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美聯(lián)儲(chǔ)：美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性升至頭號(hào)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，通脹威脅下降、比肩貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)布時(shí)間：2024-11-25 來(lái)源：博易大師
美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在美國(guó)大選到來(lái)前，近幾個(gè)月金融專業(yè)人士對(duì)美國(guó)通脹的擔(dān)憂明顯減少，認(rèn)為通脹對(duì)金融穩(wěn)定的威脅已經(jīng)不及全球貿(mào)易戰(zhàn)，同時(shí)他們對(duì)美國(guó)聯(lián)邦政府巨額債務(wù)的擔(dān)憂明顯加劇，債務(wù)可持續(xù)性被視為頭號(hào)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
11月22日周五，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布半年度的金融穩(wěn)定報(bào)告。報(bào)告披露，從8月底到10月底，紐約聯(lián)儲(chǔ)的工作人員對(duì)來(lái)自經(jīng)紀(jì)交易商、基金和咨詢公司等機(jī)構(gòu)和學(xué)界的人士進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)占比54%的受訪者、即一半以上的專業(yè)人士認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月到18個(gè)月，美國(guó)政府債務(wù)的可持續(xù)性是突出的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，在調(diào)查的主要風(fēng)險(xiǎn)中占比最高。
相比之下，在美聯(lián)儲(chǔ)4月公布的今年金融穩(wěn)定報(bào)告中，1月末到3月末的調(diào)查顯示，只有40%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)一年到一年半，債務(wù)可持續(xù)性是突出風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，過(guò)了半年，最擔(dān)心政府債務(wù)問(wèn)題威脅金融穩(wěn)定的專業(yè)人士占比提高了14個(gè)百分點(diǎn)。
本次報(bào)告顯示，對(duì)政策不確定性的威脅程度下降，46%的受訪者認(rèn)為是突出風(fēng)險(xiǎn)，上次調(diào)查有60%的受訪者這樣認(rèn)為，占比下降了14個(gè)百分點(diǎn)。認(rèn)為中東緊張局勢(shì)是突出風(fēng)險(xiǎn)的受訪者則增加了15個(gè)百分點(diǎn)，從上次的32%升至46%。
對(duì)高通脹的擔(dān)憂顯著下降，認(rèn)為持續(xù)通脹及貨幣緊縮是突出風(fēng)險(xiǎn)的受訪者占比降至33%，較上次調(diào)查的72%減少了一半以上。
報(bào)告寫道：
“對(duì)美國(guó)財(cái)政債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂是被（受訪者）提及最多的風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查指出，增加國(guó)債發(fā)行可能會(huì)開始擠出私人投資，或者在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期限制應(yīng)對(duì)的政策措施?！?/span>
關(guān)于中東局勢(shì)，報(bào)告寫道，受訪者指出，中東緊張局勢(shì)帶來(lái)的最直接的風(fēng)險(xiǎn)是該地區(qū)沖突擴(kuò)大，一些受訪者強(qiáng)調(diào)，“中東緊張局勢(shì)可能演變?yōu)槿驔_突，這是尾部風(fēng)險(xiǎn)。”中東局勢(shì)影響金融穩(wěn)定主要來(lái)自能源供應(yīng)中斷，以及可能影響更廣泛的商品市場(chǎng)。
報(bào)告稱，通脹上升和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的影響是最近被提及最多的風(fēng)險(xiǎn)，但本次調(diào)查中被提及的次數(shù)比上次少。繼續(xù)將通脹列為風(fēng)險(xiǎn)的受訪者認(rèn)為，盡管數(shù)據(jù)顯示通脹有所改善，仍有可能花費(fèi)比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)到和美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)雙重使命一致的水平。
華爾街見聞注意到，在報(bào)告展示的今年兩次金融穩(wěn)定調(diào)查結(jié)果列表中，全球貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)被受訪者多次提及是本次報(bào)告不同于上次之處，上次這一風(fēng)險(xiǎn)并未列入受訪者認(rèn)為的主要風(fēng)險(xiǎn)名單中。
