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豆粕 探明底部發(fā)布時(shí)間：2025-01-21 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)
一直以來(lái)，豆粕市場(chǎng)都處于美國(guó)和南美豐收的壓制之下，但最新的USDA供需報(bào)告將美國(guó)大豆單產(chǎn)下調(diào)，疊加南美部分大豆產(chǎn)區(qū)天氣偏干，引發(fā)國(guó)際大豆拉漲行情。而國(guó)內(nèi)春節(jié)備貨需求開(kāi)啟，豆粕現(xiàn)貨交易情緒好轉(zhuǎn)，基差走強(qiáng)，油廠豆粕去庫(kù)格局延續(xù)，豆粕自底部明顯抬升。
連年的大豆豐收，一直壓制著國(guó)內(nèi)大豆和豆粕市場(chǎng)，但最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告意外地調(diào)低了供應(yīng)數(shù)據(jù)。美國(guó)2024/2025年度大豆收獲面積較上期下調(diào)20萬(wàn)英畝，至8610萬(wàn)英畝，單產(chǎn)調(diào)整為50.7蒲式耳/英畝，較上期下調(diào)1蒲式耳/英畝，這導(dǎo)致美國(guó)大豆產(chǎn)量處于43.66億蒲式耳，下調(diào)了9500萬(wàn)蒲式耳，美國(guó)大豆期末庫(kù)存較上期下調(diào)9000萬(wàn)蒲式耳，降至3.8億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比由10.84%降至8.74%左右。從當(dāng)前美國(guó)準(zhǔn)備的種植期種子與肥料來(lái)看，新年度美國(guó)大豆種植面積或部分被玉米、小麥等替代，大豆種植面積的降低預(yù)期增強(qiáng)，庫(kù)存數(shù)據(jù)或進(jìn)一步收緊。
過(guò)去幾個(gè)月時(shí)間，南美天氣良好，加之大豆種植面積提升，其豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。然而，當(dāng)前巴西大豆正處于灌漿鼓粒階段，生長(zhǎng)進(jìn)度較去年略有落后，加之南美天氣依舊偏干，尤其是布宜諾斯艾利斯地區(qū)，干旱嚴(yán)重，單產(chǎn)降低是大概率事件。并且阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)土壤濕度、優(yōu)良率較前幾周均有下滑，其中阿根廷大豆作物良好占比僅為32%，明顯低于一周前的49%，亦低于去年同期的40%。市場(chǎng)對(duì)巴西和阿根廷大豆豐收預(yù)期有所動(dòng)搖，這也對(duì)國(guó)際大豆和豆粕價(jià)格產(chǎn)生支撐。
雖然隨著大豆價(jià)格走高，美國(guó)與巴西大豆升貼水有所降低，但我國(guó)進(jìn)口大豆成本依舊有所抬升，國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨普遍虧損30~70元/噸。而根據(jù)核算，3月船期美灣大豆理論到港成本處于3830~3870元/噸，3月船期巴西大豆理論到港成本處于3470~3500元/噸，較過(guò)去一個(gè)月提升200元/噸左右，因此未來(lái)一段時(shí)間，我國(guó)進(jìn)口大豆壓榨仍將虧損，加之臨近春節(jié)假期，油廠對(duì)豆粕的挺價(jià)意愿將增強(qiáng)。
由于春節(jié)臨近，按照慣例，工廠將于春節(jié)前逐漸停機(jī)放假，根據(jù)初步調(diào)研統(tǒng)計(jì)，元旦前已經(jīng)有約18%的企業(yè)進(jìn)入降低開(kāi)工率狀態(tài)，而元旦后的25日之內(nèi)預(yù)計(jì)有21%的大豆壓榨企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)，其后幾天將有36%的油廠停產(chǎn)，剩余油廠大多待定，預(yù)計(jì)大多停工3天至5天。而春節(jié)期間正常生產(chǎn)或停產(chǎn)僅為1天的，占比不足2%。這必然導(dǎo)致未來(lái)一個(gè)月國(guó)內(nèi)大豆壓榨量驟然降低，豆粕庫(kù)存預(yù)計(jì)出現(xiàn)下滑。
過(guò)去幾周各地油廠開(kāi)機(jī)率變化不大，但春節(jié)前飼料企業(yè)擔(dān)憂節(jié)日期間供應(yīng)減少，對(duì)豆粕的備貨明顯增多，飼料企業(yè)的豆粕物理庫(kù)存由幾個(gè)月前的7.8天，提升到當(dāng)前的9.3天，這使得國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存處于55萬(wàn)噸左右，較去年同期減少約31萬(wàn)噸。而春節(jié)期間，大部分工廠停機(jī)，而生豬、禽類等養(yǎng)殖仍在持續(xù)，庫(kù)存繼續(xù)減少將支撐豆粕價(jià)格。
在供需面已經(jīng)轉(zhuǎn)變的狀態(tài)下，豆粕價(jià)格底部已經(jīng)明確，未來(lái)價(jià)格繼續(xù)抬升的概率依舊較大。
