近期，伴隨著國(guó)際局勢(shì)緊張，疊加4月全球宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩的擔(dān)憂(yōu)情緒愈發(fā)強(qiáng)烈，銅價(jià)亦呈現(xiàn)不斷走低態(tài)勢(shì)。短期來(lái)看，伴隨著近期利空因素逐步被市場(chǎng)消化，加之全球銅庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)精廢價(jià)差大幅收窄，產(chǎn)業(yè)端利好因素凸顯，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)下探空間有限。
市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向G20峰會(huì)
美國(guó)方面，制造業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)近幾年新低，需求端持續(xù)走弱。最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后美國(guó)5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值急降至116個(gè)月低，由4月的52.6下降至50.6，創(chuàng)下2009年9月以來(lái)最低。與此同時(shí)，房地產(chǎn)放緩跡象明顯，4月成屋銷(xiāo)售年化總數(shù)為519萬(wàn)戶(hù)，遜于預(yù)期的535萬(wàn)戶(hù)和前值521萬(wàn)戶(hù)，繼續(xù)從2月所創(chuàng)的11個(gè)月最高回落。4月銷(xiāo)售環(huán)比下降0.4%，同比下跌4.4%，連降14個(gè)月，是十年前美國(guó)樓市危機(jī)以來(lái)最長(zhǎng)連跌周期。
宏觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的4月制造業(yè)PMI為 50.1，回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)擴(kuò)張放緩。4月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得50.2，較3月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)張幅度與與制造業(yè)PMI一致均呈現(xiàn)減弱跡象。近期國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝稱(chēng)完全有基礎(chǔ)、有信心、有能力保持人民幣匯率合理穩(wěn)定，同時(shí)央行副行長(zhǎng)給了人民幣不會(huì)破 7 的定心丸，可以預(yù)計(jì)短期人民幣跌破7的概率較小。但中長(zhǎng)期來(lái)看，下半年國(guó)內(nèi)外貿(mào)數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)走弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求端將受到較大影響。
全球銅庫(kù)存維持低位
Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，LME銅庫(kù)存較上周同期增5250噸至18.6萬(wàn)噸，較月初下降近4萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存較前一周減少6245噸至18.7萬(wàn)噸，此外，近期伴隨著銅價(jià)持續(xù)下挫，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅價(jià)與佛山地區(qū)廢銅價(jià)差收窄至3700元/噸，而廢銅供應(yīng)收緊，亦有利于提振電銅消費(fèi)。近期上海銅現(xiàn)貨市場(chǎng)維持小幅升水狀態(tài)，庫(kù)存下滑疊加現(xiàn)貨升水反映出現(xiàn)貨端呈現(xiàn)一定趨緊。利空因素主要來(lái)自消費(fèi)端無(wú)較大亮點(diǎn)。SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率為78.28%，環(huán)比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑5.43個(gè)百分點(diǎn)，下游需求仍旺季不旺。
產(chǎn)業(yè)資金逢低買(mǎi)入意愿強(qiáng)
截至5月14日，COMEX1號(hào)銅非商業(yè)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)多頭持倉(cāng)為73379張，較前一周減少6488張，非商業(yè)空頭持倉(cāng)92745張，空頭持倉(cāng)較上一周減少243張，近期空頭持倉(cāng)增加，資金持續(xù)呈現(xiàn)凈空狀態(tài)。從國(guó)內(nèi)持倉(cāng)來(lái)看，伴隨著銅價(jià)持續(xù)下行，銅總持倉(cāng)呈現(xiàn)回升，說(shuō)明近期產(chǎn)業(yè)資金逢低點(diǎn)價(jià)意愿較強(qiáng)。
綜上所述，目前全球經(jīng)濟(jì)利空因素被市場(chǎng)逐步消化，伴隨著銅價(jià)持續(xù)下探，產(chǎn)業(yè)端的利好因素開(kāi)始凸顯，預(yù)計(jì)銅價(jià)下行動(dòng)能將減弱，短期內(nèi)銅價(jià)在46000—47000元/噸區(qū)域存在支撐，個(gè)人投資者暫維持振蕩思路操作，下游企業(yè)可考慮逢低少量買(mǎi)入鎖定成本。 （作者單位：中信建投期貨）
