大豆經(jīng)過壓榨形成豆粕和豆油，豆粕是養(yǎng)殖生豬等肉禽的重要飼料。近期由于生豬生豬供應(yīng)偏緊，作為居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)重要指標(biāo)的豬肉價(jià)格持續(xù)上升，豆粕和豆油的市場供應(yīng)也受到了影響。業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為豆粕期貨價(jià)格將迎來一波大牛市場行情。
而現(xiàn)貨市場上豆粕產(chǎn)業(yè)具體情況如何？日前，第一財(cái)經(jīng)記者與大連商品交易所、投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)等共同參加了對(duì)廣東、廣西地區(qū)油脂油料產(chǎn)業(yè)企業(yè)的調(diào)研活動(dòng)，實(shí)地調(diào)研了當(dāng)?shù)仫暳掀髽I(yè)、大豆壓榨企業(yè)前的生產(chǎn)、銷售情況。
在調(diào)研中記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前國內(nèi)大豆供應(yīng)、壓榨與豆粕、豆油銷售，以及生豬、家禽需求正在發(fā)生重大變化，市場格局等正在重構(gòu)，大豆、豆粕、豆油期價(jià)定位也在隨之發(fā)生改變；其次宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗的情況下，大豆產(chǎn)業(yè)鏈上的原料供應(yīng)商、加工商、產(chǎn)品貿(mào)易商與下游需求端結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大的改變。
為了保證企業(yè)運(yùn)營穩(wěn)健，不少企業(yè)選擇通過期貨市場來對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，且近年來隨著國內(nèi)大豆、豆粕、豆油期現(xiàn)貨市場交易日趨活躍，基差點(diǎn)價(jià)、場外期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)在大豆進(jìn)口與壓榨集中區(qū)的推廣，有效的推動(dòng)現(xiàn)貨市場與期貨市場融合。
生豬供應(yīng)仍趨緊，豆粕需求過山車
近一年來，國內(nèi)大豆、豆粕、豆油期現(xiàn)貨市場交易日趨活躍，在實(shí)地走訪部分大豆壓榨企業(yè)以及飼料加工企業(yè)和貿(mào)易商后，第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)作為飼料主要原料的豆粕市場的需求經(jīng)歷了“火山車”行情。
廣西南寧地區(qū)一家大型飼料廠的負(fù)責(zé)人表示，今年6-8月，廣西地區(qū)受到豬瘟疫情影響，豬飼料銷售大幅下降，降幅度達(dá)到了25%，導(dǎo)致飼料企業(yè)豆粕采購量明顯下降。
在調(diào)研中，記者發(fā)現(xiàn)，由于當(dāng)前市場豬肉價(jià)格居于高位并還在持續(xù)上升，目前南方部分地區(qū)豬肉價(jià)格已經(jīng)接近40元/斤，且生豬存欄量雖有所恢復(fù)但整體處于低位，因此國內(nèi)母豬、仔豬以及生豬市場的整體變化較大。尤其是仔豬的市場價(jià)格明顯上升，如我國北方地區(qū)一頭8公斤左右的豬仔售價(jià)達(dá)到1600元左右，貴州等地的同類豬仔價(jià)格則高達(dá)2200元/頭。
然而吃不起豬肉，居民改吃“叉燒”，市場格局等正在重構(gòu)，豆粕需求逐漸回升。
上述飼料廠的負(fù)責(zé)人表示，隨著生豬供應(yīng)偏緊，禽類替代作用不斷提升，雞鴨等市場需求增加，禽類飼料銷售量明顯回升，當(dāng)?shù)丶s有30%的養(yǎng)豬場改為禽類養(yǎng)殖場，進(jìn)而一定程度彌補(bǔ)了其飼料銷售總量，豆粕采購量整體略有下滑但較為穩(wěn)定。
禽類等價(jià)格也不斷上漲，禽類養(yǎng)殖戶利潤較為可觀，這也導(dǎo)致禽類養(yǎng)殖企業(yè)今年大幅增加了禽類飼料的采購量。在廣東部分地區(qū)，記者實(shí)地走訪了幾家鵝塘，一家鵝塘塘主告訴記者，今年一只鵝苗售價(jià)達(dá)到39元，今年最低價(jià)格也為20元，相比往年12元/只的價(jià)格，上漲幅度最低也達(dá)到了66.67%。
那么在當(dāng)前生豬供應(yīng)趨緊，禽類供應(yīng)上升的情況下，豆粕市場是否會(huì)因此受到較大影響？
期貨市場上，豆粕主力合約在今年4月底觸及2474元/噸低點(diǎn)后開始震蕩上行，分別在6月份，10月份豆粕主力合約突破3000元/噸高點(diǎn)。
2019年11月01日，豆粕主力合約M2005收盤價(jià)為2867元/噸。豆粕總持倉額為13493057.98萬元，較上一交易日減少41930.61萬元，豆粕持倉額較近5年相比維持在較低水平。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，高肉價(jià)、蛋價(jià)最終會(huì)傳導(dǎo)至飼料原料市場，但這一傳導(dǎo)過程需要較長時(shí)間。此外，另一方面家畜與家禽養(yǎng)殖飼料中豆粕添加比例不高，不至于造成明顯影響。
