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理性看待債市大漲 莫忽視背后風險發(fā)布時間：2024-12-11 來源：博易大師
近日，債券收益率急速下行。投資者在享受債市大漲帶來的紅利之時，也須保持一份理性，莫忽視背后風險。
歷史經(jīng)驗表明，貨幣政策明顯轉(zhuǎn)向后，債券市場的交易邏輯會逐漸從貨幣政策寬松導致的利率下行，過渡到基本面改善推動的利率上行，權益市場同步持續(xù)上漲?；仡檨砜?，2008年底我國提出“適度寬松的貨幣政策”后，債市先跟隨貨幣寬松下行，在基本面反彈后，收益率掉頭上行，而權益市場迎來一輪上漲行情。
從經(jīng)濟基本面看，近期已有不少經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至51.5，高于10月1.2個百分點，已連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間。此前，國家統(tǒng)計局公布的11月制造業(yè)PMI回升0.2個百分點至50.3，亦連續(xù)兩個月高于榮枯線。11月，全國PPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，同比下降2.5%，降幅較上月收窄0.4個百分點。
近期資金面已經(jīng)走緊，投資者應及時注意資金面對市場帶來的擾動。截至12月10日收盤，DR007加權平均報價1.8165%，大幅高于政策利率，接近10年期國債收益率。
此外，利率債基金久期目前處于高位，市場調(diào)整的風險均增加，同時波動幅度也在加大。華西證券固定收益部測算數(shù)據(jù)顯示，11月25日至29日和12月2日至6日，基金恢復了對長久期品種的配置，累計買入7年及以上利率債1278億元。截至12月6日，利率風格久期中樞拉升至3.87年。
市場已將債市行情預期打滿。若未來政策實施與預期存在落差，市場則可能存在大幅調(diào)整的可能性。多數(shù)金融機構(gòu)是債券市場的多頭，在利率單邊上行且沒有對沖工具的情況下，一旦市場出現(xiàn)明顯擾動，則需要警惕踩踏風險。
當前，10年期國債收益率已下行至1.84%。市場參與者應該認識到，未來下行的空間已經(jīng)有限，但其上行的空間卻很大。
歷史經(jīng)驗表明，貨幣政策明顯轉(zhuǎn)向后，債券市場的交易邏輯會逐漸從貨幣政策寬松導致的利率下行，過渡到基本面改善推動的利率上行，權益市場同步持續(xù)上漲?；仡檨砜?，2008年底我國提出“適度寬松的貨幣政策”后，債市先跟隨貨幣寬松下行，在基本面反彈后，收益率掉頭上行，而權益市場迎來一輪上漲行情。
從經(jīng)濟基本面看，近期已有不少經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至51.5，高于10月1.2個百分點，已連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間。此前，國家統(tǒng)計局公布的11月制造業(yè)PMI回升0.2個百分點至50.3，亦連續(xù)兩個月高于榮枯線。11月，全國PPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，同比下降2.5%，降幅較上月收窄0.4個百分點。
近期資金面已經(jīng)走緊，投資者應及時注意資金面對市場帶來的擾動。截至12月10日收盤，DR007加權平均報價1.8165%，大幅高于政策利率，接近10年期國債收益率。
此外，利率債基金久期目前處于高位，市場調(diào)整的風險均增加，同時波動幅度也在加大。華西證券固定收益部測算數(shù)據(jù)顯示，11月25日至29日和12月2日至6日，基金恢復了對長久期品種的配置，累計買入7年及以上利率債1278億元。截至12月6日，利率風格久期中樞拉升至3.87年。
市場已將債市行情預期打滿。若未來政策實施與預期存在落差，市場則可能存在大幅調(diào)整的可能性。多數(shù)金融機構(gòu)是債券市場的多頭，在利率單邊上行且沒有對沖工具的情況下，一旦市場出現(xiàn)明顯擾動，則需要警惕踩踏風險。
當前，10年期國債收益率已下行至1.84%。市場參與者應該認識到，未來下行的空間已經(jīng)有限，但其上行的空間卻很大。
