全球金融市場波動加劇之際，作為避險資產(chǎn)代表的黃金市場正形成強(qiáng)大的“虹吸效應(yīng)”，資本正不斷涌入。
5月18日，國內(nèi)滬金期貨主力一舉突破400元/克，創(chuàng)下上市以來歷史新高。而另一邊的國際現(xiàn)貨黃金彼時已突破1765美元/盎司，站上2012年11月以來的高位。
經(jīng)濟(jì)觀察報梳理發(fā)現(xiàn)，今年黃金已跑贏了大多數(shù)主流資產(chǎn)，國際金價漲幅超過15%。雖然在寬松貨幣政策的支持下，債市與股市表現(xiàn)良好，但投資者可能會面臨更高的市場波動率，因而，黃金依舊成為資金避險的重要選擇。
眼下，國際金價創(chuàng)新高之后陷入多空焦灼，市場分歧加大。5月21日，金價出現(xiàn)大幅跳水，國際現(xiàn)貨黃金盤中最低跌至1716美元/盎司，最終收于1726美元/盎司；滬金期貨也失守400元關(guān)口，回調(diào)至395元/克，較階段高位均有所回落。
黃金暴漲之后，后市能否繼續(xù)走強(qiáng)？
業(yè)內(nèi)人士在接受經(jīng)濟(jì)觀察報采訪時表示，貨幣低利率、負(fù)利率，全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)增長，宏觀的不確定性，以及資產(chǎn)配置需求的增加等諸多利好因素疊加，黃金仍處于修復(fù)性行情。但也有分析人士認(rèn)為，黃金當(dāng)前漲勢可能會暫告一段落，短期難有上漲動力。
至于選擇什么樣的方式來配置黃金資產(chǎn)，則取決于投資者的投資期限和對風(fēng)險的承受能力。
資本涌入
新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)與社會影響的不確定性，以及在此背景下各國央行的貨幣政策干預(yù)令資金不斷涌入黃金市場。
5月18日，國際現(xiàn)貨黃金再度打開上升通道，突破1760美元/盎司，最高站上1765美元/盎司，創(chuàng)下近七年半來的新高，1800美元/盎司大關(guān)近在咫尺。COMEX黃金期貨也上探至1775美元/盎司，逼近4月中旬創(chuàng)下的近七年多高點(diǎn)1788美元/盎司的高位。
同日，國內(nèi)滬金期貨主力突破400元/克，創(chuàng)下上市以來歷史新高。跟隨黃金大漲的還有滬銀期貨，當(dāng)日11個合約封于漲停，主力合約飆升近8%。
A股黃金概念股也聞風(fēng)而動。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至當(dāng)日下午收盤，曉程科技、赤峰黃金漲停，西部礦業(yè)、西部資源漲幅超過9%，中金黃金、銀泰黃金、盛達(dá)資源、山東黃金漲幅均在8%以上。此外，國內(nèi)黃金ETF亦表現(xiàn)不凡，華安、博時、易方達(dá)黃金ETF漲幅均超2%。
公開數(shù)據(jù)顯示，對黃金資產(chǎn)的配置力度正與日俱增，截至今年5月19日，公募市場上4只黃金ETF的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到208.87億元，較今年年初的146.74億元增幅達(dá)42.34%。
此外，據(jù)了解，國內(nèi)金銀珠寶類的零售消費(fèi)是除了餐飲外，受到疫情沖擊較大的行業(yè)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月以來，黃金消費(fèi)正在快速復(fù)蘇，4月環(huán)比增長5.4%，與3月份相比，同比降幅也收窄了18%。
黃金的投資沖動再次蔓延全球。近日，全球最大的黃金ETF—SPDRGoldTrust持倉突破1100噸，多倉增持明顯。另外，據(jù)世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)，全球黃金ETF的規(guī)模刷新了3400噸的歷史新高，30天滾動流入速度達(dá)到了2011年以來的峰值水平。
此外，世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的2020年央行黃金儲備調(diào)研結(jié)果顯示，有20%的央行計劃在未來12個月增加黃金儲備，而在2019年的調(diào)研中這一比例僅為8%。值得注意的是，2019年全球央行黃金購買量增加了650噸左右，為50年來第二高的年度購買量。
能否繼續(xù)走強(qiáng)
金價近期為何大幅抬升，新高之后維持高位焦灼，是在醞釀漲勢還是大反轉(zhuǎn)？黃金又到了十字路口。
博時基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，導(dǎo)致近期黃金市場保持持續(xù)升勢的根本原因是全球黃金消費(fèi)的回暖以及投資性需求的進(jìn)一步擴(kuò)張。其主要邏輯在于全球經(jīng)濟(jì)體普遍采取的貨幣與財政雙寬松政策，央行資產(chǎn)負(fù)債表的急速擴(kuò)張將激發(fā)黃金的貨幣屬性，同時也為潛在的通脹埋下伏筆。
