金陽(yáng)礦業(yè)的外匯首席分析師蔣舒表示，如果把次貸危機(jī)后的金價(jià)上揚(yáng)理解為一部長(zhǎng)達(dá)3年的黃金大片，這一輪的金價(jià)上漲明顯就是一個(gè)短視頻。對(duì)于金價(jià)預(yù)期太高的投資者，需要潑點(diǎn)冷水。
正如市場(chǎng)預(yù)期，此番美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持按兵不動(dòng)的鴿派作風(fēng)。
北京時(shí)間6月11日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)發(fā)布了最新一期的貨幣政策會(huì)議聲明以及對(duì)下一季度的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告。在聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)維持之前的基調(diào)，決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在0%-0.25%，并明確指出將此前的“買買買”計(jì)劃進(jìn)行到底，即繼續(xù)提供大規(guī)模的隔夜和定期回購(gòu)協(xié)議操作。
美聯(lián)儲(chǔ)還強(qiáng)調(diào)稱，在未來(lái)幾個(gè)月至少按目前的速度增加對(duì)美國(guó)國(guó)債、住宅和商業(yè)抵押貸款支持證券(MBS)的持有。
隨后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，F(xiàn)OMC普遍預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在今年下半年復(fù)蘇。在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)使用前瞻性指引和資產(chǎn)購(gòu)買作為標(biāo)準(zhǔn)工具。而對(duì)于市場(chǎng)之前討論的新工具——收益率曲線控制( Yield Curve Control，簡(jiǎn)稱YCC)，鮑威爾稱，委員會(huì)對(duì)使用YCC保持開(kāi)放態(tài)度(open question)，并正在回顧使用YCC的歷史，但還需獲取更多信息后再更新貨幣政策立場(chǎng)。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)一再重申將兌現(xiàn)提振經(jīng)濟(jì)的承諾，但是市場(chǎng)市場(chǎng)普遍認(rèn)為，該份報(bào)告以及鮑威爾的演講盡顯鴿派作風(fēng)。美聯(lián)儲(chǔ)所描繪的低利率前景，促使10年期美債收益率跌破1%，引發(fā)債市上揚(yáng)，同時(shí)推高現(xiàn)貨黃金漲逾20美元，使得金價(jià)重新彈回1735美元/盎司關(guān)口之上。
美聯(lián)儲(chǔ)維持鴿派引發(fā)債市上揚(yáng)
本次美聯(lián)儲(chǔ)給出了更加明確的前瞻指引，即承諾大規(guī)模購(gòu)買資產(chǎn)，并維持低利率直到充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。
作為最能體現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)的圖表，點(diǎn)陣圖顯示所有決策官員均預(yù)計(jì)，到2021年底，聯(lián)邦基金利率將維持在接近零的水平，僅有兩位認(rèn)為至2022年利率有望回調(diào)。
僅有兩位委員認(rèn)為至2022年利率有望回調(diào)(圖片來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng))
市場(chǎng)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)測(cè)略顯悲觀。從美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的報(bào)告中顯示，F(xiàn)OMC對(duì)于2020年的GDP預(yù)測(cè)將萎縮6.5%，而失業(yè)率將達(dá)到9.3%。疊加周三(6月10日)發(fā)布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)顯示，美國(guó)5月CPI滑落至0.1%，創(chuàng)近5年來(lái)新低，而核心CPI已連續(xù)3個(gè)月下滑，創(chuàng)最長(zhǎng)期連續(xù)下滑記錄。如此看來(lái)，美國(guó)還需擔(dān)憂通縮危險(xiǎn)。
然而，此番美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有采取更加激烈的做法，例如推行市場(chǎng)上廣泛討論的新工具YCC，反之是維持鴿派作風(fēng)。
對(duì)此，華爾街方面似乎并不感到意外。在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明之前，絕大多數(shù)華爾街的分析師都在推特上預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將保持鴿派。
美國(guó)銀行全球研究表示，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的表現(xiàn)為美聯(lián)儲(chǔ)爭(zhēng)取了一些時(shí)間，該行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)整個(gè)夏天都不會(huì)采取新的措施，以便觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟后的復(fù)蘇是否會(huì)加速。直到今年秋季，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府的各種刺激項(xiàng)目效果開(kāi)始消退后，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒖紤]新一輪措施。
從股市來(lái)看，投資者已經(jīng)提前消化了美聯(lián)儲(chǔ)的信息，外加美聯(lián)儲(chǔ)再次鄭重承諾支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)，這無(wú)疑是給投資者吃了顆“定心丸”。美股周三在震蕩中收盤，道指收跌1.04%，標(biāo)普500收跌0.53%，只有納指守住了大部分漲幅，收漲0.67%，并連續(xù)第三個(gè)交易日創(chuàng)下收盤新高。
然而，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持購(gòu)債規(guī)模不減的嘹亮“鴿聲”，讓債券多頭士氣大振。美國(guó)10年期國(guó)債收益率下跌9個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)近兩個(gè)月來(lái)的最大單日降幅。由于債市收益率和價(jià)格成反比，收益率下跌反而說(shuō)明資金涌入債市避險(xiǎn)，導(dǎo)致美債走勢(shì)上揚(yáng)。
