今年以來，相信不少人已經(jīng)聽膩了美聯(lián)儲對低通脹的擔憂。讓很多人不能理解的是，如今的美國就業(yè)市場蓬勃發(fā)展，經(jīng)濟也很強勁，為何美聯(lián)儲一直揪著低通脹不放，苦苦追求物價的上漲呢？一部分人甚至開始猜測低通脹不過是美聯(lián)儲用來降息的借口。實際上，美聯(lián)儲的擔憂確有其由。
為了使這個問題的答案更容易理解，接下來先講一個暖場小故事。王阿姨經(jīng)營了一家炸雞店，由于經(jīng)濟中的失業(yè)率很低，員工離職后可以很容易就找到新工作。因此，為了挽留店里的員工，王阿姨必須提高工資待遇，或者只能選擇聘用條件次優(yōu)的員工。然而，雖然經(jīng)營成本增加了，炸雞店卻不能提高炸雞的價格，因為整個行業(yè)的物價水平?jīng)]有提升。這也意味著王阿姨炸雞店的利潤被擠壓了或者說債務增加了。
現(xiàn)在把炸雞店想象成美國市場，王阿姨則是美聯(lián)儲，一切是不是就清晰多了。如今美國的失業(yè)率正處于1969年以來的最低水平。按照正常情況，隨著企業(yè)爭奪工人，工資會受刺激上漲，而不斷攀升的勞動力成本最將轉(zhuǎn)嫁給消費者，從而推高通(77.75, 1.13, 1.47%)脹。而如今，隨著通脹持續(xù)低迷，美國經(jīng)濟的赤字不斷擴大。
美聯(lián)儲主席鮑威爾同樣認為疲軟的通脹是美國在這個時代面臨的主要挑戰(zhàn)之一。為了解決這個問題，鮑威爾領導美聯(lián)儲對此前使用的工具和戰(zhàn)略開始了為期一年的評估，以圖確定哪些措施能夠以可持續(xù)的方式推動通脹回到美聯(lián)儲的目標水平。
正如美聯(lián)儲前主席耶倫所言，適度的通脹是勞動力市場車輪上的潤滑劑：它能讓工資繼續(xù)上漲。也就是說溫和的物價上漲可以在不損害利潤的前提下提高工資水平，從而提振經(jīng)濟前景。
那么預期增加的這部分通脹率究竟為何消失呢？
額外的勞動力供應是最顯而易見的一個罪魁禍首。自2016年以來，不斷有美聯(lián)儲官員宣布勞動力市場已經(jīng)“處于或接近充分就業(yè)狀態(tài)”，但就業(yè)市場的火熱形勢一直超乎預期。調(diào)查后顯示，黃金年齡的員工在職位上停留的時間更長了。這樣一個意想不到的新員工來源，使得在工資和價格沒有上漲的情況下，活躍的招聘活動得以持續(xù)。
美聯(lián)儲副主席克拉里達表示，失業(yè)率接近修正后的可持續(xù)失業(yè)率的預期水平。
另一個可能的原因是由明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利提出：目前低通脹是美聯(lián)儲在前一次經(jīng)濟擴張期過早加息造成的。
卡什卡利認為，自2015年以來已加息9次的美聯(lián)儲開始加息的時間過早，直接導致目前經(jīng)濟仍低于充分就業(yè)水平。過早的緊縮政策已經(jīng)讓公眾相信，本商業(yè)周期的通脹率不會升至2%，而現(xiàn)在消費者和企業(yè)正在采取相應的行動。
6月7日將公布5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，此前公布的美國3月和4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)均好于預期，4月就業(yè)人數(shù)更是大增了26.3萬人，且此前公布的CPI數(shù)據(jù)4月季調(diào)后CPI月率不及預期。表現(xiàn)良好的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，對美聯(lián)儲而言未必是個好消息，因為這意味著美聯(lián)儲必須搶在通縮危機的發(fā)生之前，將通脹率提高至目標水平。
此外，下個月美聯(lián)儲高層官員還將在芝加哥進行新一輪戰(zhàn)略評估，屆時相關官員的發(fā)言或?qū)⑼嘎睹缆?lián)儲未來的政策方向。
然而，無論采取何種方式來提高通脹，美聯(lián)儲都必須讓市場相信其提高通脹的決心。根據(jù)研究公司MacroPolicy Perspectives的一項調(diào)查，只有56%的美聯(lián)儲觀察人士認為政策制定者擁有實現(xiàn)目標的工具，低于一年前的60%。而美聯(lián)儲最近的兩項調(diào)查結果顯示，經(jīng)濟預測者和消費者的通脹預期都在下滑。
畢竟，在減稅、政府支出高企以及失業(yè)率異常低的背景下，美聯(lián)儲都不能維持通脹率的溫和增長，有什么理由相信他們能在經(jīng)濟發(fā)生衰退的時候做得更好呢？
