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需求復蘇難及預期，滬鋁高度有限發(fā)布時間：2023-07-26 來源：新浪財經(jīng)
當前加息周期臨近尾聲，距離降息開啟仍有距離。但不妨礙市場短期交易流動性改善的預期，進而帶動商品短期反彈?？紤]到加息對經(jīng)濟影響存在滯后性，今年年底及明年年初海外消費或進一步走弱，可類比1988-1990貨幣周期。國內(nèi)2季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，市場對后續(xù)刺激政策出臺有較強預期。但在逆周期背景下，國內(nèi)刺激政策仍將以穩(wěn)為主。
基本面看成本端鋁土礦供應仍然偏緊，礦石價格仍將高位運行，氧化鋁繼續(xù)下跌空間有限。動力煤在保供增量以及進口補充的情況下，庫存壓力明顯，價格中樞有所下移。預焙陽極及其他輔料價格則受成本下滑影響持續(xù)回落。電解鋁成本仍有一定會下滑空間。
供應端略有改善，7-8月云南、內(nèi)蒙地區(qū)產(chǎn)能將有所增加，進口環(huán)節(jié)鋁錠增量明顯。消費端新能源板塊中風光發(fā)電及新能源車表現(xiàn)依然亮眼，建筑板塊出現(xiàn)分化，出口板塊回落明顯。預計3季度庫存拐點已現(xiàn)，進入累庫周期。4季度消費難言樂觀，全年呈現(xiàn)供應小幅過剩的局面。
隨著美聯(lián)儲7月完成加息，市場或交易加息結束預期，疊加國內(nèi)刺激政策有望加碼，商品短期或小幅反彈，但整體高度有限。而后隨著云南地區(qū)持續(xù)復產(chǎn)，供應壓力持續(xù)凸顯，鋁價或開始走低。四季度初，市場開始交易金九銀十消費旺季的邏輯，這段時間鋁價表現(xiàn)抗跌。之后加息對海外消費的影響將繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)消費旺季結束，鋁價將繼續(xù)走弱。
