5月29日凌晨，意大利債務(wù)問題激化引發(fā)全球避險投資情緒高漲之際，黃金卻再次“失寵”，盤中一度失守1270美元/盎司關(guān)鍵支撐點(diǎn)位。
相比美國、德國、英國10年期國債價格受避險資金涌入而快速上漲，COMEX黃金期貨主力合約報價觸及本周以來最低點(diǎn)1269美元/盎司。
“金價(1274.80, -6.20, -0.48%)之所以逆勢下跌，主要是受美元指數(shù)重回98一線影響?！盧JO Futures市場策略師Phil Streible向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析說。這無形間反映一個不爭的事實——當(dāng)風(fēng)險事件來臨時，黃金不再是投資機(jī)構(gòu)眼里的最佳避險資產(chǎn)。
更雪上加霜的是，5月29日凌晨金銀比率創(chuàng)下1993年以來的最高水平——89，預(yù)示著金價估值偏高而呈現(xiàn)更大的下跌壓力。
Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff坦言，這將觸發(fā)金價短期內(nèi)回落至1250美元/盎司關(guān)口，因為金銀比率創(chuàng)新高，容易吸引大量投資機(jī)構(gòu)買跌金價、買漲銀價進(jìn)行反向套利。
“這背后，還是眾多投資機(jī)構(gòu)對黃金的避險屬性感到失望?！彼毖?。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，截至5月29日18時，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1282.2美元/盎司附近，暫時收復(fù)1280美元整數(shù)關(guān)口。
“這主要得益于29日午盤美元指數(shù)一度跌破98，令金價得到一定支撐。但如今多數(shù)投資機(jī)構(gòu)更在意的，是當(dāng)風(fēng)險事件接踵而至?xí)r，為何金價總是表現(xiàn)不佳?！盝im Wyckoff直言。
被冷落的黃金
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方了解到，黃金之所以備受“冷遇”，與今年以來金價表現(xiàn)乏力有密切關(guān)系。
年初倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）調(diào)查顯示，逾2/3受訪金融機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為今年金價有望突破1400美元/盎司關(guān)口。
“當(dāng)2月下旬金價一度逼近1350美元/盎司后，卻再也漲不動了。”Phil Streible直言。
究其原因，一是美元持續(xù)強(qiáng)勢反彈，令以美元計價的黃金漲幅受到較大限制；二是美股持續(xù)上漲提振多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好，讓他們暫時“忘記”美股估值過高風(fēng)險，轉(zhuǎn)而將資金從黃金等避險資產(chǎn)撤離，重新投向美股懷抱。
于是，黃金市場出現(xiàn)了一系列奇特現(xiàn)象，比如3月以來資金總是快進(jìn)快出黃金市場。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日當(dāng)周，對沖基金持有的COMEX黃金凈多頭頭寸較前一個交易日驟降35731手，導(dǎo)致凈多頭總持倉降幅達(dá)到約30%，但在此前一周，受貿(mào)易摩擦持續(xù)升級影響，對沖基金持有的COMEX黃金投機(jī)性凈多倉卻大漲逾65%，創(chuàng)下過去七個月以來的最大單周漲幅。
“這種快進(jìn)快出式的操作策略，導(dǎo)致金價在風(fēng)險事件來臨時往往呈現(xiàn)快漲快跌的走勢，讓越來越多投資機(jī)構(gòu)意識到黃金不再是可長期持有的避險投資工具?！彼赋觥o論是3月英國脫歐不確定性增加，還是5月貿(mào)易摩擦升級，以及2月美股大幅動蕩下跌，黃金價格走勢均出現(xiàn)類似快漲快跌走勢，其直接后果就是越來越多機(jī)構(gòu)分析師發(fā)現(xiàn)年初的預(yù)判可能“出錯”，即年底金價未必會觸及1400美元/盎司。
一位美國對沖基金經(jīng)理向記者直言，金價之所以“失寵”，一個被忽視的因素就是黃金供應(yīng)相對過剩，令金價不像原油(59.61, 0.80, 1.36%)、鐵礦石等大宗商品因供需關(guān)系緊張而備受資本追捧。
黃金避險難敵美債德債比特幣？
值得注意的是，金價在眾多風(fēng)險事件來臨時表現(xiàn)欠佳，正倒逼越來越多對沖基金考慮降低避險投資組合里的黃金投資占比，轉(zhuǎn)而超配高信用評級國家主權(quán)債與比特幣“替代”。
上述美國對沖基金經(jīng)理向記者坦言，5月份他們將40%黃金投資資金轉(zhuǎn)化成美國德國10年期國債，趁著近期美國德國國債收益率持續(xù)走低逼近一年半低點(diǎn)（債券價格上漲）獲得不錯的收益。如今他們正打算進(jìn)一步削減黃金投資資金，加倉美國德國10年期國債。
究其原因，基金投資委員會擔(dān)心當(dāng)前金銀比率過高，容易觸發(fā)金價持續(xù)回調(diào)，拖累避險投資組合“虧損”。
