受宏觀面轉(zhuǎn)暖、OPEC減產(chǎn)預(yù)期等利好消息的帶動(dòng)，最新數(shù)據(jù)顯示，紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2019年12月期貨結(jié)算價(jià)為55.21美元/桶，交易區(qū)間在55.05—57.11美元/桶；倫敦洲際交易所布倫特原油2019年1月期貨結(jié)算價(jià)為60.91美元/桶，交易區(qū)間在60.7—62.57美元/桶；上期所原油主力合約報(bào)收于443.3元/桶。
深化減產(chǎn)難度較大
在經(jīng)過(guò)OPEC的艱難減產(chǎn)后，原油價(jià)格逐漸上行，布倫特原油價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定在55美元/桶之上，但回顧整個(gè)減產(chǎn)階段其他國(guó)家或地區(qū)的供應(yīng)變動(dòng)，除了OPEC自身嚴(yán)格約束中東地區(qū)OPEC成員國(guó)生產(chǎn)外，并未得到外部的實(shí)際支持。例如，自頁(yè)巖油革命以來(lái)，美國(guó)原油產(chǎn)量不斷提高；根據(jù)減產(chǎn)規(guī)定，俄羅斯的原油生產(chǎn)理應(yīng)低于1118萬(wàn)桶/日，但10月該國(guó)日產(chǎn)量已突破1120萬(wàn)桶。換言之，在未來(lái)需求增長(zhǎng)前景不明的前提下，如果OPEC減產(chǎn)難以持續(xù)，那么原油價(jià)格重心將緩慢回落至減產(chǎn)開(kāi)始前的水平。
12月即將迎來(lái)新一輪OPEC會(huì)議，目前消息紛繁復(fù)雜，顯示出OPEC成員國(guó)內(nèi)部對(duì)是否需要進(jìn)一步深化減產(chǎn)存在爭(zhēng)議。據(jù)悉，阿曼石油部長(zhǎng)認(rèn)為，當(dāng)前OPEC減產(chǎn)協(xié)議可能會(huì)延長(zhǎng)至2020年年底，但短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)一步減產(chǎn)。不過(guò)，沙特石油官員此前曾表示，他們希望更好地推動(dòng)減產(chǎn)協(xié)議的履行，而不是在12月舉行的會(huì)議上達(dá)成新協(xié)議。
與此同時(shí)，沙特阿美IPO具體內(nèi)容對(duì)外公布。沙特阿美計(jì)劃于12月在沙特當(dāng)?shù)氐睦诺米C券交易所上市，擬以30—32里亞爾/股(約合8—8.53美元/股)的價(jià)格發(fā)行30億股。從沙特的角度看，此次IPO對(duì)該國(guó)未來(lái)發(fā)展影響巨大，加之當(dāng)前宏觀環(huán)境多變，IPO能否順利推進(jìn)將與原油價(jià)格有直接關(guān)系。考慮到沙特在OPEC成員國(guó)中的主導(dǎo)地位，筆者認(rèn)為，此次會(huì)議很有可能達(dá)成延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，但實(shí)際履約情況難有保證。如果布倫特原油價(jià)格超過(guò)65美元/桶，那么大部分中東國(guó)家可以通過(guò)出口獲得相對(duì)可觀的盈利，屆時(shí)是否遵守減產(chǎn)規(guī)定則會(huì)大打折扣。
美國(guó)產(chǎn)量居高不下
前段時(shí)間原油價(jià)格下跌，部分生產(chǎn)商為了節(jié)省開(kāi)支而削減生產(chǎn)投入，從當(dāng)前DUC(鉆探卻未完工的油井)的情況可以看出，廠商正在不斷消耗半完井庫(kù)存，這也說(shuō)明當(dāng)前全球供應(yīng)邊際變動(dòng)取決于中東而非美國(guó)。筆者由此認(rèn)為，12月美國(guó)原油供應(yīng)將維持當(dāng)前水平，難有放量性突破。
此外，盡管貝克休斯鉆井?dāng)?shù)量下滑，但考慮到技術(shù)進(jìn)步科技革新，美國(guó)原油產(chǎn)量仍維持在1280萬(wàn)桶/日的歷史高位。當(dāng)前母子井與頁(yè)巖油井產(chǎn)量衰退的問(wèn)題確實(shí)存在，但美國(guó)供應(yīng)將長(zhǎng)時(shí)間維持這種狀態(tài)。12月美國(guó)絕大部分煉廠檢修接近尾聲，所以對(duì)原油的需求有望實(shí)現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)。后期伴隨著氣溫降低，對(duì)取暖油的需求也會(huì)逐步升溫，屆時(shí)需謹(jǐn)慎關(guān)注美國(guó)部分地區(qū)氣溫變動(dòng)以及宏觀消息面的變化。
市場(chǎng)信心有所改善
基金持倉(cāng)變動(dòng)方面，根據(jù)洲際交易所提供的數(shù)據(jù)分析，截至11月12日當(dāng)周，布倫特原油期貨和期權(quán)持倉(cāng)量為3033593手，比前一周增加了75368手；管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有凈多頭頭寸310761手，比前一周增加28409手。按照比例計(jì)算，管理基金在布倫特原油期貨中持有的凈多頭頭寸增加9.62%，反映出市場(chǎng)信心有所改善。
綜合以上分析，預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格在60—65美元/桶范圍內(nèi)波動(dòng)。上期所原油主力合約或跟隨中東原油振蕩上行，振蕩區(qū)間在440—480元/桶，整體操作思路可以逢低試多、波段操作為主。
后市需要密切關(guān)注宏觀走向及美國(guó)煉廠的開(kāi)工情況。另外，不建議投資者對(duì)此次OPEC會(huì)議過(guò)度樂(lè)觀，即便屆時(shí)會(huì)議結(jié)果傾向于延續(xù)減產(chǎn)，但仍需考慮高油價(jià)環(huán)境下OPEC成員國(guó)的履約情況。
