3月以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整令破凈股數(shù)量增多。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股破凈股達(dá)443只，超過(guò)2018年底水平。部分基金經(jīng)理認(rèn)為，從創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)預(yù)披露情況看，企業(yè)盈利底部有望得到確認(rèn)，后續(xù)將逐步恢復(fù)。流動(dòng)性充裕對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形成重要支撐，A股基本處于底部區(qū)間。
破凈股占比達(dá)11.61%
數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，剔除2019年以來(lái)上市的A股，當(dāng)前A股破凈股數(shù)量達(dá)438只，超過(guò)2018年底的437只。從破凈股占比看，截至4月13日，破凈股數(shù)量為443只，占全部A股比例為11.61%，逼近2018年底的12.29%?？紤]到科創(chuàng)板的眾多股票市凈率較高(目前無(wú)一破凈)，若剔除科創(chuàng)板股票，當(dāng)前A股的破凈股占比進(jìn)一步提高到11.91%，與2018年年底的水平十分相近。
破凈股數(shù)量大幅增加是否意味著市場(chǎng)已經(jīng)逼近底部？從過(guò)往數(shù)據(jù)看，當(dāng)前市場(chǎng)無(wú)疑已處于底部區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，萬(wàn)得全A指數(shù)的市凈率為1.58，處在過(guò)去十年市凈率水平的11.10%分位，也低于機(jī)會(huì)值1.65，顯示當(dāng)前A股長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。
敦和資管表示，當(dāng)前傾向于從市凈率的角度來(lái)探尋A股的底部。主要原因在于，盈利波動(dòng)總是非常劇烈難以預(yù)測(cè)，因此用PE來(lái)預(yù)測(cè)誤差過(guò)大，但從全市場(chǎng)整體來(lái)看，凈利潤(rùn)總和為負(fù)的情形尚未出現(xiàn)過(guò)，即使次貸危機(jī)期間也是如此，因此可以用市凈率衡量A股底部?？紤]到衡量股市流動(dòng)性的指標(biāo)M2與名義GDP的增速差(這一數(shù)值反映的是超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的“剩余貨幣供給”，與股市流動(dòng)性更相關(guān))大概率有望繼續(xù)上行，這意味著當(dāng)前流動(dòng)性對(duì)股市的支撐確實(shí)存在，目前的市凈率水平基本可以認(rèn)為處于市場(chǎng)底部區(qū)間。
基本面底部有望確認(rèn)
對(duì)企業(yè)盈利的擔(dān)憂是當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的原因之一。不過(guò)，基金人士認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)盈利的基本面底部有望確認(rèn)，后續(xù)將逐步恢復(fù)并形成較好的反彈行情。
中銀證券研報(bào)指出，截至4月11日，創(chuàng)業(yè)板預(yù)報(bào)基本披露完畢，預(yù)喜率34%，創(chuàng)歷史新低。預(yù)報(bào)利潤(rùn)中值可比口徑下，創(chuàng)業(yè)板利潤(rùn)增速為-31%，預(yù)報(bào)上限和下限增速分別為-21%和-37%，即使以預(yù)報(bào)上限增速作為實(shí)際業(yè)績(jī)，創(chuàng)業(yè)板一季度盈利水平也是僅次于2018年四季度的次低值。整體看，創(chuàng)業(yè)板一季度盈利結(jié)構(gòu)向低增速和負(fù)增速下沉，但龍頭公司利潤(rùn)增速不降反升，同時(shí)必需消費(fèi)一枝獨(dú)秀，可選消費(fèi)、成長(zhǎng)和傳統(tǒng)周期受到?jīng)_擊。建議重視中堅(jiān)企業(yè)在疫情背景下的發(fā)展機(jī)遇。
國(guó)壽安保指出，當(dāng)前基本面已經(jīng)驗(yàn)證到最差情況。根據(jù)一季報(bào)預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板盈利增長(zhǎng)大約在-20%至-35%，底部基本確認(rèn)，后續(xù)會(huì)逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板全年業(yè)績(jī)將修復(fù)到0-10%。當(dāng)前尚不能排除未來(lái)海外疫情事件會(huì)再次沖擊市場(chǎng)，對(duì)情緒形成影響，但不會(huì)影響A股市場(chǎng)后期的反彈。
博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，疫情的不確定性仍將壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股或繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩格局。短期來(lái)看，一季度業(yè)報(bào)整體不佳，而國(guó)內(nèi)一季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將落地，對(duì)市場(chǎng)仍有擾動(dòng)。從稍長(zhǎng)的視角看市場(chǎng)，未來(lái)隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的落地以及海外疫情趨穩(wěn)，從而形成相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，市場(chǎng)有望展開較好的反彈行情。
流動(dòng)性支撐A股
充裕的流動(dòng)性是當(dāng)前A股市場(chǎng)的重要支撐。一位公募基金分析師認(rèn)為，在流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，A股主要指數(shù)大概率不會(huì)創(chuàng)新低了。
星石投資表示，3月社融數(shù)據(jù)大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。3月社融主要增量來(lái)自新增信貸和企業(yè)債券，表明隨著疫情得到初步遏制，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度也在加大，央行支持商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸。整體看，更加靈活適度的貨幣政策是生產(chǎn)秩序恢復(fù)的重要輔助，疊加CPI見頂回落和PPI進(jìn)一步回落，國(guó)內(nèi)通脹制約消除，海外央行大規(guī)模寬松，未來(lái)進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息仍可期。
國(guó)壽安?；鹬赋觯?月社融增速大幅上行，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成支撐，有利于權(quán)益市場(chǎng)。具體看，銀行中長(zhǎng)期貸款、短期貸款均大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資將發(fā)力。另外個(gè)人貸款也出現(xiàn)較強(qiáng)修復(fù)，社融中債券融資大幅增加?？紤]到逆周期的寬信用數(shù)據(jù)已經(jīng)驗(yàn)證，而經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，海外環(huán)境仍不確定，政策寬松仍將延續(xù)。方向上，建議聚焦內(nèi)需板塊，主要在新老基建領(lǐng)域、可選消費(fèi)板塊。短期機(jī)會(huì)也會(huì)出現(xiàn)在一季報(bào)相對(duì)較好的一些子行業(yè)，可關(guān)注醫(yī)藥生物、汽車整車、家電、建材等。
某私募基金經(jīng)理提示，雖然市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，但考慮到疫情對(duì)各國(guó)政府來(lái)說(shuō)都是全新問(wèn)題，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響很難研判，疫情及其衍生的風(fēng)險(xiǎn)還在演變，因此保持謹(jǐn)慎耐心、留有余地和后手更為重要。當(dāng)然，疫情終將過(guò)去，這期間也會(huì)蘊(yùn)含著很大的投資機(jī)會(huì)。
（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
