在原油市場(chǎng)，一方面石油輸出國組織（歐佩克）持續(xù)減產(chǎn)，推動(dòng)油價(jià)走強(qiáng)，另一方面，美國頁巖油產(chǎn)量上升、全球需求預(yù)期下滑、強(qiáng)美元等則阻礙石 油價(jià)格尋找上方空間。一邊是“推手”，一邊是“殺手”，在目前全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳、金融市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)的背景下，二者能量此長彼消，成為國際油價(jià)今年以來大幅波動(dòng)背后的主要力量。分析人士指出，未來原油價(jià)格判斷仍需關(guān)注減產(chǎn)、需求及美元走勢(shì)。截至發(fā)稿，布倫特原油期價(jià)從4月23日的每桶74.75美元回落至每桶67.47美元，紐約原油期價(jià)從4月23日的每桶66.6美元回落至每桶59美元。
擴(kuò)大減產(chǎn)概率低
此前歐佩克以及其它主要產(chǎn)油國減產(chǎn)成為支撐油價(jià)的最重要原因。
歐佩克以及其它主要產(chǎn)油國將于6月25及26日于維也納召開會(huì)議，屆時(shí)將敲定下半年減產(chǎn)計(jì)劃，歐佩克聯(lián)合部長級(jí)監(jiān)督委員會(huì)在近日的會(huì)議上并沒有提出進(jìn)一步減產(chǎn)建議，主要因?yàn)槊绹鴮?duì)伊朗及委內(nèi)瑞拉的制裁行動(dòng)，加之一些事件性因素對(duì)于全球原油需求及美國原油產(chǎn)出產(chǎn)生影響，他們也難以評(píng)估相關(guān)影響。
業(yè)內(nèi)人士指出，未來歐佩克減產(chǎn)力度進(jìn)一步擴(kuò)大的概率相對(duì)較低。數(shù)據(jù)顯示，在減產(chǎn)協(xié)議框架下，今年前4個(gè)月參與減產(chǎn)的11個(gè)產(chǎn)油國整體超預(yù)期減產(chǎn)，特別是2至4月份減產(chǎn)執(zhí)行率均超出減產(chǎn)目標(biāo)，沙特、科威特、阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國維持較高減產(chǎn)執(zhí)行率，尤其沙特成為減產(chǎn)主力。
在美國取消對(duì)伊朗的制裁豁免后，減產(chǎn)協(xié)議未來會(huì)擴(kuò)大、縮減還是維持不變成為影響市場(chǎng)供給狀況的關(guān)鍵點(diǎn)。從近期釋放的信號(hào)來看，大部分產(chǎn)油國支持延長減產(chǎn)協(xié)議。減產(chǎn)主力沙特方面表示，5、6月份會(huì)將產(chǎn)量保持在970—980萬桶/日的水平上，但不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)執(zhí)行率。俄羅斯方面則認(rèn)為需將減產(chǎn)幅度降至90萬桶/日。
分析人士指出，雖然歐佩克聯(lián)合部長級(jí)監(jiān)督委員會(huì)在提前召開的會(huì)議上并未釋放出關(guān)于減產(chǎn)協(xié)議是否延期的明確信號(hào)，但考慮到伊朗和委內(nèi)瑞拉原油供給持續(xù)下滑，減產(chǎn)聯(lián)盟尤其是沙特不大可能進(jìn)一步削減產(chǎn)量，未來減產(chǎn)力度有可能放松。
瑞銀財(cái)富管理分析師表示，基于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加等原因，歐佩克以及其它主要產(chǎn)油國并沒有對(duì)6月會(huì)議提出任何減產(chǎn)建議。雖然沙特阿拉伯方面表示延長減產(chǎn)政策至下半年是普遍共識(shí)，但并未提到擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模。
FXTM富拓研究分析師Lukman Otunuga表示，在6月份歐佩克會(huì)議召開之前，原油價(jià)格將對(duì)供需消息變得極其敏感。
此外，美國原油產(chǎn)量也未給市場(chǎng)提供更明確的指引。2019年以來美國頁巖油產(chǎn)量增速明顯放緩，盡管美原油產(chǎn)量近期刷新歷史最高水平，但較2018年末的1190萬桶/日水平總體變動(dòng)不大。
