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A股連續(xù)地量磨底，可轉(zhuǎn)債開始強(qiáng)于正股，什么信號(hào)？發(fā)布時(shí)間：2024-01-11 來源：新浪財(cái)經(jīng)
近期股市持續(xù)調(diào)整，周三上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指盤中一度再探低點(diǎn)。在股票下跌影響下，相應(yīng)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也有所回落，不過較正股要強(qiáng)。相比之下，可轉(zhuǎn)債估值反而被動(dòng)有所走高。
// A股地量磨底 //
從股市表現(xiàn)來看，短線市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪調(diào)整。2023年末市場(chǎng)大幅拉升，2024年開年7個(gè)交易日漲少跌多，股指下降趨勢(shì)明顯。Wind行情顯示，上證指數(shù)沒能守住前期形成的低點(diǎn)，創(chuàng)一年多新低。今年以來，滬指跌幅超過3%，而深成指和創(chuàng)業(yè)板指則更弱，兩大指數(shù)累計(jì)下跌均在6%以上，創(chuàng)階段新低?？梢娛袌?chǎng)探底仍在繼續(xù)，下跌趨勢(shì)還未改變，等待止跌回升。
// A50早盤異動(dòng)拉升，北向資金凈買入6.9億 //
1月10日早盤，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨突然直線拉升，上漲近1%。
與此同時(shí)，北向資金亦出現(xiàn)異動(dòng)。從外資的動(dòng)向來看，北向資金早盤一度凈賣出超20億元，隨后轉(zhuǎn)向快速買入，全天小幅凈買入6.9億元；其中滬股通凈買入2.57億元，深股通凈買入4.33億元。
凈買入方面，藥明康德（維權(quán)）、陽光電源、智飛生物凈買入額位列前三，分別獲凈買入2.09億元、2.01億元、1.81億元；凈賣出前三個(gè)股為長(zhǎng)江電力、貴州茅臺(tái)、隆基綠能，分別遭凈賣出2.07億元、2.02億元、1.96億元。
// 可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)抗跌 //
可轉(zhuǎn)債上，以萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)來看，整體回調(diào)明顯要小的多，2024年以來還未創(chuàng)新低。Wind行情顯示，受正股影響，萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)開年以來也一路下探走低，但具有一定債券屬性的可轉(zhuǎn)債調(diào)整明顯要小，截至1月10日僅下跌2.13%，強(qiáng)于各大股指。
// 正股與可轉(zhuǎn)債漲跌對(duì)比 //
今年開年以來的這輪調(diào)整，正股和可轉(zhuǎn)債均跌多漲少。具體來看：
1、 可轉(zhuǎn)債方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前正常交易的541只可轉(zhuǎn)債中，今年7個(gè)交易日共有480只下跌，占比達(dá)88.72%，而上漲個(gè)股占比不足15%較少。其中下跌10%以內(nèi)個(gè)股最多，表現(xiàn)平穩(wěn)。
2、 正股方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前541只正股共有438只下跌，占比80.96%，下跌數(shù)量較可轉(zhuǎn)債要少一些，但下跌10%以上個(gè)股明顯要多。
總體可見一輪回調(diào)，可轉(zhuǎn)債整體更有支撐，漲跌幅度要小，平穩(wěn)。而個(gè)股跌幅大的多，表現(xiàn)更活躍。
// 可轉(zhuǎn)債估值被動(dòng)上升 //
從轉(zhuǎn)股溢價(jià)來看，本輪可轉(zhuǎn)債下跌小，而個(gè)股跌幅大，因此可轉(zhuǎn)債整體估值被動(dòng)上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前轉(zhuǎn)股溢價(jià)率中大業(yè)轉(zhuǎn)債、海瀾轉(zhuǎn)債、科倫轉(zhuǎn)債等7只為負(fù)，即將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，股票價(jià)值要高于可轉(zhuǎn)債價(jià)格。而其余可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均為正，意味著可轉(zhuǎn)債價(jià)格有一定的高估溢價(jià)。不過目前也有63只可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低，不超過10%，處于估值低位，值得關(guān)注。
// 后市怎么看？ //
興業(yè)證券黃偉平、左大勇等分析認(rèn)為，往后來看，籌碼相對(duì)占優(yōu)的品種可能獲得不錯(cuò)的表現(xiàn)，一些中小盤品種依然會(huì)獲得反彈的動(dòng)能，這對(duì)于可轉(zhuǎn)債來說是比較好的選項(xiàng)區(qū)間。另外，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)股在本輪調(diào)整中，也在加速出清，食品新能源等方向在短期拋盤壓力獲得了不錯(cuò)的釋放。從估值和價(jià)值來看，轉(zhuǎn)債均處于固收+擴(kuò)容以來的低點(diǎn)，從純債溢價(jià)率來看，更是處在歷史的低位水平。從季度維度來看，目前是最優(yōu)的配置時(shí)點(diǎn)。
天風(fēng)證券孫彬彬認(rèn)為，年前收官市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，但年后權(quán)益與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍較弱，交易情緒不高，后續(xù)市場(chǎng)修復(fù)或需多方利好共振。策略上建議關(guān)注：偏債轉(zhuǎn)債兼條款博弈機(jī)會(huì)；優(yōu)質(zhì)低估值的高股息標(biāo)的；沿當(dāng)前相對(duì)明確的主題如MR、AIPC、機(jī)器人、創(chuàng)新藥出海、軍工訂單復(fù)蘇等自下而上找線索。
華創(chuàng)證券周冠南、張文星分析認(rèn)為，一季度或?qū)⒂卸嘀淮蟊P券和底倉券面臨到期退市，且在再融資收緊背景下，大盤股轉(zhuǎn)債預(yù)案發(fā)行困難，機(jī)構(gòu)尤其是大體量資金機(jī)構(gòu)面臨底倉調(diào)倉選擇，因此可關(guān)注大盤券的配置機(jī)會(huì)。在該類板塊中，此前拋售壓力較大和籌碼出清的新能源板塊和銀行板塊存較大的分歧和預(yù)期差。
