7月下旬以來，國內(nèi)油脂期貨高歌猛進(jìn)，豆油、棕櫚油、菜籽油期貨主力合約價格紛紛創(chuàng)下階段新高，市場上也一度傳出油脂“牛市來了”的說法。然而，分析人士表示，近期油脂期貨漲勢強勁背后的核心邏輯主要來源于預(yù)期和現(xiàn)實的共振。但因預(yù)期需要時間進(jìn)行驗證，且在當(dāng)前價格已大漲的情況下，豆油庫存并未出現(xiàn)顯著下降，棕櫚油產(chǎn)地也并未釋放減產(chǎn)信號，因此油脂價格上漲基礎(chǔ)并不牢固。
預(yù)期與現(xiàn)實共振
7月下旬以來，油脂期貨價格節(jié)節(jié)攀升。其中，豆油主力2001合約價格一度從5550元/噸升至2018年4月9日以來新高6230元/噸；棕櫚油主力2001合約價格也自4382元/噸一路向上漲至4872元/噸，后者創(chuàng)今年2月20日以來新高；菜籽油主力2001合約8月14日最高漲至7405元/噸，創(chuàng)下2017年2月中旬以來新高；三者區(qū)間累計最大漲幅分別為12.25%、11.18%、6.70%。
“近期，油脂期貨價格漲勢強勁背后的核心邏輯主要來源于預(yù)期和現(xiàn)實的共振。”銀河期貨研究員胡香君表示。
胡香君分析表示，棕櫚油方面，產(chǎn)地棕櫚油FOB（離岸價）走強以及人民幣匯率持續(xù)貶值帶動棕櫚油價格單邊走強。而除交易現(xiàn)實成本推動因素以外，未來產(chǎn)需的潛在變化預(yù)期也產(chǎn)生部分價格升水情緒的注入，包括氣候?qū)е碌漠a(chǎn)地及需求國油脂供應(yīng)下降。豆油方面，成本和預(yù)期共振的特征則展現(xiàn)得更加強烈，當(dāng)前豆油去庫節(jié)奏以及國內(nèi)現(xiàn)貨基差持續(xù)上漲共同推動行情的啟動。相對來說，菜籽油期貨交投偏弱，因缺乏炒作主題整體呈現(xiàn)出被動跟漲的特點，“小品種特征”明顯。
上漲基礎(chǔ)不牢
盡管近期油脂期貨表現(xiàn)亮眼，但從當(dāng)前國內(nèi)外油脂市場結(jié)構(gòu)以及基本面情況來看，其價格進(jìn)一步上漲的支撐因素并不牢固。
從期貨盤面來看，本周以來，豆油、棕櫚油、菜籽油期貨主力合約價格均出現(xiàn)沖高回落走勢，8月14日分別收報6144元/噸、4820元/噸、7301元/噸，跌幅分別為0.36%、0.37%、0.14%。