在本次報(bào)告的調(diào)查中，認(rèn)為全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)突出的受訪者占比不足35%，持平重視通脹風(fēng)險(xiǎn)的人數(shù)占比，排在美國(guó)衰退的風(fēng)險(xiǎn)之后。
報(bào)告寫道，本次調(diào)查的受訪者特別提到了全球貿(mào)易面臨的風(fēng)險(xiǎn)，一些受訪者指出，關(guān)稅壁壘可能會(huì)引發(fā)報(bào)復(fù)性的保護(hù)主義政策，從而對(duì)全球貿(mào)易流動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響，并再次帶來(lái)通脹上行壓力。另一些人認(rèn)為，全球貿(mào)易惡化可能會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并增加經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告稱，通過(guò)遞交美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）PF表格所收集到的數(shù)據(jù)顯示，各類對(duì)沖基金利用的杠桿達(dá)到2013年以來(lái)、即有可獲得數(shù)據(jù)以來(lái)的最高水平、或接近這樣的高位水平。
相比4月的金融穩(wěn)定報(bào)告，本次報(bào)告期，無(wú)論是使用的表內(nèi)杠桿率，還是對(duì)沖基金的平均總杠桿率，杠桿都有所增加。今年第一季度，排名第15至50 位的大型對(duì)沖基金杠桿率顯著上升，比率達(dá)到約10倍，為2013 年以來(lái)最高水平。
報(bào)告認(rèn)為，對(duì)沖基金的高杠桿部分反映了，美國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨期貨基差交易活動(dòng)增加。而且8月初波動(dòng)率飆升似乎并未導(dǎo)致基差交易大幅平倉(cāng)。相反，飆升似乎與一些高杠桿對(duì)沖基金不得不迅速降低其他頭寸的杠桿率有關(guān)。
報(bào)告還提到，自4月上次報(bào)告發(fā)布以來(lái)，與法定貨幣掛鉤的一種加密貨幣數(shù)字資產(chǎn)——穩(wěn)定幣的資產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。截至11月初，穩(wěn)定幣的總市值超過(guò)1700億美元，略低于穩(wěn)定幣UST姊妹代幣Terra崩盤之前2022年4月所創(chuàng)的最高紀(jì)錄。
報(bào)告認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)上看，穩(wěn)定幣依然很容易易受到擠兌影響，缺乏全面的聯(lián)邦政府審慎監(jiān)管框架監(jiān)管。穩(wěn)定幣在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的影響力仍相對(duì)較小，不過(guò)近年來(lái)經(jīng)歷了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并具有迅速擴(kuò)大規(guī)模的潛力。
11月22日周五，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布半年度的金融穩(wěn)定報(bào)告。報(bào)告披露，從8月底到10月底，紐約聯(lián)儲(chǔ)的工作人員對(duì)來(lái)自經(jīng)紀(jì)交易商、基金和咨詢公司等機(jī)構(gòu)和學(xué)界的人士進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)占比54%的受訪者、即一半以上的專業(yè)人士認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月到18個(gè)月，美國(guó)政府債務(wù)的可持續(xù)性是突出的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，在調(diào)查的主要風(fēng)險(xiǎn)中占比最高。
相比之下，在美聯(lián)儲(chǔ)4月公布的今年金融穩(wěn)定報(bào)告中，1月末到3月末的調(diào)查顯示，只有40%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)一年到一年半，債務(wù)可持續(xù)性是突出風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，過(guò)了半年，最擔(dān)心政府債務(wù)問(wèn)題威脅金融穩(wěn)定的專業(yè)人士占比提高了14個(gè)百分點(diǎn)。
本次報(bào)告顯示，對(duì)政策不確定性的威脅程度下降，46%的受訪者認(rèn)為是突出風(fēng)險(xiǎn)，上次調(diào)查有60%的受訪者這樣認(rèn)為，占比下降了14個(gè)百分點(diǎn)。認(rèn)為中東緊張局勢(shì)是突出風(fēng)險(xiǎn)的受訪者則增加了15個(gè)百分點(diǎn)，從上次的32%升至46%。
對(duì)高通脹的擔(dān)憂顯著下降，認(rèn)為持續(xù)通脹及貨幣緊縮是突出風(fēng)險(xiǎn)的受訪者占比降至33%，較上次調(diào)查的72%減少了一半以上。
