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四季度的鋼材消費會比7月份更差嗎？發(fā)布時間：2023-08-11 來源：新浪財經(jīng)
剛剛看到某號轉(zhuǎn)載了高盛的一篇文章，大意說鐵礦石即將進入熊市。高盛（Goldman Sachs）近日預(yù)測，隨著實物市場即將出現(xiàn)過剩，以及對中國將加大鋼鐵減產(chǎn)力度的擔憂加劇，今年鐵礦石價格的跌勢將延續(xù)。其中特別強調(diào)：高盛注意到有報道稱，中國的最高經(jīng)濟規(guī)劃者——國家發(fā)展和改革委員會一直在與各省政府溝通，以實施鋼鐵減產(chǎn)。但只有云南向生產(chǎn)商傳達了這些措施，該省的全年生產(chǎn)目標是持平或降低。 高盛估計，如果這些減產(chǎn)措施在全國范圍內(nèi)得到復(fù)制，將意味著今年下半年的粗鋼產(chǎn)量將比上半年減少約5000萬噸，進而導致鐵礦石需求減少6500萬噸。
這一結(jié)論，直接讓人愣在原地，如果按照粗鋼產(chǎn)量將比上半年減少5000萬噸，那意味著鋼材消費要下降6000萬噸左右。當前從市場價格運行的情況看，資金似乎既不相信鋼鐵產(chǎn)量平控會得到從嚴落實，又認可接下來的需求會更加惡化，主要表現(xiàn)為：近兩三周以來，螺紋鋼的表觀消費確實出現(xiàn)了下降，現(xiàn)貨貿(mào)易商反饋貨難賣。還有部分機構(gòu)、期現(xiàn)公司的研究院分析師們，認為從6月底以來，也就是端午節(jié)之后，需求端出現(xiàn)了再度惡化，主要表現(xiàn)是房地產(chǎn)銷售環(huán)比下，房企資金沒有改善；基建端的力度也呈現(xiàn)了下降。所以螺紋鋼的消費未來會更加惡化。疊加限產(chǎn)預(yù)期走弱，在期貨盤面上10合約的螺紋鋼受到了資金的持續(xù)打壓，做空的資金力量一方面來自于期現(xiàn)正套，即買現(xiàn)貨空盤面；一方面來自于繼續(xù)看空房地產(chǎn)需求，評估房地產(chǎn)領(lǐng)域會繼續(xù)惡化，也就是說對當前的各種政策沒有任何樂觀想法的投機資金，這些資金輪番在盤面宣泄悲觀預(yù)期。同時10合約受到來自交割倉單的壓力，做空資金想重演RB2210合約以及RB2305合約上，空逼多的行情，通過交割逼多頭接貨，打壓做多，看多力量。
所有的預(yù)期，觀點都未必是正確的，只是代表當時一部分掌控輿論的大資金、金融資本的想法和預(yù)期或者是通過操控媒體輿論，引誘散戶投資者、產(chǎn)業(yè)資本來當接盤俠，最終的結(jié)果要由市場來驗證。所以即不盲目看空，也不盲目看多，只把其中的主線邏輯，主要矛盾理清楚，弄明白。就好像2021年七八九三個月市場熱炒粗鋼產(chǎn)量壓減，都沒有去分析需求端下臺階，最終在10月份迎來暴跌，在暴跌過程中，還有分析師鼓動貿(mào)易商壓上全部身家，賣房抄底的；也好似2022年5月上海受疫情影響，還在封城，全國各地物流受阻，需求釋放不暢，去庫緩慢，螺紋鋼的庫存不斷累積，堰塞湖在形成《螺紋鋼現(xiàn)貨庫存的堰塞湖正在形成》，我們呼吁大家去庫，套保，虛擬多頭庫存離場，而市場熱炒政府工作報告GDP保5.5增速，最終上海解封后，市場又一次暴跌，產(chǎn)業(yè)受傷累累，人心惶惶，直接導致在2022年10月底無腦恐慌，在RB2301合約上積極參與套保，然后又被收割一輪?，F(xiàn)階段我們認為不管輿論怎么宣傳，要把握兩個核心矛盾，防范一個風險。
第一個核心矛盾是：四季度的需求是否會比三季度更差。三季度屬于傳統(tǒng)的淡季，從6月中旬以后到8月中下旬之前的這段時間里，受降雨、高溫等綜合因素影響，戶外施工極為不利，而今年的7月底至8月上旬，受超強臺風帶來的強降雨影響，對我國大部分的區(qū)域形成了較強的降雨沖擊，多個地區(qū)受災(zāi)嚴重，嚴重影響需求，這個是事實。那么現(xiàn)階段就要特別關(guān)注，洪水退了，強降雨結(jié)束了，接下來的建筑鋼材需求是否在回暖，逐步走出淡季。上海鋼聯(lián)的小紙條表觀消費能否回升到年初300~310萬噸的水平，或者保持在280~310萬噸的范圍內(nèi)波動，實現(xiàn)當前低庫存的有效降庫；如果時間線放的長一點，就是四季度21個超大特大城市的城中村棚戶區(qū)老舊小區(qū)改造等推進工作，能否帶動房地產(chǎn)銷售止跌回穩(wěn)，四季度出現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)拿地有所回升，房地產(chǎn)新開工回升；此外還有就是基建的資金到位情況是否會緩解，基建消費托底是否有保障。
