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棉價上方空間有限發(fā)布時間：2024-12-26 來源：期貨日報
2024年國內(nèi)外棉價呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，其中，美棉價格整體波動大于鄭棉。本年度，國內(nèi)外棉花主產(chǎn)區(qū)受天氣擾動影響減弱，中國、美國、巴西棉花產(chǎn)量均同比增加，但下游紡服消費回暖較慢，工廠采購趨于謹慎，對棉花原料的補庫需求增幅有限，在新花增產(chǎn)與弱需求下，國內(nèi)外棉價均呈弱勢運行。
國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，預(yù)計全國棉花總產(chǎn)量為630.2萬噸，同比增加6.8%。其中，新疆棉花產(chǎn)量或仍有上調(diào)空間。近年新疆多數(shù)農(nóng)作物種植收益不穩(wěn)，而棉花的種植有目標價格補貼政策的支持。國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，明年新疆棉意向種植面積為3678.8萬畝，同比增加3.2%，農(nóng)戶的植棉積極性仍較高。從收購情況來看，新疆軋花產(chǎn)能顯著過剩，但軋花廠風險偏好普遍降低，且銀行貸款政策監(jiān)管力度加大，新花收購價格較為平穩(wěn)，全疆收購均價在6.2~6.4元/公斤，目前加工企業(yè)套保比例偏低，后續(xù)棉價上方仍存套保壓力。
2024年1—11月，我國共進口棉花250萬噸，同比增加80萬噸。今年，我國棉花進口量激增，但僅增發(fā)了20萬噸滑準稅配額且限定用于加工貿(mào)易方式進口，市場流入量有限，部分進口棉增量流入國儲，目前港口棉花庫存仍維持高位，明年我國對進口棉的需求或同比下降。同時，從進口棉來源看，巴西已超越美國成為我國棉花最大的進口國，未來巴西棉與澳棉仍存增產(chǎn)空間，且美國關(guān)稅有上調(diào)可能，我國對美棉的進口需求或進一步下降。
2024年1—11月，我國服裝鞋帽、針、紡織品類零售額累計13061.5億元，同比增加1.48%，整體內(nèi)需同比回暖，但幅度較小。今年紗廠訂單不穩(wěn)，尤其內(nèi)地企業(yè)紡紗利潤欠佳，對原料維持逢低的剛需補庫為主，工廠棉花庫存保持在中性偏低水平，而布廠對棉紗的采購需求則隨旺季而變，但企業(yè)主動建庫信心不足，補庫較為謹慎。近期的節(jié)前補庫不及預(yù)期，紗布廠成品累庫，但庫存壓力不大。
整體來看，國內(nèi)促消費政策的落地仍需時間的驗證。2024年1—10月我國棉制品累計出口量為565.15萬噸，同比增加5.81%，外銷市場需求緩慢回暖。從美國紡服市場來看，中國的市場份額呈逐年下降態(tài)勢，明年美國關(guān)稅或進一步上調(diào)，中國至美國的紡服出口市場或?qū)⒃俅问艿經(jīng)_擊。同時，美國紡服零售庫存居高難下，成品庫存壓力仍存，對原料端的需求傳導較慢。
截至2024年11月，我國棉花工商業(yè)庫存共559.88萬噸，同比增加16.13萬噸。本年度在疆棉增產(chǎn)下，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存升至近五年同期最高水平，而下游紗廠逢低補庫，工業(yè)庫存持續(xù)走高。分地區(qū)來看，隨著新棉大量加工上市，棉花商業(yè)庫存迅速升至386.69萬噸。
今年下半年進口配額增發(fā)數(shù)量較少，且國儲棉未有拋出，棉花商業(yè)庫存僅33.87萬噸。但近期公路出疆棉運輸處于高峰期，內(nèi)地棉花供給已得到補充，商業(yè)庫存開始環(huán)比回升。保稅區(qū)因進口配額緊張，未通關(guān)棉花數(shù)量較多，棉花商業(yè)庫存達46.80萬噸，持續(xù)處于高位。整體來看，2024/2025年度國內(nèi)棉花總供給較為充裕。
展望2025年，一季度在全球棉花增產(chǎn)與新花的套保壓力下，棉價上方空間有限。當前下游工廠成品庫存壓力尚不大，棉價進一步下跌驅(qū)動略顯不足，整體或維持低位震蕩為主，關(guān)注國內(nèi)儲備棉政策變化及特朗普上任后中美貿(mào)易政策的調(diào)整。二季度關(guān)注新年度棉花播種情況，新疆棉產(chǎn)量在目標價格補貼政策的支持、種植技術(shù)與人工管理水平的提高下相對穩(wěn)定，美棉產(chǎn)量易受棉糧比價及天氣變化影響，但巴西棉與澳棉產(chǎn)量均存一定的增長空間，對未來全球棉花產(chǎn)量偏樂觀看待，而需求端恢復(fù)速度偏慢，棉價或承壓運行。
