還記得3月份黃金市場因全球疫情阻斷實物交易渠道，而導致期現(xiàn)價差畸高的景象嗎？如今這一幕正蔓延至其他貴金屬市場，并導致價格混亂以及白銀、鉑金交易所庫存激增。
今年3月，由于疫情封鎖導致飛機停飛，煉金廠關(guān)閉，黃金市場陷入動蕩。交易員擔心他們無法及時將黃金運到紐約，以滿足期貨合約的交割要求。這導致了通常接近倫敦現(xiàn)貨價格的期貨價格飆升至巨幅溢價水平，令那些難以結(jié)清套利押注的銀行蒙受損失，促使它們將部分頭寸從紐約期貨交易中撤出。
有跡象表明，這一態(tài)勢已不再局限于黃金。自4月初以來，白銀和鉑金期貨相對于現(xiàn)貨金屬的價格一直處于較高水平。與黃金一樣，溢價正促使紐約商品交易所的現(xiàn)貨庫存大幅增加。
本周一，紐約商品交易所7月白銀期貨合約的第一通知日數(shù)據(jù)顯示，交割量創(chuàng)下了近25年來最大單日紀錄。紐約商品交易所鉑金交割量則達到了今年第二高月份的5倍以上。
貴金屬精煉商Heraeus Metals New York的高級副總裁霍姆斯(David Holmes)說，這些交割是銀行降低價格錯位風險、限制風險的一種方式。
今年早些時候黃金期限價差的大幅擴大，導致一些銀行出現(xiàn)巨額虧損，這些銀行通常在紐約出售期貨，以對沖其在倫敦場外交易市場的頭寸。匯豐銀行單日交易損失就一度達到2億美元，這說明了期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨(ETF)交易的動蕩給銀行帶來的挑戰(zhàn)。
白銀和鉑金市場的價格差異如今也類似。白銀期貨和現(xiàn)貨價格之間的價差在第二季度結(jié)束時達到了近40年來的最高水平。鉑金的EFP飆升至2008年初以來的最高水平。而鈀金的價差可追溯至1993年底，刷新歷史最高紀錄。
市場動蕩導致庫存激增，以應對明顯的短缺。白銀和鉑金的現(xiàn)貨庫存均一度飆升至創(chuàng)紀錄水平，目前仍接近上述水平。
與此同時，在疫情大流行危機引發(fā)的混亂之后，期貨頭寸一直在萎縮，造成了與黃金庫存類似的金屬過剩。未平倉的鉑期貨合約數(shù)量已接近八年來的最低水平，較1月份的峰值下降了56%以上。白銀期貨未平倉頭寸較2月份的高點下降了近三分之一。黃金頭寸曾達到一年來的最低水平，隨后有所回升，而鈀的頭寸則處于逾16年來的低點。
“如果銀行做空，就很難關(guān)閉套利，”Holmes說?！耙虼耍麄儾坏貌槐３诸^寸不變，甚至減少頭寸，而不是隨著套利范圍擴大而增加頭寸。”
（文章來源：環(huán)球外匯網(wǎng)）