某養(yǎng)殖企業(yè)原料采購部經(jīng)理老劉表示，實(shí)際上，在生豬存欄量偏低的情況下，豬肉、禽類價(jià)格上漲對(duì)豆粕價(jià)格影響有限，生豬存欄量是影響飼料價(jià)格的關(guān)鍵變量。
當(dāng)前全國各地生豬養(yǎng)殖在各項(xiàng)鼓勵(lì)與補(bǔ)貼等政策紛紛出臺(tái)的前提下，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性較高，預(yù)計(jì)未來我國生豬存欄量肯定會(huì)得到一定程度的恢復(fù)，豆粕需求會(huì)慢慢增長，這也是當(dāng)前很多投資者看好豆粕未來價(jià)格的一個(gè)主要原因。
且在當(dāng)?shù)卮蠖箟赫テ髽I(yè)走訪過程中，記者還了解到，由于飼料企業(yè)對(duì)豆粕需求整體下滑，因此不少大豆壓榨企業(yè)通過降低開機(jī)率和減少庫存等方式盡可能穩(wěn)定企業(yè)利潤。具體看來，年初至今多數(shù)企業(yè)開機(jī)率約為60%，處于正常水平；大豆壓榨企業(yè)盈利情況較好，榨利由負(fù)轉(zhuǎn)正；企業(yè)庫存普遍處于較低水平，銷售較為通暢，豆粕與豆油不存在壓庫現(xiàn)象現(xiàn)金流可以保證。受訪的大豆壓榨企業(yè)表示，隨著生豬出欄量預(yù)期提升，豆粕銷售情況將有所改善，未來豆粕需求量將有所回升。
期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營
由于現(xiàn)貨市場會(huì)受到各種各樣不確定因素的影響，越來越多的企業(yè)在經(jīng)營上開始格外注重風(fēng)險(xiǎn)管理，通過期貨、期權(quán)等金融工具對(duì)沖經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
調(diào)研過程中第一財(cái)經(jīng)記者了解到，對(duì)于很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說，期貨市場是一個(gè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)，企業(yè)參與期貨市場交易的主要目的不是在投機(jī)中掙錢，而是要利用好期貨工具，并以此來穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營。
“在當(dāng)前的市場環(huán)境下，采用傳統(tǒng)的‘左手買、右手賣’的貿(mào)易方式難以保證穩(wěn)定的利潤，貿(mào)易企業(yè)欲求得生存與發(fā)展必須有所突破，采用新的商業(yè)模式。”記者在上海浦耀農(nóng)產(chǎn)品有限公司調(diào)研時(shí)該公司研投部總監(jiān)尚軍表示。
尤其是大豆、豆粕、豆油、這類期貨品種與期權(quán)工具，其市場平臺(tái)的運(yùn)用已較為成熟，無論在原料采購還是在產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)，均嘗試運(yùn)用新的金融工具來回避市場風(fēng)險(xiǎn)，加上產(chǎn)品銷售等較為靈活，經(jīng)營效益均比較好。
調(diào)研中，廣西港青油脂有限公司(以下簡稱“港青油脂”)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，今年6月，美豆價(jià)格由于天氣原因大幅上升，帶動(dòng)國內(nèi)豆粕價(jià)格大幅上漲。加之外部不確定因素或?qū)⒂绊懚蛊蓛r(jià)格波動(dòng)，以及非洲豬瘟疫情多發(fā)不利于豆粕需求。當(dāng)時(shí)港青油脂認(rèn)為短期內(nèi)期貨盤面價(jià)格明顯偏高，決定進(jìn)行賣出套期保值操作以對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。最終實(shí)現(xiàn)基差利潤轉(zhuǎn)化的同時(shí)，鎖定了壓榨利潤，規(guī)避了價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)記者也發(fā)現(xiàn)在商品期貨與期權(quán)市場快速發(fā)展之際，豆粕等農(nóng)產(chǎn)品市場傳統(tǒng)的貿(mào)易模式等已發(fā)生了較大變化，新的市場主體開始產(chǎn)生。
隨著豆粕市場中間商特別是貿(mào)易商生存空間受擠壓，市場銷售結(jié)構(gòu)改變。從調(diào)研情況來看，豆粕市場下游客戶結(jié)構(gòu)變化較大，非洲豬瘟疫情出現(xiàn)以后，個(gè)體以及小型養(yǎng)殖戶大幅減少，導(dǎo)致下游中小型豆粕貿(mào)易商隨之退出市場。與此同時(shí)，當(dāng)前很多大豆壓榨企業(yè)與飼料企業(yè)直接實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易對(duì)接，這讓貿(mào)易商生存空間受到擠壓。將來，生豬養(yǎng)殖向大型企業(yè)集中，未來豆粕的定價(jià)權(quán)將由大豆壓榨企業(yè)與大型飼料與養(yǎng)殖企業(yè)共同決定。