市場(chǎng)分析師指出，當(dāng)前美國頁巖油盆地正經(jīng)歷新舊公司替換的過程，一些依靠提高鉆井?dāng)?shù)增產(chǎn)的小公司逐漸被淘汰，而一些石油巨頭入駐頁巖油盆地。隨著交替完成，預(yù)計(jì)美原油產(chǎn)量將會(huì)加速增長，這將對(duì)油市走向產(chǎn)生直接影響，屆時(shí)也將影響歐佩克減產(chǎn)步伐。
需求維持疲軟現(xiàn)狀
然而從需求看，較為疲軟的現(xiàn)狀可能并不會(huì)得到改觀，反而有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。
近日，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）將2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期自去年預(yù)估的3.9%下調(diào)至3.1%。IMF也再度下調(diào)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，IMF預(yù)計(jì)2019年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.3%，較此前預(yù)測(cè)下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。稍早前，世界銀行也下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，認(rèn)為2019年和2020年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將分別放緩至2.9%和2.8%。
Lukman Otunuga預(yù)計(jì)，原油市場(chǎng)中長期前景仍趨下行。全球經(jīng)濟(jì)增長下行風(fēng)險(xiǎn)增加，將對(duì)原油需求產(chǎn)生負(fù)面影響。沙特能源部部長法利赫也表示，原油市場(chǎng)需求可能未必如預(yù)期般大。
嘉盛集團(tuán)資深分析師黃俊表示，目前市場(chǎng)對(duì)原油需求前景有所擔(dān)憂，外圍的不確定因素增加了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，而油價(jià)受美國因素影響越來越大。美國商業(yè)原油庫存出現(xiàn)增長，其大力生產(chǎn)石油，拋售戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備措施，有打壓國際油價(jià)跡象。美國國務(wù)卿蓬佩奧曾表示，美國政府已采取措施防止油價(jià)飆升，同時(shí)美國試圖將伊朗的原油出口降至零。
黃俊強(qiáng)調(diào)，“六月初的歐佩克會(huì)議是原油市場(chǎng)未來值得關(guān)注的重大事件，在會(huì)議中以沙特為代表的產(chǎn)油國將再次討論原油減產(chǎn)問題。目前，原油在技術(shù)上形成了明顯的下跌突破趨勢(shì)，近期難言上漲，阻力在60美元/桶一線，下方支撐在55美元/桶。”
強(qiáng)美元壓力動(dòng)搖
同時(shí)值得注意的是，目前原油市場(chǎng)面臨的強(qiáng)美元壓力明顯出現(xiàn)動(dòng)搖。
目前幾乎所有跡象都指向，美聯(lián)儲(chǔ)即將逐步結(jié)束加息周期，向降息周期過渡。芝加哥商品交易所（CME）最新的利率期貨顯示，2019年年底美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率已經(jīng)上升到近70%。如果美元走軟，則將對(duì)以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格構(gòu)成利好。
中金海外策略與資產(chǎn)配置分析師劉剛及其團(tuán)隊(duì)近日梳理了1980年以來美聯(lián)儲(chǔ)7輪較長且完整的加息末期到降息初期的市場(chǎng)特征，發(fā)現(xiàn)即便宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境迥異，資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)仍有一些共性和規(guī)律可循?？傮w上，大類資產(chǎn)在這一時(shí)期的排序均為股票好于債券，債券好于大宗商品。而盡管大宗商品內(nèi)部也存在分化，表現(xiàn)從好到差依次是原油、貴金屬、工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品，其中原油表現(xiàn)最好，抗壓性好于其它商品。
