隨著黃金價(jià)格繼續(xù)飆升，市場(chǎng)擔(dān)心倉(cāng)位緊張和通縮風(fēng)險(xiǎn)是否可能導(dǎo)致2013年暴跌行情再現(xiàn)。
黃金持續(xù)走高，續(xù)刷7年半高位至1765.43美元。對(duì)黃金這種避險(xiǎn)金屬的需求迅速增長(zhǎng)，已將市場(chǎng)頭寸拉高至極端水平。但是市場(chǎng)存在的一種擔(dān)憂(yōu)情緒是黃金作為一種對(duì)沖通脹的工具，在全球通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇之際，尤其是黃金多頭倉(cāng)位過(guò)于擁擠的情況下是否會(huì)引發(fā)拋售風(fēng)險(xiǎn)。
在2011年黃金創(chuàng)出歷史新高后，隨著通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，黃金隨后持續(xù)走低，并在2013年累計(jì)下跌近30%。
因此隨著當(dāng)前黃金價(jià)格持續(xù)走高，市場(chǎng)充斥著黃金將創(chuàng)出歷史新高以及美元即將崩潰的聲音，但是這個(gè)時(shí)候往往也是黃金投機(jī)者選擇出清的時(shí)候。
通縮風(fēng)險(xiǎn)
和十年前一樣，當(dāng)前市場(chǎng)存在著通縮的風(fēng)險(xiǎn)。
5月21日英國(guó)4月份通脹率放緩至2016年以來(lái)最低，因能源價(jià)格下跌并且防疫封鎖措施導(dǎo)致經(jīng)活動(dòng)停擺。4月份消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.8%，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估的0.9%，剔除波動(dòng)較大的能源和食品價(jià)格的核心通脹率跌至1.4%。
同時(shí)美國(guó)4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)創(chuàng)下大衰退以來(lái)最大跌幅，主要受到汽油和航空旅行等服務(wù)需求銳減拖累，因在新冠肺炎危機(jī)期間人們都待在家里。該指數(shù)繼3月份下跌0.4%之后，上個(gè)月又下跌了0.8%。這是自2008年12月以來(lái)的最大降幅，標(biāo)志著CPI連續(xù)第二個(gè)月下滑。
一些分析師認(rèn)為，在失業(yè)率飆升的世界里，通縮是更有可能的事件。
在2011年黃金達(dá)到峰值后，黃金開(kāi)啟了五年下跌的模式，但是通脹依舊固地拒絕出現(xiàn)，美元隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而堅(jiān)挺。
三菱日聯(lián)的首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey表示，認(rèn)為疫情結(jié)束后每個(gè)人都能重新找到工作，這種想法太天真了。大量失業(yè)意味著許多商品的價(jià)格即將下跌。
黃金投機(jī)性多頭持倉(cāng)擁擠
隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)歷史性的貨幣刺激計(jì)劃，黃金多頭推動(dòng)黃金升至1750美元上方。
為了達(dá)到這個(gè)高位，投機(jī)交易員成群結(jié)隊(duì)地涌入市場(chǎng)。當(dāng)前黃金的持倉(cāng)具有單邊性，且多頭明顯占優(yōu)，但是這意味著調(diào)整的可能性也就越大。隨著多頭倉(cāng)位開(kāi)始快速減少，這可能也會(huì)引發(fā)黃金投資者的流動(dòng)性危機(jī)，因而加劇拋售。
從目前的頭寸可以看出，做多黃金是大宗商品領(lǐng)域最擁擠的交易之一。
通脹存在報(bào)復(fù)性反彈風(fēng)險(xiǎn)
盡管當(dāng)前黃金和2013年類(lèi)似面臨著通縮風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)短時(shí)間限制黃金的漲幅。但是分析人士指出，通脹可能存在報(bào)復(fù)性反彈的風(fēng)險(xiǎn)。
