9月份以來，油脂市場旺季不旺，價格持續(xù)下跌，市場情緒較為悲觀。后期油脂價格如何演繹，何時能夠止跌企穩(wěn)？筆者在此做一些簡單的分析。
商品轉(zhuǎn)暖尚需時日
近期，商品市場整體出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，橡膠、鐵礦石等弱勢品種紛紛企穩(wěn)反彈，市場情緒逐步轉(zhuǎn)好。
盡管美聯(lián)儲12月已經(jīng)如期加息，但是一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，諸如11月核心CPI不及預(yù)期，可能使得明年美聯(lián)儲繼續(xù)加息的前景受到質(zhì)疑。中國11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漲跌互現(xiàn)，但是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)下行對宏觀經(jīng)濟(jì)拖累效應(yīng)明顯。
此外，臨近年底，市場資金面開始收緊，盡管央行會靈活調(diào)整公開市場操作力度，給予必要流動性支持，但是資金面整體趨緊的勢頭料難以改觀，這對商品的全面上漲形成制約。
商品市場逐漸止跌，但是一些弱勢品種糟糕的基本面并未改觀，商品反彈如履薄冰，也許輕微利空就能快速摧毀市場苦心積累的漲幅，商品市場轉(zhuǎn)暖仍需時日。
大豆市場整體偏空
USDA12月供需報告將美豆年末庫存上調(diào)2000萬蒲式耳，至4.45億蒲式耳，是2006/2007年度以來最高數(shù)值，報告整體利空。不過，市場關(guān)注焦點是南美天氣情況，但短期這也難以給多頭以有力支持。上周阿根廷迎來降雨，巴西大豆長勢良好，且產(chǎn)量預(yù)估不斷上調(diào)。
拉尼娜天氣逐步成為市場的熱點話題。澳大利亞氣象局的氣象模型顯示，拉尼娜天氣已經(jīng)形成，可能持續(xù)至明年4月。但此次拉尼娜的強(qiáng)度和持續(xù)時間均存在不確定性，對油脂油料市場的影響也有待觀察，或難與2011/2012年度的強(qiáng)拉尼娜現(xiàn)象相比。
由此可知，在天氣炒作尚未結(jié)束的背景下，全球大豆市場供應(yīng)壓力不減，加上需求難以大幅提升，大豆市場或繼續(xù)維持偏空格局。
油脂消費旺季不旺
馬來西亞棕櫚油局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月末馬來西亞棕櫚油庫存環(huán)比大增16%，至256萬噸，處于2015年12月以來的高位。盡管馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量已經(jīng)進(jìn)入減產(chǎn)周期，但印度大幅提高進(jìn)口關(guān)稅導(dǎo)致棕櫚油需求下降，最終使得馬來西亞棕櫚油庫存攀升至250萬噸上方。
國內(nèi)油脂庫存同樣呈上升態(tài)勢。截至12月14日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為168萬噸，處于數(shù)年以來的高位。而截至12月18日，棕櫚油港口庫存為49.4萬噸，雖然較歷史高點仍有距離，但環(huán)比增加約1.9%，同比更是大增約74.6%。
雖然四季度為油脂消費旺季，春節(jié)的備貨需求也即將啟動，但是當(dāng)前利空云集，預(yù)計下游備貨對油脂市場的提振作用有限。
綜上可知，中短期油脂市場還缺乏止跌企穩(wěn)的基本條件，可能向下空間也不大，整體將呈偏弱振蕩局面。