第二個核心矛盾是：市場普遍認為鋼鐵產(chǎn)量平控風吹了這么久，一定會落實，會執(zhí)行，鐵水的日均產(chǎn)量一定下一個臺階。那么就要關(guān)注限產(chǎn)的力度多大，執(zhí)行的時間，帶來的對原料影響。如果是限產(chǎn)力度很大，把原料雙焦、鐵礦打崩了，那么我們認為成材上漲也不會有太大的空間，甚至會是原料跌的多一點，成材跌的少一點，產(chǎn)量平控未必是對鋼價有上漲預(yù)期（即不要犯2021年10月份的錯誤）。如果限產(chǎn)力度一般，放到11月份、12月份象征性的，參照往年秋冬采暖季限產(chǎn)，那么限產(chǎn)的影響幾乎可以忽略，因為再大的限產(chǎn)力度，不可能是高爐全熄火。那總得產(chǎn)量影響是有限的。如果真按照高盛的分析，下半年產(chǎn)量要比上半年產(chǎn)量減少5000萬噸，那要么是需求極度差，鋼價的價格中樞下一臺階，回到3000~3500區(qū)間；否則真要減產(chǎn)5000萬噸粗鋼，在需求不惡化，不下降的情況下，鋼價還不得漲飛了。所以對這個核心矛盾也要重視。限產(chǎn)的力度不一樣，決定了對原料的影響程度，對整體黑色商品商品的估值、鋼廠利潤、市場預(yù)期的重新評估。
最主要的一個風險，需要防范的就是美國持續(xù)加息是否會造成美國內(nèi)鍋，或者歐美的金融體系形成新的金融危機，進而影響到全球金融資本市場的穩(wěn)定，形成資本的避險，對大宗商品的估值重定價，以及市場情緒上的恐慌。
四季度的成材表觀消費，理論上講是不會比上半年差，但也不排除意外情況發(fā)生。影響螺紋鋼消費的階段性主要因素，就是資金情況，以及施工強度。資金狀況好，階段性的施工強度就高，即使需求側(cè)的長期總量下來了，但因為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈是一個系統(tǒng)性的復(fù)雜整體，一個品種的長期需求總量下降，并不意味著整體體系的鐵元素的需求總量下降，或者受廢鋼供給因素影響，會形成新的平衡。即廢鋼的價格、供給總量影響到鐵水的成本，進而對煤焦礦的估值產(chǎn)生影響。需求側(cè)上，螺紋鋼的消費下降，但是其他鋼材品種，如型材、中厚板、卷板、管材、圓鋼棒材、工業(yè)線材等都可以存在需求增長前景，進而形成鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部的鐵水流向調(diào)整，實現(xiàn)對建筑材螺紋鋼的供給下降，進而形成螺紋鋼供需再平衡。
就地產(chǎn)的表現(xiàn)來看，是否地產(chǎn)會繼續(xù)惡化，成為市場的焦點，這也是傳說中的杭州系資金孜孜不倦打壓螺紋鋼的主要邏輯。地產(chǎn)的表現(xiàn)屬于所有鋼材消費中的一端，即使房地產(chǎn)出現(xiàn)惡化，本質(zhì)上只要基建的資金到位情況得到較大幅度的改善，一些項目的施工進度得到加快，新能源領(lǐng)域，抽水蓄能、風電、光伏、儲能、智能電網(wǎng)、充電樁、造船、汽車、家電、水利工程、軌道交通、鐵路等領(lǐng)域出現(xiàn)環(huán)比三季度的消費增長、投資增長，也基本可以彌補地產(chǎn)端的需求下降。即要系統(tǒng)性的綜合分析鋼鐵需求側(cè)的變化情況，得出結(jié)論。
就當前的政策積極情況來看，四季度應(yīng)該略微比二季度、三季度較為樂觀。汽車的產(chǎn)銷有望維持高位，且高溫結(jié)束后排產(chǎn)有望增長，新能源風電、光伏的裝機量在四季度有望趕進度。北方這一輪超越1998年洪災(zāi)的自然災(zāi)害，也定會讓高層以及城市管理層意識到氣候變暖的事實，加大對北方基礎(chǔ)水利設(shè)施的投入，一些水利項目會加快。如提高城市的防洪等級，疏通河道，加固河道，災(zāi)后重建中對民房是建筑提高防洪等級等等。所以整體而言，可以稍微對四季度抱以樂觀預(yù)期，但仍防范海外宏觀風險。針對不同場景下的情況，制定不同的應(yīng)對策略。當然鋼貿(mào)商繼續(xù)保持躺平狀態(tài)也是可以的。
