2017年是養(yǎng)老金正式投資運(yùn)營(yíng)的第一年，人社部社保基金監(jiān)管局副局長(zhǎng)湯曉莉日前在養(yǎng)老金精算報(bào)告發(fā)布會(huì)上披露了委托投資基本情況，去年9個(gè)省市與社保基金理事會(huì)簽訂了委托投資協(xié)議，委托金額4300億，到位資金1700億。湯曉莉同時(shí)預(yù)計(jì)，養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營(yíng)首年收益率可達(dá)5%。
相比于4萬(wàn)億的養(yǎng)老基金總余額，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的委托金額偏低，且不及市場(chǎng)預(yù)期。
多位社會(huì)保障領(lǐng)域?qū)＜蚁蛴浾弑硎荆谖覈?guó)目前2000個(gè)養(yǎng)老金小水池分散收支的局面下，地方政府委托投資的積極性并不高，實(shí)現(xiàn)真正有效的投資運(yùn)營(yíng)，參照國(guó)外全國(guó)統(tǒng)籌、大收大支是必然選擇。
從養(yǎng)老金的投資管理規(guī)定和收益率上來看，業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，國(guó)外成熟模式中養(yǎng)老金的投資均是全球配置，對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的投資也幾乎沒有限制，“其實(shí)養(yǎng)老金這種長(zhǎng)期資金更有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，我們針對(duì)投資海外市場(chǎng)和權(quán)益資產(chǎn)上的限制應(yīng)當(dāng)放得更開。”
收支壓力漸增
2015年國(guó)務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（征求意見稿），意味著養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資大幕開啟。一方面，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和老齡化背景下，養(yǎng)老金賬戶收支壓力越來越大；另一方面，數(shù)萬(wàn)億的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金此前只能存入國(guó)有銀行或購(gòu)買國(guó)債，收益率僅略高于2%，不僅低于銀行一年期存款利率也低于同期通脹率。
《中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)年度發(fā)展報(bào)告2016》顯示，城鎮(zhèn)職工企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)撫養(yǎng)比（參保職工人數(shù)與領(lǐng)取養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇人數(shù)的比值）逐年下降，從2011年的3.16下降至2016年的2.80。同時(shí)，全國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可支付月數(shù)也在逐年下降，從2011年的19.5個(gè)月下降至2016年的17.2個(gè)月。另?yè)?jù)日前發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金精算報(bào)告2018-2022》測(cè)算，到2022年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可支付月數(shù)將下降至13.3個(gè)月。
在此之前，已有企業(yè)年金和全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理的全國(guó)社保基金這兩只基金在投資運(yùn)營(yíng)。據(jù)記者了解，企業(yè)年金自2007-2016年10年間的平均收益率為7.57%；社?；鸪闪⒁詠淼哪昃找媛蕿?.37%。而未進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在2009-2014年間的收益率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%和2.9%。
“首年5%的收益率很難判斷它的表現(xiàn)好不好。這種長(zhǎng)期資金主要看長(zhǎng)期的年均表現(xiàn)，但首先要肯定的是5%的收益已經(jīng)遠(yuǎn)超此前沒有進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)時(shí)的收益表現(xiàn)，并且戰(zhàn)勝了同期的通脹率、存款利率和國(guó)債收益率?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。
即便如此，地方政府委托投資的積極性似乎并不高。截至2016年末，我國(guó)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.86萬(wàn)億元，委托投資的金額僅4300億。
多位社會(huì)保障領(lǐng)域?qū)?duì)記者表示，從地方政府的角度來看，他們對(duì)此不太感興趣，在現(xiàn)有的分散收支體系下，資金留在地方可以給當(dāng)?shù)睾芏嘀С帧?
“地方政府主要考慮的是養(yǎng)老金的安全，并沒有針對(duì)收益率的考核，他們也就沒有委托投資的動(dòng)力?！睒I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)觀察，目前已經(jīng)與社?；鹄硎聲?huì)簽訂了委托投資協(xié)議的省份，主要集中在養(yǎng)老金收支壓力比較嚴(yán)重、結(jié)余較少的地區(qū)。從撫養(yǎng)比上看，僅北京和河南兩地的撫養(yǎng)比在全國(guó)平均水平（2.8）以上，其余均在其下；從累計(jì)結(jié)余上看，截至2016年末城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余在2000億以上的6個(gè)省份中，首年僅北京簽訂了委托投資協(xié)議。
專家建議放開海外配置
對(duì)比海外養(yǎng)老金投資市場(chǎng)，OECD發(fā)布的2017年養(yǎng)老金投資報(bào)告顯示，在OECD統(tǒng)計(jì)的73個(gè)國(guó)家中，除了尼日利亞外，其余全部國(guó)家的養(yǎng)老金投資在過去5年中的平均實(shí)際收益率（扣除通脹因素后）均為正。所統(tǒng)計(jì)國(guó)家中有一半在過去5年的年均名義收益率在6%以上。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出，要考慮到國(guó)外養(yǎng)老金是全球配置資產(chǎn)，而中國(guó)的社?；鹬饕顿Y國(guó)內(nèi)，中國(guó)過去十幾年是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的一個(gè)階段?！梆B(yǎng)老基金作為長(zhǎng)期資金，其實(shí)比短期資金更具有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，國(guó)外養(yǎng)老金在股權(quán)上幾乎沒有限制，也允許投資海外，即使金融危機(jī)期間，大量養(yǎng)老金賬戶20%-40%的回撤，現(xiàn)在也基本都恢復(fù)了。國(guó)內(nèi)的投資范圍可以放得更大一些?！?
《基本養(yǎng)老金投資管理辦法》規(guī)定，養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資；投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%；投資國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%等。
業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)階段限制養(yǎng)老金投資海外并無(wú)不妥，一是資金量過大，難以進(jìn)行有效資產(chǎn)配置，容易受各國(guó)政策限制，其次也容易影響匯率。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，一些國(guó)家的主權(quán)養(yǎng)老基金選擇海外投資，尤其是趁新興經(jīng)濟(jì)體上升期獲得較高收益。我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以考慮放開一定比例投資海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尤其是符合長(zhǎng)錢特征的資產(chǎn)，從海外市場(chǎng)找“紅利”，這也是通過全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)集中運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。
