹-對白銀和黃金都很有利。
利率可能至少在未來幾年內保持低位。確實，在債務與GDP的比率超過100%的情況下，政府無力讓利率升至高水平——債務的應付利息將很快變得難以控制。低利率和通貨膨脹率上升導致實際利率為負，這無疑是黃金(和白銀)的催化劑。
（文章來源：匯通網）
