紙漿期貨上市即將滿半周年，期價(jià)振蕩下行一個(gè)月，目前SP1906合約持倉(cāng)量不足2萬(wàn)手，SP1909合約成為主力合約。距離交割還有不到一個(gè)月的時(shí)間，預(yù)計(jì)近期漿價(jià)仍將窄幅振蕩運(yùn)行。
針葉漿庫(kù)存壓力小于闊葉漿
PPPC修正了一季度W20闊葉漿發(fā)貨量和庫(kù)存天數(shù)。闊葉漿庫(kù)存天數(shù)季末達(dá)到67天，比之前發(fā)布的預(yù)估值多了8天。而發(fā)貨量下降10%，之前發(fā)布的預(yù)估值為0.9%。闊葉漿庫(kù)存壓力無(wú)任何緩解。
漂針漿方面，W20漂針漿3月發(fā)貨量創(chuàng)2009年以來(lái)新高，同時(shí)庫(kù)存天數(shù)下降3天至37天。國(guó)內(nèi)漂針漿供應(yīng)方面，4月紙漿進(jìn)口量符合預(yù)期。4月全國(guó)進(jìn)口紙漿210.7萬(wàn)噸，較上月增加40.1萬(wàn)噸；1—4月進(jìn)口767.5萬(wàn)噸，比去年同期減少49.2萬(wàn)噸。
從目前的港口庫(kù)存來(lái)看，主港地區(qū)闊葉漿仍處于高位，供應(yīng)壓力明顯；針葉漿市場(chǎng)供應(yīng)壓力略小，針葉漿整體出貨情況相對(duì)好于闊葉漿。
關(guān)注漲價(jià)函落實(shí)情況
3月，全球印刷與書(shū)寫(xiě)需求環(huán)比回升，同比繼續(xù)下滑。3月，全球非涂布機(jī)制紙需求環(huán)比增加10.10%至79.9萬(wàn)噸，同比下降10.74%；全球涂布機(jī)制紙需求環(huán)比增加11.07%至83.6萬(wàn)噸，同比下降10.65%。我國(guó)造紙及紙制品業(yè)存貨有所下降，機(jī)制紙產(chǎn)量回升幅度較小。1—3月我國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量同比增長(zhǎng)僅0.3%，其中3月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.1%。3月，造紙及紙制品業(yè)存貨同比增長(zhǎng)0.71%，環(huán)比下降3.79%；產(chǎn)成品存貨同比增長(zhǎng)0.41%，環(huán)比下降4.68%。
國(guó)內(nèi)木漿需求進(jìn)入淡季，前期發(fā)布的漲價(jià)函，并沒(méi)有真正刺激需求，5月17日規(guī)模紙廠再度發(fā)布新一輪漲價(jià)函，關(guān)注后續(xù)落實(shí)情況。文化紙方面，文化紙進(jìn)入淡季，多家文化紙規(guī)模紙廠發(fā)布新一輪漲價(jià)函，關(guān)注落實(shí)情況。生活用紙方面，紙廠開(kāi)工率不足，淡季氛圍明顯。包裝用紙方面，白卡紙規(guī)模紙廠也發(fā)布新一輪漲價(jià)函。
需求端倒逼成本端
由于高價(jià)漿擠壓生產(chǎn)利潤(rùn)，今年以來(lái)紙廠頻繁發(fā)布漲價(jià)函，上周又發(fā)布了新一輪漲價(jià)函，但需求一直無(wú)明顯起色。另一方面，進(jìn)口木漿成本倒掛數(shù)月，漿價(jià)一直在緩慢調(diào)整。外盤(pán)方面，部分品牌5月、6月外盤(pán)報(bào)價(jià)下調(diào)，以銀星為例，6月外盤(pán)報(bào)價(jià)下調(diào)至650美元/噸。
SP1906合約處在旺季淡季轉(zhuǎn)換期，本身不具備主力合約優(yōu)勢(shì)，由于其為首個(gè)合約而成為主力合約，交割情況將成為影響盤(pán)面的關(guān)鍵。9月為下游傳統(tǒng)旺季，但是目前已成為主力合約的9月合約盤(pán)面邏輯受到6月合約影響，待紙漿期貨首次交割結(jié)束后，9月合約后市運(yùn)行邏輯取決于下游需求恢復(fù)情況。中長(zhǎng)期需關(guān)注下游需求恢復(fù)、匯率變化以及漂針漿供應(yīng)情況。
