11月5日，央行昨日開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作，央行開展1年期MLF操作，利率從3.3%下調(diào)至3.25%，昨日MLF到期規(guī)模為4035億元。
有市場人士評價稱，MLF續(xù)做在意料之中，操作量也沒有超預(yù)期之處，但對于此次利率調(diào)整，恐怕沒幾個人提前料到。
值得注意的是，這是2016年2月以來中國央行首次下調(diào)MLF操作利率。
中國央行時隔三年再度調(diào)降中期借貸便利的利率，令部分專業(yè)人士頗感意外。
東吳證券固收首席分析師李勇稱，MLF利率下調(diào)超出市場預(yù)期，央行此舉擬在引導(dǎo)LPR下行，將有效降低銀行負債成本，如果宏觀數(shù)據(jù)不過分超預(yù)期，10年期國債利率本月料有10-15個基點的下行空間。
德國商業(yè)銀行駐新加坡高級經(jīng)濟學(xué)家周浩表示，鑒于目前的CPI上漲壓力，中國央行下調(diào)MLF利率的行動比較“勇敢”，但這也體現(xiàn)出中國正加大政策支持經(jīng)濟的力度，預(yù)計本月的貸款市場報價利率(LPR)將下降5個基點。
股市、國債雙雙上揚
在央行公布政策利率下調(diào)后，中國10年期國債期貨直線拉升，收盤上漲0.38%至97.795元。
A股市場也全線上揚，截至收盤，滬指上漲0.54%，報收2991點；深成指上漲0.71%，報收9938點；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.79%，報收1713點。實際上此前市場降息呼聲就不絕于耳，但隨前幾次LPR報價之前央行均未有降息舉動，市場對今年降息預(yù)期較低。
為何選擇當前時點降息？
但為何會選擇當前時點降息呢？有分析認為，這或許是央行與銀行之間博弈的結(jié)果。
莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，銀行壓縮風險溢價的空間和意愿有限，10月LPR報價結(jié)果維持9月水平不變就已充分說明了這一點，即銀行LPR報價與MLF點差并未調(diào)降。這有經(jīng)濟處于下行周期，使得銀行資產(chǎn)負債表承壓的因素，但某種程度上看，央行與銀行間的博弈也難以避免。
江海證券點評稱，此前LPR下調(diào)是依靠壓縮利差，而這無疑將壓縮銀行的利潤，10月LPR利率沒下調(diào)，說明銀行不愿意壓縮利潤，因此如果要降低資金成本，就需要壓低MLF利率水平。
未來貨幣寬松空間是否打開？
而對于未來貨幣政策下行空間是否打開，目前專業(yè)人士之間仍有分歧，尚未形成統(tǒng)一定論。
中信證券固收首席分析師明明認為，今年以來全球央行寬松力度比較大，而且人民幣匯率保持穩(wěn)定，央行貨幣政策空間比較充足，未來貨幣政策的空間已經(jīng)打開，央行可能會采取量價配合的政策，降息之后可能在年底或者年初進一步推出降準政策，進一步增加流動性的供給，總體穩(wěn)定經(jīng)濟。
海通證券姜超則有不同觀點。姜超認為，10月份的LPR報價未下調(diào)，市場化降利率受阻。下調(diào)MLF利率后，新增貸款合同利率將跟隨下降，但下調(diào)幅度比較有限，意味著貨幣政策仍是穩(wěn)健中性的基調(diào)。未來短期內(nèi)通脹仍有壓力，寬松依然受限。
鐘正生也認為，當前央行對于珍惜正常的貨幣政策空間的訴求仍然存在。此番“降息”，對市場是個意外的驚喜，但此舉是否意味著貨幣寬松的“大門”會越來越順暢？在當前通脹攀升壓力加大的背景下仍需進一步觀察，勿做不實際猜想。
機構(gòu)：A股或有望新一輪上漲
MLF利率的下調(diào)，A股站上3000點是否穩(wěn)了？
新時代證券首席策略分析師樊繼拓就表示，此次MLF中標利率下降，有望驅(qū)動A股開啟新一輪的上漲。央行打消了市場對貨幣政策的擔心。對于利率下調(diào)，市場上早有預(yù)期，但時間點還是超預(yù)期的。當前市場中沒有真正的趨勢性空頭，大部分謹慎的投資者都在等市場調(diào)到更低的位置再加倉?，F(xiàn)在雖然缺基本面右側(cè)改善的低估值板塊，但不缺估值便宜、基本面在左側(cè)的板塊。
配置方面，樊繼拓認為，到11月下旬開始，盈利層面的擔心將會完全鈍化。建議關(guān)注之前一直受到經(jīng)濟下行壓制的可選消費、金融。先做經(jīng)濟下行鈍化帶來的反彈，如果后續(xù)看到更多樂觀跡象，則可以繼續(xù)抬升預(yù)期，風格可能會逐漸轉(zhuǎn)向主板，周期股都有機會。
博大資本行政總裁溫天納表示，這次MLF的中標利率下降來看，其實起初市場預(yù)期不會有下調(diào)，現(xiàn)在這么做的話就超出了市場預(yù)期，央行更希望穩(wěn)定金融市場和實體經(jīng)濟，這對實體經(jīng)濟有很大幫助，企業(yè)的債務(wù)負擔可以降低，這對高負債企業(yè)和新發(fā)行債券都會有一定幫助，企業(yè)盈利有機會改善。
國泰君安首席固收分析師覃漢表示，MLF利率下調(diào)穩(wěn)定市場信心。對于大多數(shù)投資者而言，建議繼續(xù)耐心等待更為確定的上車時點出現(xiàn)。MLF利率下調(diào)，更利好股市。
A股未來能漲到哪兒？
而A股未來可能漲到什么點位呢？機構(gòu)對此也各抒己見。
國泰君安研究所所長黃燕銘則表示，對A股大盤未來6個月的判斷是市場風險偏好將逐級抬升，滬指在未來6個月跌破2700點的可能性是沒有的，而年底之前滬指可能站上3000點，之后在明年一季度，會在3000點到3300點之間運行。
聯(lián)訊證券在新發(fā)布的2020年A股策略展望中樂觀地表示，“歲末年初將迎來政策密集期，行情有望被點燃，2020年有望挑戰(zhàn)3700點區(qū)域，上半年行情或更為確實?！被诘呐袛嘁罁?jù)為A股業(yè)績短周期見底以及外圍環(huán)境將由負面轉(zhuǎn)向友好等因素。
招商證券則在2020年度投資展望中預(yù)計，2020年上半年，由于通脹壓力較大，貨幣政策存在掣肘，市場更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，下半年隨著經(jīng)濟下行壓力加大，通脹回落，貨幣政策的空間打開，市場在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲，全年走勢或呈現(xiàn)“」”型。
僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議
