全球貿(mào)易緊張局勢依舊，市場避險情緒升溫，再加上全球央行降息潮，這些因素共同推動金價不斷攀升！
8月7日，現(xiàn)貨金價強勁攀升，一度創(chuàng)下1510.46美元/盎司的近六年高點。雖今日回落到1500以下，但實際上自今年5月底以來，國際金價在兩個多月里最高漲幅已達17.6%。黃金價格是否正在起飛，引人側(cè)目。
當年那些被深套的中國黃金大媽們?nèi)缃窠馓琢藛幔克渍Z“盛世古董，亂世黃金”，有道理嗎？已經(jīng)攀上高峰的金價，還能追高投資嗎？且聽分解——
01
中國央行連續(xù)八個月增持黃金
各國央行都在搶購黃金！
8月7日，央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月末，中國的黃金儲備報6226萬盎司，環(huán)比增32萬盎司，為央行連續(xù)第8個月增持黃金儲備。至此，央行已增持超300萬盎司黃金，按照目前近1500美元的金價來算，約合人民幣320億元。
在2018年12月之前，央行已經(jīng)超兩年（26個月）按兵不動，未增持黃金。從去年12月開始央行開啟黃金“買買買”模式，連續(xù)8個月增持超300萬盎司：2018年12月首次增持32萬盎司；2019年1月到6月連續(xù)增持，從30萬盎司到50萬盎司不等。
其中，4月和5月央行對黃金的增持量明顯放大，而彼時也是今年以來截至目前黃金的低位。
其實不僅中國央行，全球央行都在狂買。世界黃金協(xié)會近日發(fā)布的一份報告顯示，今年上半年，全球黃金需求同比增長8%至2181.7噸，為近三年同期新高，主要原因是央行對黃金創(chuàng)紀錄的購買。
統(tǒng)計顯示，二季度各國央行共購入224.4噸黃金。這意味今年上半年，各國央行購金總量達到了374.1噸，一舉創(chuàng)下世界黃金協(xié)會有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來全球官方黃金儲備同期最大凈增幅。更多新興市場經(jīng)濟體央行加入了購金行列。二季度，全球黃金ETF的持有量增長67.2噸至2548噸，為6年來新高。
從資金流向來看，市場資金也在不斷增持黃金股。8月以來，融資資金整體為凈賣出狀態(tài)，申萬28個一級行業(yè)，僅7個行業(yè)獲得融資凈買入，而有色行業(yè)獲得1.71億元的凈買入，位于行業(yè)凈買入額的第3位。北上資金8月以來僅3個交易日就凈賣出了逾114億元，但其對黃金股也是青睞有加，逆市增倉多股。如中金黃金、湖南黃金、老鳳祥、豫光金鉛等個股近期或被融資資金，或被北上資金，或同時被融資資金和北上資金大額增持。
02
誰在導演黃金走勢？
“盛世收藏，亂世黃金”，每逢通貨膨脹或經(jīng)濟下行引發(fā)貨幣寬松政策，總少不了金價上漲的身影。2007年次貸危機爆發(fā)后，全球央行陸續(xù)實施寬松政策，黃金從2008年低點的682.4美元/盎司一路上漲至2011年的歷史高點1921.2美元/盎司，短短三年幾乎翻了三番。而后金價經(jīng)歷了7年時間下降至1000美元/盎司與1350美元/盎司區(qū)間，并在此區(qū)間震蕩。關(guān)于黃金長期、短期走勢，長江證券首席宏觀債券分析師趙偉分析如下：
黃金長期走勢：實際利率越低、通脹越高，黃金價格越高
作為最近似貨幣的商品，黃金實際上是一種不生息（保值）的類美元資產(chǎn)。黃金的價格變化，主要受它與生息美元資產(chǎn)收益率（全球?qū)嶋H利率）之間的相對收益表現(xiàn)影響。考慮到美國是全球經(jīng)濟火車頭，我們一般用美國實際利率來衡量全球?qū)嶋H利率環(huán)境、幫助判斷黃金價格中期走勢。歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金價格與美國實際利率走勢高度負相關(guān)。
全球經(jīng)濟加速下滑、流動性寬松環(huán)境下，黃金往往迎來上漲行情。比如，無論是在1984年、1989年，還是2001年、2007年后，隨著全球經(jīng)濟火車頭美國經(jīng)濟大幅回落、陷入衰退，黃金價格均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。
黃金價格在經(jīng)濟周期尾端的上漲，主要緣于全球流動性寬松環(huán)境下，實際利率中樞下行。具體來看，隨著美國經(jīng)濟加速下滑，美聯(lián)儲往往進入降息周期；美國實際利率中樞一般隨之回落，帶動黃金價格上漲。
在全球經(jīng)濟復蘇的初始階段，黃金價格也容易出現(xiàn)持續(xù)上漲行情。這也主要是受實際利率中樞回落帶動，但背后的驅(qū)動力來自通脹上升，非名義利率下行。例如，2009年至2011年，伴隨經(jīng)濟增長動能修復，美國通脹水平止跌反彈、持續(xù)回升；同時，為了支撐經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲繼續(xù)實施寬松貨幣政策，結(jié)果是，美國實際利率中樞因通脹上行而持續(xù)回落，帶動黃金價格繼續(xù)上漲。
短期表現(xiàn)：上升的通脹預期、避險情緒，將抬升黃金價格
