Sunshine Profits投資顧問(wèn)Arkadiusz Sieron周一(5月25日)撰文稱(chēng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)襲時(shí)，人們的第一反應(yīng)是分析之前的災(zāi)難，以了解可以從災(zāi)難中得到什么，以及如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前的災(zāi)難。因此，毫不奇怪，許多分析師已經(jīng)將2008年全球金融危機(jī)作為最相關(guān)的例子。然而，當(dāng)前的冠狀病毒衰退真的與大衰退類(lèi)似嗎？對(duì)此，Sieron就這兩次危機(jī)進(jìn)行了對(duì)比，并就其對(duì)黃金走勢(shì)的影響進(jìn)行了分析，具體如下：
首先，就衰退的規(guī)模和速度而言，當(dāng)前的危機(jī)范圍更廣、程度更深。它幾乎波及全球，不僅是發(fā)達(dá)國(guó)家，而且影響到所有的線(xiàn)下行業(yè)，而不僅僅是金融和建筑行業(yè)。僅僅四周之內(nèi)，就有2200萬(wàn)美國(guó)人申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)。相比之下，在2008年大衰退期間，有3700萬(wàn)人申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)。但大衰退開(kāi)始于2007年12月，結(jié)束于2009年6月，因此持續(xù)了一年半。產(chǎn)出方面，在大衰退期間，實(shí)際GDP的累計(jì)下降幅度達(dá)到4%。與此同時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，僅兩個(gè)月的新冠抑制措施就會(huì)使美國(guó)實(shí)際GDP縮水10%。就連過(guò)于樂(lè)觀的國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將萎縮5.9%。
因此，當(dāng)前危機(jī)的嚴(yán)重性將大于大衰退的影響。當(dāng)前的危機(jī)不是一場(chǎng)正常的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)封鎖，在此期間，大多數(shù)人無(wú)法充分發(fā)揮其潛力。這意味著，當(dāng)前的危機(jī)不僅僅是流動(dòng)性危機(jī)，而是利潤(rùn)危機(jī)——企業(yè)家不能創(chuàng)造收入，但他們?nèi)员仨毘袚?dān)一些成本。重要的是，沒(méi)有利潤(rùn)，企業(yè)將缺乏投資資金。這一切都表明，黃金價(jià)格受到的影響應(yīng)該更大，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)也更為迅速和積極的情況下。
當(dāng)然，有一個(gè)警告，即危機(jī)持續(xù)的時(shí)間。大蕭條持續(xù)了18個(gè)月。但是沒(méi)有人知道當(dāng)前的危機(jī)會(huì)持續(xù)多久。如果此次危機(jī)影響深重，但持續(xù)時(shí)間短暫，那么其整體損害可能不像持久的蕭條那么嚴(yán)重。在這種情況下，對(duì)黃金價(jià)格的正面影響可能有限，尤其是投資者具有前瞻性的話(huà)。畢竟，未來(lái)幾周封鎖措施可能會(huì)放松。然而，這場(chǎng)危機(jī)是否會(huì)是短暫的，還有待觀察。盡管一些措施可能會(huì)被取消，但我們認(rèn)為，一些社交疏離措施將保持不變，經(jīng)濟(jì)將不會(huì)恢復(fù)滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)使其貨幣政策正?；貏e是利率正?；@應(yīng)該會(huì)支撐金價(jià)。
冠狀病毒危機(jī)的性質(zhì)也不同于大衰退的性質(zhì)。人們普遍認(rèn)為，金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重打擊。這并不完全是事實(shí)，因?yàn)榻鹑诓块T(mén)因?yàn)?/span>房地產(chǎn)泡沫而陷入困境，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資源配置不當(dāng)。但我們可以說(shuō)，最初受到?jīng)_擊的是房地產(chǎn)行業(yè)，然后是金融行業(yè)，由于信貸緊縮，整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)都受到了沖擊。換句話(huà)說(shuō)，從事次級(jí)貸款的銀行受到了嚴(yán)重沖擊，因此它們限制了對(duì)家庭和企業(yè)的貸款。
相比之下，冠狀病毒危機(jī)的根源在于健康危機(jī)和應(yīng)對(duì)措施。激進(jìn)的遏制措施對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊，主要傷害的是企業(yè)及其員工。金融行業(yè)最初并未受到?jīng)_擊，不過(guò)在第二輪沖擊中可能會(huì)感受到負(fù)面影響。為什么這種差異很重要？有兩個(gè)原因。
首先，它表明各國(guó)央行對(duì)這場(chǎng)危機(jī)無(wú)能為力。假設(shè)2008年我們面臨流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)可以注入流動(dòng)性，緩解問(wèn)題的主要來(lái)源。但現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)只解決了次級(jí)金融影響，卻無(wú)法應(yīng)對(duì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要沖擊。這是黃金多頭應(yīng)該高興的事情。
其次，由于銀行仍相對(duì)未受最初沖擊的影響，它們能夠擴(kuò)大信貸。因此，銀行信貸和廣義貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度將快于全球金融危機(jī)期間。實(shí)際上，如下表所示，它們的增長(zhǎng)速度確實(shí)快于大蕭條時(shí)期。正如人們所看到的，這兩項(xiàng)指標(biāo)的年增長(zhǎng)率都已開(kāi)始超過(guò)10%，比2008年金融危機(jī)之后的增長(zhǎng)速度要快得多。
(圖表來(lái)源：Sunshine Profits)
這意味著，與大蕭條時(shí)期相比，現(xiàn)在更有可能出現(xiàn)滯漲。請(qǐng)注意，我們并不是說(shuō)它一定會(huì)引發(fā)滯脹——畢竟，負(fù)面需求沖擊是嚴(yán)重的，而高企的企業(yè)債務(wù)可能會(huì)限制信貸需求。然而，大多數(shù)的貨幣供應(yīng)是由商業(yè)銀行創(chuàng)造的，與大衰退期間或在大蕭條時(shí)期不同的是，這不是主要銀行業(yè)危機(jī)這一事實(shí)增加了滯脹的可能性(預(yù)期的公共債務(wù)激增的幾率也會(huì)增加其盈利和由此產(chǎn)生的通貨膨脹)。
此外，目前的危機(jī)不僅對(duì)需求造成負(fù)面沖擊，還對(duì)供應(yīng)構(gòu)成負(fù)面沖擊，這造成了一些通脹壓力。沒(méi)必要說(shuō)滯脹似乎比低通脹甚至通縮更適合黃金價(jià)格(盡管黃金即使在這種情況下也能發(fā)光，就像雷曼兄弟倒閉后的情況一樣)。
總而言之，將軍們總是在打最后一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家和央行官員們總是在抗擊最后一場(chǎng)衰退。然而，新冠病毒危機(jī)與全球金融危機(jī)不同。因此，央行的反應(yīng)可能不會(huì)有太大幫助。前者的危機(jī)已經(jīng)比后者更嚴(yán)重。由于它是由負(fù)供給沖擊和負(fù)需求沖擊共同作用的結(jié)果，盡管銀行(到目前為止)平穩(wěn)地?cái)U(kuò)張信貸，但當(dāng)前的危機(jī)可能比大衰退更具通脹性。當(dāng)然，這對(duì)黃金來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，因?yàn)辄S金被認(rèn)為是一種通脹對(duì)沖工具。
（文章來(lái)源：FX168）
