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美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹：警告重大通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，兩人支持7月不加息，不再預(yù)計(jì)今年衰退發(fā)布時(shí)間：2023-08-17 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)
紀(jì)要顯示，大多數(shù)決策者仍認(rèn)為通脹有重大的上行風(fēng)險(xiǎn)，可能因此需進(jìn)一步加息；多人認(rèn)為即使降息時(shí)也未必停止縮表；幾乎所有決策者認(rèn)為7月適合加息25個(gè)基點(diǎn)，兩人支持保持利率不變?！靶旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”稱，部分官員注意到加息太高的風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息更謹(jǐn)慎。紀(jì)要顯示，聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，決策取決于所有數(shù)據(jù)，未來(lái)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)對(duì)判斷可能新增緊縮的程度很有價(jià)值；聯(lián)儲(chǔ)工作人員不再預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)會(huì)輕度衰退，預(yù)計(jì)2025年P(guān)CE通脹降至2.2%，稱通脹預(yù)測(cè)有上行風(fēng)險(xiǎn)；與會(huì)者強(qiáng)調(diào)通脹高得不可接受，需進(jìn)一步的通脹下降證據(jù)，警惕銀行信貸收緊影響可能比預(yù)期大。
美東時(shí)間8月16日周三公布美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，最近一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)決策者警告通脹還有較高的上行風(fēng)險(xiǎn)，可能迫使他們進(jìn)一步加息。不過(guò)，聯(lián)儲(chǔ)工作人員對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估更為樂觀，不再預(yù)計(jì)今年會(huì)發(fā)生衰退。
此外，同6月會(huì)議一樣，盡管7月的最近一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議投票結(jié)果一致，會(huì)議紀(jì)要仍暴露了決策層對(duì)加息的分歧，顯示有少數(shù)官員并不贊成加息。被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos評(píng)論稱，雖然大多數(shù)官員支持上月加息，但部分聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)現(xiàn)加息可能太高的風(fēng)險(xiǎn)增加，凸顯了聯(lián)儲(chǔ)對(duì)進(jìn)一步加息越來(lái)越謹(jǐn)慎。
媒體評(píng)論稱，相比6月的前次紀(jì)要，本次會(huì)議紀(jì)要更鷹派。紀(jì)要中，鴿派傾向語(yǔ)句數(shù)量大致保持不變，而鷹派的語(yǔ)句為今年1月以來(lái)最多。
大多數(shù)決策者仍認(rèn)為通脹有重大的上行風(fēng)險(xiǎn) 可能因此需進(jìn)一步加息
本次會(huì)議紀(jì)要顯示，7月會(huì)議上，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，與會(huì)者討論了多種可能影響未來(lái)決策時(shí)的考慮因素。紀(jì)要寫道：
由于通脹仍遠(yuǎn)高于聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍緊張，大多數(shù)（most）與會(huì)者繼續(xù)認(rèn)為通脹有重大的上行風(fēng)險(xiǎn)，這可能需要貨幣政策進(jìn)一步緊縮。
部分（some）與會(huì)者認(rèn)為，即便經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有韌性，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍強(qiáng)勁，也依然存在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，以及失業(yè)率的上行風(fēng)險(xiǎn)，這些還包括了金融環(huán)境對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響比預(yù)期大的可能性。
多名（A number of ）與會(huì)者判斷，因?yàn)樨泿耪吡?chǎng)已處于限制性區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)就存在兩方面風(fēng)險(xiǎn)，一方面是緊縮過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是緊縮不足的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是決策要在這兩種風(fēng)險(xiǎn)中取得平衡。
多人認(rèn)為即使降息時(shí)也未必停止縮表