分析人士認(rèn)為，超寬松的貨幣和財(cái)政政策、大宗商品短缺、供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p以及全球化剎車(chē)的環(huán)境可能成為消費(fèi)價(jià)格飆升的沃土。而進(jìn)一步加強(qiáng)這一轉(zhuǎn)變的是，貨幣當(dāng)局可能面臨保持低利率的壓力，從而限制高額政府債務(wù)的償債成本。
前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Olivier Blanchard曾表示，當(dāng)前低通脹的可能性要大得多。但是，不斷膨脹的公共債務(wù)、實(shí)際利率的躍升，以及為幫助政府融資而故意放松貨幣政策，這些因素結(jié)合在一起，可能會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。
摩根資產(chǎn)管理公司的EMEA首席市場(chǎng)策略師Karen Ward稱(chēng)，我不會(huì)說(shuō)我們將處于長(zhǎng)期通脹環(huán)境中是確定無(wú)疑的，但是我也不會(huì)說(shuō)出現(xiàn)這種情況的概率微不足道。
負(fù)利率和萬(wàn)億量化寬松-----通貨膨脹在哪里？
那么經(jīng)濟(jì)中潛在的通脹因素在哪里？
著名的黃金多頭彼得·希夫(Peter Schiff)表示，在全球范圍內(nèi)，已經(jīng)有數(shù)萬(wàn)億美元的債券以負(fù)利率交易。為了將黃金價(jià)格推高，我們需要看到通貨膨脹。
希夫表示，到目前為止疫情造成了通貨緊縮，盡管美聯(lián)儲(chǔ)竭力打壓美元，但美元的交易相當(dāng)穩(wěn)定。
從目前來(lái)看以歐元、美元和日元計(jì)價(jià)的黃金都處于一個(gè)比較高的水平，這可能是一個(gè)通脹的表現(xiàn)，但是各國(guó)央行的CPI數(shù)據(jù)中卻沒(méi)有顯示通脹。
希夫認(rèn)為，市場(chǎng)選擇性忽略了房屋和股票價(jià)格的上漲，而這也是隱性通貨膨脹的跡象。事實(shí)上美國(guó)持續(xù)巨量的財(cái)政和貨幣政策并未導(dǎo)致市場(chǎng)上流通的貨幣數(shù)量明顯增加，相反更多的資金流入了股市，推動(dòng)股市大幅反彈。
目前美股已經(jīng)收復(fù)了過(guò)半的跌幅，這被視作是進(jìn)入技術(shù)性牛市的表現(xiàn)，但是其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻顯示，和股市繁榮相比，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然脆弱，因此股市的大幅上漲可能更多的是資產(chǎn)價(jià)格上漲，通脹在資產(chǎn)價(jià)格中體現(xiàn)出來(lái)。
和2013年相比，當(dāng)前市場(chǎng)存在兩大截然不同的因素
分析人士認(rèn)為，和本次危機(jī)不同的是，上一次危機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)刺激措施相當(dāng)緩慢，但是在本次危機(jī)中美聯(lián)儲(chǔ)的表現(xiàn)相當(dāng)?shù)难杆?，除了迅速降息至零利率附近，同時(shí)出臺(tái)了一系列的政策刺激措施，這使得美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在不到3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)從3.8萬(wàn)億美元增加值7萬(wàn)億美元附近，為歷史之最。
另一個(gè)不同的是，和2008年相比，本次疫情導(dǎo)致的封關(guān)措施導(dǎo)致失業(yè)人口激增，這導(dǎo)致大量的刺激措施無(wú)法進(jìn)入流通領(lǐng)域，嚴(yán)重打擊了刺激效果。隨著投資者意識(shí)到市場(chǎng)上充斥著流動(dòng)性，將引發(fā)通脹的大幅飆升。
因此從中長(zhǎng)期看，黃金仍將受到通脹上升的影響而繼續(xù)走高。
（文章來(lái)源：匯通網(wǎng)）
