高盛認(rèn)為，近期的回調(diào)提供了“買入良機(jī)” ，在央行買盤和美聯(lián)儲(chǔ)降息的提振下，維持對(duì)黃金3000美元/盎司的2025年年底目標(biāo)價(jià)，意味著金價(jià)仍有17%的上漲空間。
今年以來，黃金迭創(chuàng)歷史新高，但在本月初有所回調(diào)，一度出現(xiàn)數(shù)月來最長(zhǎng)連續(xù)拋售，黃金牛市是否就此告終？
11月17日，高盛分析師發(fā)布2025年展望報(bào)告，表示將繼續(xù)看好黃金，并對(duì)貴金屬領(lǐng)域最具信心。高盛將做多黃金列為其2025年大宗商品頂級(jí)交易（Top Trade）。
報(bào)告稱，在央行黃金買盤的結(jié)構(gòu)性支持和美聯(lián)儲(chǔ)降息的周期性支持下，維持對(duì)黃金3000美元/盎司的2025年年底目標(biāo)價(jià)。
高盛：回調(diào)提供入場(chǎng)時(shí)機(jī)
高盛認(rèn)為，美國政策的不確定性和近期黃金市場(chǎng)的盤整提供了一個(gè)吸引人的入場(chǎng)點(diǎn)。
報(bào)告表示，美國大選塵埃落定后，金價(jià)出現(xiàn)一大波回調(diào)，其中投機(jī)性的買盤從歷史高位撤出，這位買入黃金提供了“良機(jī)”。
高盛預(yù)計(jì)，在投資者和機(jī)構(gòu)需求正?；耐苿?dòng)下，金價(jià)明年12月將上漲至3000美元/盎司，較上周五收盤價(jià)而言，意味著金價(jià)仍有17%的上漲空間。
具體來看驅(qū)動(dòng)因素，高盛認(rèn)為在黃金需求中，結(jié)構(gòu)性的驅(qū)動(dòng)因素來自央行需求，周期性的驅(qū)動(dòng)因素來自美聯(lián)儲(chǔ)降息，主要的下行風(fēng)險(xiǎn)來自利率上行和美元走強(qiáng)。
為了對(duì)沖金融市場(chǎng)不確定性和美國國債的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)，自2022年俄烏沖突升級(jí)后，央行的黃金需求增加了五倍。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)三季度開啟降息周期，ETF的的黃金持有量逐漸增加。
我們認(rèn)為，隨著投機(jī)性的需求逐漸正?；?，上述因素帶來的支撐力將會(huì)抵消并超過投機(jī)性買盤帶來的阻力。
另外，高盛還假設(shè)了在兩種尾部情景中黃金的走勢(shì)。
一是在貿(mào)易緊張局勢(shì)空前升級(jí)、推動(dòng)投機(jī)買盤回升的情況下，金價(jià)將比該行的看漲路徑至高上漲7%。
二是對(duì)美國財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂加劇的情況下，預(yù)計(jì)到明年年底金價(jià)將額外上漲5%，達(dá)到3150美元。
報(bào)告解釋稱，這主要是因?yàn)殡S著對(duì)通脹和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇，來自投機(jī)性頭寸和ETF的需求將會(huì)增加，對(duì)美國債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂也可能會(huì)促使各國央行購買更多黃金。