7月的會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（縮表）行動(dòng)的表述和此前多次會(huì)議一樣保持不變，稱按原計(jì)劃進(jìn)行。在7月會(huì)后的發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱， 利率調(diào)整和縮表是獨(dú)立的，美聯(lián)儲(chǔ)可能在縮表的同時(shí)降息。
本次會(huì)議紀(jì)要顯示，在討論政策前景時(shí)，所有與會(huì)者都認(rèn)為，適合繼續(xù)按照先前宣布的計(jì)劃繼續(xù)縮表的過(guò)程。緊接著紀(jì)要寫道，多人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)也未必停止縮表：
多名（A number of）與會(huì)者指出，當(dāng)（FOMC）委員會(huì)最終開始降低聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間時(shí)，縮表不一定會(huì)結(jié)束。
幾乎所有決策者認(rèn)為7月適合加息25基點(diǎn) 幾人支持利率保持不變
7月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如市場(chǎng)所料宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，會(huì)后聲明顯示，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC的全體投票委員一致贊成這樣行動(dòng)。
而本周三的會(huì)議紀(jì)要中，“幾乎所有”（almost all）與會(huì)者都判定，適合7月會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)。與會(huì)者指出，此舉將讓貨幣政策的立場(chǎng)進(jìn)一步處于對(duì)經(jīng)濟(jì)有限制性的區(qū)域，有利于減少經(jīng)濟(jì)內(nèi)的供需失衡和幫助恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定。緊接著，紀(jì)要寫道：
“兩名（A couple of）與會(huì)者表示，他們贊成保持聯(lián)邦基金的目標(biāo)區(qū)間不變，或者他們本可以支持這樣的提議。他們判斷，此次維持目前的限制程度可能會(huì)使（FOMC）委員會(huì)的目標(biāo)取得進(jìn)一步進(jìn)展，同時(shí)使委員會(huì)有時(shí)間進(jìn)一步評(píng)估這一進(jìn)展?！?/span>
6月會(huì)后公布的利率前景指引點(diǎn)陣圖顯示，共12人、在提供利率預(yù)期所有人中占三分之二的聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，今年利率高于5.5%、意味著6月以后今年內(nèi)至少有兩次加息25基點(diǎn)。7月會(huì)議提到兩人支持按兵不動(dòng)，人數(shù)只占利率決策總?cè)藬?shù)18人的11%。
決策取決于所有數(shù)據(jù) 未來(lái)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)對(duì)判斷可能新增緊縮的程度很有價(jià)值
7月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明并未排除未來(lái)還要加息的可能性，對(duì)后續(xù)行動(dòng)敞開大門。相比6月會(huì)后聲明，7月最大的變動(dòng)是，在利率指引方面，稱將繼續(xù)評(píng)估新信息及其對(duì)貨幣政策影響。
6月的上次會(huì)議紀(jì)要顯示，在討論貨幣政策前景時(shí)，幾乎所有（Almost all）與會(huì)者都在展望經(jīng)濟(jì)時(shí)判斷，適合今年內(nèi)進(jìn)一步加息。
本次會(huì)議紀(jì)要中，討論政策前景時(shí)并未提及上述加息的判斷，而是凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)未來(lái)數(shù)據(jù)的重視，重申未來(lái)決策取決于所有數(shù)據(jù)，并新增提及，對(duì)于判斷可能適合進(jìn)一步緊縮的程度，數(shù)據(jù)很有價(jià)值。紀(jì)要寫道，
所有與會(huì)者都繼續(xù)認(rèn)定，為了讓通脹在一段時(shí)間內(nèi)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，關(guān)鍵是貨幣政策立場(chǎng)要有足夠的限制性。他們指出，經(jīng)濟(jì)前景仍很不確定。他們一致認(rèn)為，今后的會(huì)議決策應(yīng)取決于所有的未來(lái)信息，及其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡的影響。
與會(huì)者預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月到來(lái)的數(shù)據(jù)將幫助澄清通脹下降的持續(xù)程度，以及產(chǎn)品和勞動(dòng)力市場(chǎng)達(dá)到更好的供需平衡的程度。在確定可能適合讓通脹隨著時(shí)間推移回到2%而額外緊縮的程度方面，這種信息很有價(jià)值。
在溝通方面，上次紀(jì)要稱，與會(huì)者強(qiáng)調(diào)了，向公眾傳達(dá)聯(lián)儲(chǔ)政策依賴數(shù)據(jù)這一方式的重要性。而本次稱，與會(huì)者還強(qiáng)調(diào)，盡可能清晰溝通聯(lián)儲(chǔ)政策依賴數(shù)據(jù)這種方式的重要性，以及堅(jiān)定致力于讓通脹降至2%的重要性。
工作人員不再預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)會(huì)輕度衰退 2025年P(guān)CE通脹料降至2.2% 通脹預(yù)測(cè)有上行風(fēng)險(xiǎn)