黃金價格短期表現(xiàn)時常受到通脹預期干擾，而油價是主導全球通脹預期的核心因素。
以美聯(lián)儲降息周期中的黃金表現(xiàn)為例，由于美國（及全球）通脹預期受油價影響較大，美聯(lián)儲進入降息通道后，美國實際利率的中樞雖然跟隨名義利率回落，但短期走勢時常受到油價變化干擾。回溯歷史，美聯(lián)儲2001年至2003年降息周期中，由于油價變化相對溫和，美國實際利率持續(xù)回落；而美聯(lián)儲1984年至1986年、2007年至2008年降息周期中，受油價曾出現(xiàn)持續(xù)暴跌拖累，美國實際利率波動劇烈、中樞回落幅度相對有限，結(jié)果是，黃金價格在美聯(lián)儲2001年降息周期中的漲幅，遠超1984年和2007年。
除了油價外，黃金價格短期走勢也容易受到避險情緒影響。
因為具備保值功能，黃金具有一定的避險屬性。歷史經(jīng)驗顯示，在避險情緒階段性快速升溫時，黃金往往受到追捧、價格快速上漲。舉例來看，2016年6月英國退歐公投后，隨著投票結(jié)果是支持退出歐盟，避險情緒快速抬升、帶動黃金上漲；1982年拉美債務(wù)危機爆發(fā)后，避險情緒階段性快速釋放、刺激黃金反彈。
03
金價后市怎么走？機構(gòu)看法不一
不過對黃金價格的未來走勢，各大機構(gòu)看法不一。
中信建投證券認為，黃金已從美聯(lián)儲7月降息后的利好兌現(xiàn)中走出。隨著9月和12月降息的概率進一步提升，黃金有望在9月降息前突破1500美元，目前是加配黃金股的窗口期。
申萬宏源也表示，黃金遠沒有達到利好出盡的地步，上半年受益國債收益率下行，流動性寬松帶來的經(jīng)濟改善在三季度未必能夠持續(xù)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走弱將削弱鮑威爾現(xiàn)在宣布的“不連續(xù)降息”的置信度；另一方面，最新的市場調(diào)查結(jié)果顯示接下來的9月—12月的3次議息會議，再降息1次（符合預期）和2次（超市場預期）的比例差距并不大。在鮑威爾打壓短期降息預期的當下，若后面降息預期反復，對金價的刺激作用將會相當明顯。
而方正中期期貨對短期黃金價格走勢表示擔憂，認為隨著美聯(lián)儲降息預期兌現(xiàn)，金價已連續(xù)3個月快速上漲，不排除高位獲利了結(jié)的可能，金價繼續(xù)快速上行面臨較大阻力，預計8月黃金價格偏強震蕩，不建議盲目追高，關(guān)注回調(diào)買入機會。
在近期全球股市普遍下跌的背景下，8月6日高盛發(fā)表報告，將美聯(lián)儲9月降息概率由8月2日預期的80%，再度提升至90%。此外，高盛還指出，預計美聯(lián)儲10月份將第三次降息，降息25個基點，總計降息75個基點。到12月會議時，預計美聯(lián)儲可能將停止降息。
04
投資黃金熱來了
中國大媽解套在即？
國際金價大漲，商場里實物黃金價格也節(jié)節(jié)攀升。
在中國黃金杭州市延安路專賣店，錢江日報記者看到的基礎(chǔ)金價為339.8元/克，前天為336.2元/克，周一為331.6元/克，而半個多月前的7月18日價格是318.2元/克，可以說一天一個價。在老鳳祥延安路店，前天足金飾品的價格也已經(jīng)漲到422元/克，周一為410元/克。而7月17日的金價是400元/克。
買黃金、投資黃金的顧客也多了起來。
據(jù)浙江黃金寶投資股份有限公司工作人員介紹，上個月，投資者通過黃金寶平臺購買的各種規(guī)格（有20克、50克、100克、200克四種規(guī)格）金條就價值近440萬元，相當于13公斤多黃金，環(huán)比增長5%。其中有個投資者通過線上平臺購買了10根金條，價值47753元。蕭山有一位黃金投資客，則將13.5公斤、價值400萬元的金條拿來，在黃金寶平臺辦理了存金業(yè)務(wù)?！鞍凑?%的年化收益，預期一年可以賺28萬元?！惫ぷ魅藛T介紹說。
遙想當年，中國大媽搶購黃金，曾經(jīng)震驚了華爾街大鱷們。當時，以1000億人民幣的價格，300噸黃金瞬間被中國大媽掃空，整個華爾街為之震動，華爾街賣出多少黃金，大媽們居然能照單全收。“中國大媽”對黃金的購買力導致國際金價也創(chuàng)下2013年內(nèi)最大單日漲幅。但此后金價開啟下跌模式。
6月底以來，國際黃金價格持續(xù)在1400美元/盎司上方震蕩調(diào)整，距離六年前在1450美元附近大舉掃貨的“黃金大媽”購金成本已經(jīng)不遠。如此算來，以千億人民幣血戰(zhàn)華爾街的中國大媽終于快要解套了。分析人士指出，在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向等因素影響下，短期黃金震蕩無礙長線配置價值，“黃金大媽”解套在望。
從當年中國大媽抄底國際黃金被套事件來看，現(xiàn)在即使能夠解套出局，也是輸?shù)帽容^慘的。它告訴我們在自己不懂的領(lǐng)域千萬別盲目投資；凡是一窩蜂搶著要投資的標的物都會有不可測的風險；以及不要與華爾街對抗，中國大媽拿的是血汗錢，華爾街做空黃金是動用了金融杠桿。大媽們暫時能打贏金融大鱷們，但只要等金融大鱷們馬上就會無情的反撲。大媽們這一套就是四五年又是何苦？