國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，預(yù)計全國棉花總產(chǎn)量為630.2萬噸，同比增加6.8%。其中，新疆棉花產(chǎn)量或仍有上調(diào)空間。近年新疆多數(shù)農(nóng)作物種植收益不穩(wěn)，而棉花的種植有目標價格補貼政策的支持。國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，明年新疆棉意向種植面積為3678.8萬畝，同比增加3.2%，農(nóng)戶的植棉積極性仍較高。從收購情況來看，新疆軋花產(chǎn)能顯著過剩，但軋花廠風險偏好普遍降低，且銀行貸款政策監(jiān)管力度加大，新花收購價格較為平穩(wěn)，全疆收購均價在6.2~6.4元/公斤，目前加工企業(yè)套保比例偏低，后續(xù)棉價上方仍存套保壓力。
2024年1—11月，我國共進口棉花250萬噸，同比增加80萬噸。今年，我國棉花進口量激增，但僅增發(fā)了20萬噸滑準稅配額且限定用于加工貿(mào)易方式進口，市場流入量有限，部分進口棉增量流入國儲，目前港口棉花庫存仍維持高位，明年我國對進口棉的需求或同比下降。同時，從進口棉來源看，巴西已超越美國成為我國棉花最大的進口國，未來巴西棉與澳棉仍存增產(chǎn)空間，且美國關(guān)稅有上調(diào)可能，我國對美棉的進口需求或進一步下降。
2024年1—11月，我國服裝鞋帽、針、紡織品類零售額累計13061.5億元，同比增加1.48%，整體內(nèi)需同比回暖，但幅度較小。今年紗廠訂單不穩(wěn)，尤其內(nèi)地企業(yè)紡紗利潤欠佳，對原料維持逢低的剛需補庫為主，工廠棉花庫存保持在中性偏低水平，而布廠對棉紗的采購需求則隨旺季而變，但企業(yè)主動建庫信心不足，補庫較為謹慎。近期的節(jié)前補庫不及預(yù)期，紗布廠成品累庫，但庫存壓力不大。
整體來看，國內(nèi)促消費政策的落地仍需時間的驗證。2024年1—10月我國棉制品累計出口量為565.15萬噸，同比增加5.81%，外銷市場需求緩慢回暖。從美國紡服市場來看，中國的市場份額呈逐年下降態(tài)勢，明年美國關(guān)稅或進一步上調(diào)，中國至美國的紡服出口市場或?qū)⒃俅问艿經(jīng)_擊。同時，美國紡服零售庫存居高難下，成品庫存壓力仍存，對原料端的需求傳導較慢。
截至2024年11月，我國棉花工商業(yè)庫存共559.88萬噸，同比增加16.13萬噸。本年度在疆棉增產(chǎn)下，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存升至近五年同期最高水平，而下游紗廠逢低補庫，工業(yè)庫存持續(xù)走高。分地區(qū)來看，隨著新棉大量加工上市，棉花商業(yè)庫存迅速升至386.69萬噸。
今年下半年進口配額增發(fā)數(shù)量較少，且國儲棉未有拋出，棉花商業(yè)庫存僅33.87萬噸。但近期公路出疆棉運輸處于高峰期，內(nèi)地棉花供給已得到補充，商業(yè)庫存開始環(huán)比回升。保稅區(qū)因進口配額緊張，未通關(guān)棉花數(shù)量較多，棉花商業(yè)庫存達46.80萬噸，持續(xù)處于高位。整體來看，2024/2025年度國內(nèi)棉花總供給較為充裕。
展望2025年，一季度在全球棉花增產(chǎn)與新花的套保壓力下，棉價上方空間有限。當前下游工廠成品庫存壓力尚不大，棉價進一步下跌驅(qū)動略顯不足，整體或維持低位震蕩為主，關(guān)注國內(nèi)儲備棉政策變化及特朗普上任后中美貿(mào)易政策的調(diào)整。二季度關(guān)注新年度棉花播種情況，新疆棉產(chǎn)量在目標價格補貼政策的支持、種植技術(shù)與人工管理水平的提高下相對穩(wěn)定，美棉產(chǎn)量易受棉糧比價及天氣變化影響，但巴西棉與澳棉產(chǎn)量均存一定的增長空間，對未來全球棉花產(chǎn)量偏樂觀看待，而需求端恢復(fù)速度偏慢，棉價或承壓運行。