報(bào)告寫道：
“對(duì)美國(guó)財(cái)政債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂是被（受訪者）提及最多的風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查指出，增加國(guó)債發(fā)行可能會(huì)開始擠出私人投資，或者在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期限制應(yīng)對(duì)的政策措施?！?/span>
關(guān)于中東局勢(shì)，報(bào)告寫道，受訪者指出，中東緊張局勢(shì)帶來(lái)的最直接的風(fēng)險(xiǎn)是該地區(qū)沖突擴(kuò)大，一些受訪者強(qiáng)調(diào)，“中東緊張局勢(shì)可能演變?yōu)槿驔_突，這是尾部風(fēng)險(xiǎn)。”中東局勢(shì)影響金融穩(wěn)定主要來(lái)自能源供應(yīng)中斷，以及可能影響更廣泛的商品市場(chǎng)。
報(bào)告稱，通脹上升和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的影響是最近被提及最多的風(fēng)險(xiǎn)，但本次調(diào)查中被提及的次數(shù)比上次少。繼續(xù)將通脹列為風(fēng)險(xiǎn)的受訪者認(rèn)為，盡管數(shù)據(jù)顯示通脹有所改善，仍有可能花費(fèi)比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)到和美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)雙重使命一致的水平。
華爾街見聞注意到，在報(bào)告展示的今年兩次金融穩(wěn)定調(diào)查結(jié)果列表中，全球貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)被受訪者多次提及是本次報(bào)告不同于上次之處，上次這一風(fēng)險(xiǎn)并未列入受訪者認(rèn)為的主要風(fēng)險(xiǎn)名單中。
在本次報(bào)告的調(diào)查中，認(rèn)為全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)突出的受訪者占比不足35%，持平重視通脹風(fēng)險(xiǎn)的人數(shù)占比，排在美國(guó)衰退的風(fēng)險(xiǎn)之后。
報(bào)告寫道，本次調(diào)查的受訪者特別提到了全球貿(mào)易面臨的風(fēng)險(xiǎn)，一些受訪者指出，關(guān)稅壁壘可能會(huì)引發(fā)報(bào)復(fù)性的保護(hù)主義政策，從而對(duì)全球貿(mào)易流動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響，并再次帶來(lái)通脹上行壓力。另一些人認(rèn)為，全球貿(mào)易惡化可能會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并增加經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告稱，通過(guò)遞交美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）PF表格所收集到的數(shù)據(jù)顯示，各類對(duì)沖基金利用的杠桿達(dá)到2013年以來(lái)、即有可獲得數(shù)據(jù)以來(lái)的最高水平、或接近這樣的高位水平。
相比4月的金融穩(wěn)定報(bào)告，本次報(bào)告期，無(wú)論是使用的表內(nèi)杠桿率，還是對(duì)沖基金的平均總杠桿率，杠桿都有所增加。今年第一季度，排名第15至50 位的大型對(duì)沖基金杠桿率顯著上升，比率達(dá)到約10倍，為2013 年以來(lái)最高水平。
報(bào)告認(rèn)為，對(duì)沖基金的高杠桿部分反映了，美國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨期貨基差交易活動(dòng)增加。而且8月初波動(dòng)率飆升似乎并未導(dǎo)致基差交易大幅平倉(cāng)。相反，飆升似乎與一些高杠桿對(duì)沖基金不得不迅速降低其他頭寸的杠桿率有關(guān)。
報(bào)告還提到，自4月上次報(bào)告發(fā)布以來(lái)，與法定貨幣掛鉤的一種加密貨幣數(shù)字資產(chǎn)——穩(wěn)定幣的資產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。截至11月初，穩(wěn)定幣的總市值超過(guò)1700億美元，略低于穩(wěn)定幣UST姊妹代幣Terra崩盤之前2022年4月所創(chuàng)的最高紀(jì)錄。
報(bào)告認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)上看，穩(wěn)定幣依然很容易易受到擠兌影響，缺乏全面的聯(lián)邦政府審慎監(jiān)管框架監(jiān)管。穩(wěn)定幣在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的影響力仍相對(duì)較小，不過(guò)近年來(lái)經(jīng)歷了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并具有迅速擴(kuò)大規(guī)模的潛力。