6月的上次會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的工作人員和3月及5月的前兩次會(huì)議一樣，仍預(yù)計(jì)今年將發(fā)生輕度的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，但6月時(shí)他們認(rèn)為，避免衰退那種下滑的可能性幾乎和輕度衰退的可能性相當(dāng)。
本次會(huì)議紀(jì)要顯示，7月聯(lián)儲(chǔ)工作人員的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)強(qiáng)于6月的預(yù)測(cè)水平。紀(jì)要寫道：
自3月中旬（美國(guó)）銀行業(yè)出現(xiàn)壓力以來(lái)，支出和實(shí)際活動(dòng)的指標(biāo)都強(qiáng)于預(yù)期。因此，工作人員不再判定經(jīng)濟(jì)將在年底前進(jìn)入輕度衰退。但工作人員繼續(xù)預(yù)計(jì)，2024年和2025年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)將低于他們估計(jì)的潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)水平，導(dǎo)致失業(yè)率將較當(dāng)前水平略有上升。
通脹方面，工作人員繼續(xù)預(yù)計(jì)今后幾年整體和核心PCE價(jià)格通脹會(huì)下降。很大一部分核心通脹的下降料將發(fā)生在今年下半年，前瞻指標(biāo)顯示，房產(chǎn)服務(wù)價(jià)格上漲會(huì)放緩，剔除房產(chǎn)的核心服務(wù)價(jià)格與核心商品價(jià)格料將減速。隨著供需失衡持續(xù)緩解，明年通脹將進(jìn)一步放緩。
工作人員預(yù)計(jì)，到2025年，整體PCE與核心PCE通脹都料將達(dá)到2.2%，核心通脹料將達(dá)2.3%，略高于聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)2%。
工作人員指出，他們的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基線預(yù)測(cè)有偏下行的風(fēng)險(xiǎn)，因聯(lián)儲(chǔ)必然會(huì)在通脹上升或通脹持久時(shí)增加緊縮，所以實(shí)際活動(dòng)的基線預(yù)測(cè)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)；鑒于高通脹可能持續(xù)的比預(yù)期久，或者可能發(fā)生供應(yīng)面的不利沖擊，他們的基線通脹預(yù)測(cè)有偏上行的風(fēng)險(xiǎn)。
強(qiáng)調(diào)通脹高得不可接受 需進(jìn)一步的通脹下降證據(jù) 警惕銀行信貸收緊影響可能比預(yù)期大
紀(jì)要顯示，在評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)時(shí)，與會(huì)者一致認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在以溫和的速度擴(kuò)張。勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常緊張，近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率仍低，但持續(xù)有跡象表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需正在取得更好的平衡。
與會(huì)者還指出，家庭和企業(yè)面臨的信用環(huán)境收緊是經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的來(lái)源，可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹造成壓力。然而，這些影響的程度依然不確定。
對(duì)于通脹，紀(jì)要寫道，雖然通脹自去年年中以來(lái)有所緩和，但還遠(yuǎn)高于FOMC的長(zhǎng)期目標(biāo)2%，與會(huì)者仍然堅(jiān)定地致力于將通脹率降至2%。與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，通脹仍高得不可接受，需要進(jìn)一步的證據(jù)，讓他們有信心通脹顯然處于回到2%這一目標(biāo)的正軌。
多名（several）與會(huì)者認(rèn)為，在住房以外的核心服務(wù)價(jià)格方面，尚未明顯出現(xiàn)大幅的通脹下降壓力。
在討論通脹上行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，與會(huì)者提到包括最近的供應(yīng)鏈好轉(zhuǎn)、大宗商品價(jià)格下跌的趨勢(shì)未能持續(xù)、總需求未能放慢到足夠恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的地步、高企的通脹可能更持久、或者通脹預(yù)期脫鉤。
在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的下行風(fēng)險(xiǎn)方面，與會(huì)者考慮到，累積的貨幣緊縮可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩程度超出預(yù)期，以及銀行信貸環(huán)境收緊的影響可能比預(yù)期的大。
與會(huì)者繼續(xù)認(rèn)為，為了讓總供給和總需求達(dá)到更好的平衡，并且減輕通脹的壓力，讓通脹率能降至2%，需要一段時(shí)間內(nèi)實(shí)際GDP增長(zhǎng)低于趨勢(shì)水平，并且勞動(dòng)力市場(chǎng)有所疲軟。
