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投資資訊
美國產量仍將保持高位水平發(fā)布時間:2024-10-23    來源:期貨日報
       隨著美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩以及中東地緣風險衰減,在三大能源機構不斷調降全球原油需求預期等偏空因素共振下,節(jié)后國內外原油期貨價格呈現(xiàn)沖高回落的走勢。其中,美國WTI原油期貨主力合約在上沖78.46美元/桶一線后,止?jié)q轉跌,期價呈現(xiàn)震蕩回落的走勢,一度回撤至68.17美元/桶,累計跌幅達13.11%。
  樂觀宏觀氛圍出現(xiàn)修正
  美聯(lián)儲9月議息會議超預期降息50個基點,標志著其貨幣政策由緊縮周期轉向寬松周期。由于9月美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)得到改善,通脹數(shù)據(jù)回落幅度不及預期,因此11月美聯(lián)儲繼續(xù)降息50個基點的概率大幅降低。數(shù)據(jù)顯示,美國9月非農就業(yè)人數(shù)增加25.4萬人,為2024年3月以來最大增幅。而美國9月失業(yè)率為4.1%,為2024年6月以來新低。與此同時,9月美國CPI同比上漲2.4%,為2021年2月以來最低水平。9月核心CPI同比增加3.3%,較2022年9月峰值時期的6.6%,雖已回落過半,但仍高于市場預期。
  受此影響,據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示,美聯(lián)儲到11月降息25個基點的概率攀升至95.6%,維持利率不變的概率為4.4%,降息50個基點的概率幾乎為0,預計12月美聯(lián)儲再降息25個基點的概率為84.1%。對比9月美聯(lián)儲超預期降息幅度,11月和12月的常規(guī)降息節(jié)奏顯然讓金融市場情緒由亢奮轉向理性,此前樂觀的宏觀氛圍出現(xiàn)一定程度的修正。
  美國頁巖油產出增長
  受益于頁巖油革命的成功,近些年來,美國穩(wěn)居非OPEC產油國的龍頭地位。2024年以來,美國頁巖油上游投資活動景氣度不高,導致新增活躍原油鉆機數(shù)量持續(xù)減少。與此同時,美國七大頁巖油產區(qū)鉆井及完井數(shù)量也呈現(xiàn)下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示,截至10月18日當周,美國石油活躍鉆井平臺數(shù)量增加至482座,周度小幅增加1座,較去年年底回落20座。
  雖然美國整體活躍鉆井平臺數(shù)量出現(xiàn)回落,但由于近一年來頁巖油產區(qū)油井出油效率持續(xù)回升,單井產量提升推動頁巖油產出增長,因此美國原油產量依然保持較高水平。據(jù)統(tǒng)計,截至10月11日當周,美國原油日均產量1350萬桶,不僅環(huán)比增加30萬桶/日,而且同比增加30萬桶/日。據(jù)EIA、IEA、OPEC的預估,2024年美國原油產量增幅將分別達到31萬桶/日、53萬桶/日、51萬桶/日,其中頁巖油產量預計保持增長。整體來看,未來美國原油產量仍將保持高位水平。
  美國原油庫存開始累積
  作為全球最大的原油消費國,美國的原油需求存在明顯的季節(jié)性變化。一般來講,每年10月初至12月中旬,北美地區(qū)告別夏季用油需求旺季,轉而步入秋季煉廠檢修季,汽油和取暖油消費均持續(xù)回落,煉廠開工率下降,原油迎來季節(jié)性累庫周期。截至10月中旬,美國汽油裂解價差維持在13.90美元/桶,環(huán)比小幅回升3.65%,同比大幅增長52.41%,而且較過去11年的歷史均值13.42美元/桶,小幅上漲3.58%。與此同時,截至10月中旬,美國取暖油裂解價差維持在22.06美元/桶,環(huán)比小幅回升6.01%,同比大幅回落42.61%,而且較過去11年的歷史均值28.68美元/桶大幅下跌23.08%。鑒于目前汽油和取暖油裂解價差處于偏低水平,預計未來兩個月時間內,原油季節(jié)性需求依然維持偏弱狀態(tài)。
  與此同時,截至10月11日當周,美國煉廠開工率維持在87.70%,雖然周度小幅上漲1.0個百分點,不過環(huán)比小幅下降4.40個百分點。此外,美國商業(yè)原油庫存量達4.2055億桶,雖然周度略微下降0.52%,但環(huán)比小幅增加0.72%。二者暗示原油需求季節(jié)性淡季到來,累庫周期開啟。
  能源機構調降需求預期
  本月初,美國能源信息署(EIA)和國際能源署(IEA)分別將各自四季度全球石油日均消費量的預估下調了14萬桶和20萬桶。緊接著,10月中旬,OPEC發(fā)布最新月度原油報告,下調對2024年和2025年全球原油需求的預期。這是OPEC連續(xù)第三次下調今明兩年全球原油需求預期。目前“供應過剩”成為主流觀點,多數(shù)投行機構認為,從2025年開始,全球原油市場將出現(xiàn)供給持續(xù)大于需求的局面,進而令國際原油期貨價格走勢持續(xù)疲軟。
  
  綜合來看,隨著此前樂觀的宏觀預期出現(xiàn)修正,市場風險偏好有所降低。而美國原油產量持續(xù)保持高位,供應壓力不減。隨著北美用油旺季結束,開啟季節(jié)性消費淡季,累庫壓力增加,煉廠開工率下滑,資金看漲意愿回落,凈多頭寸周度下降。在偏空因素疊加的背景下,預計后市美國WTI原油期貨價格或維持震蕩偏弱的走勢運行。
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