華安基金總經(jīng)理助理許之彥也向經(jīng)濟(jì)觀察報表示了類似的看法，他認(rèn)為，在全球疫情沖擊下，各國央行采取了極低利率和極度寬松的貨幣財政政策，貨幣的超發(fā)，流動性的泛濫，背后是未來紙幣的購買力將大幅下降，而黃金在這個時候是最直接受益資產(chǎn)。
許之彥提到，疫情階段，全球格局出現(xiàn)一些明顯的變化，包括近期大國之間的博弈及貿(mào)易摩擦，對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成較大的挑戰(zhàn)，未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏將受到影響。
據(jù)介紹，當(dāng)前包括美國在內(nèi)二十幾個國家都處在一個極低的利率環(huán)境，例如，美國10年期的國債收益徘徊在0.5%-0.6%，日本和歐洲一些國家，實(shí)行了負(fù)利率，并且負(fù)利率債券規(guī)模不斷加大，而黃金在低利率環(huán)境中能充分體現(xiàn)其抗通脹屬性。
值得注意的是，全球金融市場自2月以來出現(xiàn)大幅動蕩，整個歐美股市包括發(fā)達(dá)市場在下跌30%之后，在3月底出現(xiàn)10%-30%的反彈。許之彥認(rèn)為，本輪金價大幅反彈主要受益于全球央行流動性刺激，資產(chǎn)波動加大，催化了黃金資產(chǎn)配置的需求?！霸谫Y產(chǎn)波動不斷加大環(huán)境下，更需要我們通過資產(chǎn)配置來進(jìn)行風(fēng)險管理，而黃金在資產(chǎn)配置中起到非常關(guān)鍵的作用?！?/span>
因此，許之彥認(rèn)為，從中長期維度來看，黃金仍處于一個修復(fù)性行情。他進(jìn)一步解釋道，“由于黃金屬于硬通貨資產(chǎn)，能有效抵御貨幣的超發(fā)，比如20世紀(jì)初的金本位制。在當(dāng)前全球環(huán)境下，我們認(rèn)為對黃金的發(fā)展非常有利，黃金未來上行空間更多受益于貨幣低利率、負(fù)利率，全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)增長，宏觀的不確定性，大國之間的博弈和摩擦，以及資產(chǎn)配置需求的增加?！?/span>
但是，南華期貨貴金屬分析師薛娜則認(rèn)為，黃金當(dāng)前漲勢可能會暫告一段落，短期很難有上漲動力。她分析道，“一方面因黃金價格較高，另一方面，SPDRGoldTrust持倉5月20日出現(xiàn)了近期比較大的減持，顯示機(jī)構(gòu)投資者配置需求在下降。此外，近期美聯(lián)儲表示暫時不會降息至負(fù)利率，并且，中國和美國第一階段協(xié)議也在執(zhí)行中”。
王祥表示，從大的時間框架來說，全球貿(mào)易摩擦乃至更大程度的去全球化進(jìn)程，都將導(dǎo)致全球成本的抬升與不確定性的增長，這都將持續(xù)性地提升黃金的價格中樞。疊加超規(guī)模的貨幣刺激政策，黃金在未來的數(shù)年時間中依然是具有相對較高確定性的資產(chǎn)。
但他也認(rèn)為，從中短期的角度來看，全球已處于逐漸從疫情中走出的過程中，社會活動的恢復(fù)所導(dǎo)致的風(fēng)險偏好的提升在一定程度上將降低黃金的比較優(yōu)勢。
如何配置黃金資產(chǎn)
據(jù)了解，目前市場上黃金相關(guān)投資品種很多，主要有黃金飾品、黃金期貨、黃金現(xiàn)貨、黃金ETF，還有相關(guān)產(chǎn)業(yè)股票等。
“選擇什么樣的方式來配置黃金資產(chǎn)取決于投資者的投資期限和對風(fēng)險的承受能力?！蓖跸楦嬖V記者，黃金ETF的優(yōu)勢在于跟蹤的是黃金現(xiàn)貨，在剔除杠桿的情況下對投資者的經(jīng)驗(yàn)門檻要求不高，并且聚焦于黃金本身的投資屬性，剝離了諸如黃金首飾中所附帶的額外消費(fèi)屬性的附加成本。
據(jù)其介紹，國內(nèi)的黃金市場在過去17年的表現(xiàn)中，取任意時點(diǎn)做持有周期的收益滾動回測，在所有的持有周期中，2到3年的時長下所取得的平均復(fù)合年化收益是最好的，也就是說黃金的配置持有需要一定的耐心。同時，也可以通過定投的方式平滑成本。2003~2019年，人民幣計價黃金現(xiàn)貨累計收益優(yōu)于上證綜指，年化復(fù)合回報率達(dá)7.95%，但波動率與最大回撤只有A股市場的2/3左右。
薛娜對記者表示，對于普通投資者來說，黃金ETF是比較便捷的投資黃金的工具，適合長期持有，也比較容易進(jìn)行風(fēng)險控制。實(shí)物黃金因?yàn)榭赡苌婕凹庸べM(fèi)、回購折價、流動性等問題，并不建議用作投資。
另外，黃金期貨由于手續(xù)費(fèi)很低，有杠桿、流動性好，是比較好的投資標(biāo)的。但因?yàn)橛懈軛U、交易單位比較大，所以比較適合風(fēng)險承受能力較大、或者相對專業(yè)的投資者。
（文章來源：經(jīng)濟(jì)觀察報）
