黃金以能有效對(duì)沖通脹而聞名，所以如果金價(jià)上漲，那一定是因?yàn)槭袌?chǎng)嗅到了通脹的氣息的觀點(diǎn)是正確的嗎？歐洲對(duì)沖基金經(jīng)理Crispin Odey甚至認(rèn)為，如果政府在冠狀病毒流行之后失去對(duì)通脹的控制，可能會(huì)禁止私人持有黃金。
但分析師Peter Coy認(rèn)為，這種想法根本站不住腳。由于冠狀病毒流行，通貨膨脹一直在下降，而不是上升。3月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下跌0.4%，4月份下跌0.8%。高失業(yè)率對(duì)需求的破壞大大抵消了工廠等關(guān)閉造成的供應(yīng)減少。誠(chéng)然，美聯(lián)儲(chǔ)提供了大量低成本貸款，但如果沒(méi)有借款人的需求，它的效果就大打折扣。因此，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)導(dǎo)致通脹。
對(duì)于金價(jià)最近的上漲，還有一個(gè)更直接的解釋。利率下降時(shí)，黃金就會(huì)上漲。這兩個(gè)圖表顯示了這種關(guān)系。如果根據(jù)通貨膨脹調(diào)整黃金價(jià)格，可以發(fā)現(xiàn)，金價(jià)在過(guò)去十年中隨著政府債券的實(shí)際收益率上升而下跌。最近，情況正好相反：經(jīng)通脹因素調(diào)整后的黃金價(jià)格上漲，而10年期美國(guó)國(guó)債的實(shí)際利率卻下降了。
這種關(guān)系是有意義的。黃金不支付利息，所以在債券實(shí)際利率很高的時(shí)候，黃金沒(méi)有吸引力。用經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話說(shuō)，在這種時(shí)候持有黃金的機(jī)會(huì)成本很高。相比之下，在國(guó)債收益率為負(fù)的情況下，黃金看起來(lái)相當(dāng)不錯(cuò)。
簡(jiǎn)而言之，黃金不會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂蠞q。它之所以上升，是因?yàn)?/span>美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行正在大幅降息，以對(duì)抗Covid-19衰退造成的通縮風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，如果通脹大漲，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)活力時(shí)放松加息門檻，黃金也會(huì)表現(xiàn)良好。對(duì)這種情況的擔(dān)憂可能是一些投資者購(gòu)買黃金的原因。但是，認(rèn)為黃金價(jià)格上漲是隱性通脹的癥狀的說(shuō)法，使因果關(guān)系顛倒。Coy指出，推動(dòng)金價(jià)上漲的是通貨緊縮，而不是通貨膨脹。
（文章來(lái)源：圖表家）