值得注意的是，截至目前，美國(guó)的債務(wù)數(shù)據(jù)十分不樂(lè)觀。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已達(dá)7.21萬(wàn)億美元。其中，美聯(lián)儲(chǔ)所持的美債規(guī)模升至4.13萬(wàn)億美元，所持的企業(yè)債交易所交易基金(ETF)猛增至362億美元。迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)一共向市場(chǎng)注入了8-12萬(wàn)億美元的流動(dòng)性。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)黃奇帆在10日的線上直播表示，鑒于美元的霸主地位，美國(guó)隨意印鈔票的后果將轉(zhuǎn)嫁個(gè)世界各國(guó)共同承擔(dān)，因此美聯(lián)儲(chǔ)的措施往往是寧濫勿缺。
那美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限制印鈔救市的舉措還能持續(xù)多久？黃奇帆認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)的債務(wù)不斷透支下去，屆時(shí)公共債務(wù)占比超過(guò)GDP的150%，其他國(guó)家將不再買賬，美國(guó)終將自食其果。
美國(guó)財(cái)政部周三(6月10日)表示，5月份美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字較上年同期增加近一倍，且5月份的赤字使今年以來(lái)的財(cái)政赤字達(dá)到1.88萬(wàn)億美元，已經(jīng)超過(guò)了上一次金融危機(jī)2009年1.4萬(wàn)億美元的全年紀(jì)錄。
此外，據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室在2020年1月發(fā)布的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)顯示，到2030年公共債務(wù)將占GDP的98%，達(dá)到31.4萬(wàn)億美元。由此可見(jiàn)，美國(guó)的債務(wù)增速是難以持續(xù)的。
金價(jià)重回高點(diǎn)但不可持續(xù)
面對(duì)新冠疫情沖擊下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)也束手無(wú)策。
據(jù)美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)發(fā)布的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間6月11日11:33分，美國(guó)新冠肺炎確診病例超200萬(wàn)，死亡人數(shù)超過(guò)11萬(wàn)人。
美聯(lián)儲(chǔ)的悲觀經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)，鮑威爾演講時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)烈的不確定，以及美國(guó)不斷刷新上限的新冠感染數(shù)據(jù)，促使市場(chǎng)拋棄美元，重回黃金懷抱。
在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明后，美元兌歐元、英鎊和瑞士法郎均跌至三個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)。反觀黃金則重回高位，一掃上周非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的頹勢(shì)，一度沖破1740美元/盎司。
金陽(yáng)礦業(yè)的外匯首席分析師蔣舒于6月11日接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，目前黃金市場(chǎng)處于區(qū)間震蕩，是因?yàn)橥顿Y者的態(tài)度搖擺不定，一方面擔(dān)憂第二波疫情襲來(lái)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)變得更加嚴(yán)峻，而黃金可作為資產(chǎn)保值的后路；另一方面又是覺(jué)得經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，支持黃金上漲的動(dòng)力衰退?！皬哪壳皝?lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為短期內(nèi)如經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有更加惡化，美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)有進(jìn)一步動(dòng)作。”
那么此刻會(huì)是進(jìn)入金市的好時(shí)機(jī)嗎？對(duì)此，蔣舒認(rèn)為需要看每位投資者所設(shè)定的投資期限的長(zhǎng)短。“短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)不太可能逆轉(zhuǎn)目前的寬松政策，起碼失業(yè)率要降至6%-7%以下的水平。因此中短期看來(lái)，黃金市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)?！?/span>
但從長(zhǎng)期來(lái)看，蔣舒持保守的態(tài)度。他認(rèn)為，量化寬松政策從2008年持續(xù)至今，對(duì)金價(jià)的刺激呈現(xiàn)邊際遞減的效用?！笆袌?chǎng)的預(yù)期往往取決于變化，可以看到之前的量化寬松政策是每?jī)赡曜鲆惠啠舜蔚臒o(wú)限量化寬松則是‘一腳油門踩到底’。因此今年的”無(wú)限量化“恰巧把市場(chǎng)預(yù)期的變化給打消了?！?/span>
雖然現(xiàn)貨黃金在次貸危機(jī)后從800美元/盎司，翻倍到目前的1700美元/盎司左右，上漲幅度翻倍，但是在蔣舒看來(lái)，今后漲幅不會(huì)如之前那般兇猛?！叭绻汛钨J危機(jī)后的金價(jià)上揚(yáng)理解為一部長(zhǎng)達(dá)3年的黃金大片，這一輪的上漲明顯就是一個(gè)短視頻?！?/span>
“后續(xù)想象空間不大，正常來(lái)講再有100-150美元的上升空間，但是如果投資者預(yù)期太高的話，則要潑點(diǎn)冷水?！笔Y舒說(shuō)。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)10日發(fā)布的2020年央行黃金儲(chǔ)備調(diào)研結(jié)果表明，有20%的央行計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備，而在2019年的調(diào)研中這一比例僅為8%。世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，盡管購(gòu)買率會(huì)比前兩年有所下降，但該協(xié)會(huì)仍認(rèn)為，全球各國(guó)央行在2020年依然會(huì)持續(xù)黃金凈購(gòu)買。
而高盛預(yù)計(jì)，金價(jià)將在12個(gè)月后達(dá)到每盎司1800美元的水平，且通脹高于目標(biāo)的尾部風(fēng)險(xiǎn)，將成為金價(jià)攀升至每盎司2000美元上方的潛在驅(qū)動(dòng)因素。
（文章來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng)）
