對于此次英國央行2007年7月以來的首次加息，英國市場早已有充分預(yù)期。自9月份英格蘭銀行出乎意料地展示出鷹派態(tài)度之后，投資者對于11月份加息的預(yù)期就不斷升溫。10月底各類資產(chǎn)價格顯示，市場已經(jīng)將此次加息90%以上的影響納入定價之中。
因此，當(dāng)英國央行宣布加息時，各方等待的并非基準(zhǔn)利率會上調(diào)多少，而是英國央行行長卡尼如何具體表述，“加息是漸進(jìn)式和控制在一定程度范圍內(nèi)的”，還是強(qiáng)調(diào)“未來加息速度快于市場預(yù)期”。
卡尼明確表示，“當(dāng)前英國經(jīng)濟(jì)并非處于正常時期”。這意味著此次加息只是將去年8月份應(yīng)對脫歐沖擊的應(yīng)急舉措撤出，而不是新的加息周期開端。同時，卡尼表示未來兩年到三年內(nèi)通脹增速還將保持在超預(yù)期水平上。在當(dāng)前通脹高企、剩余產(chǎn)能下滑，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)超出了當(dāng)前增長潛力的形勢下，未來3年之內(nèi)還將有兩次加息，以更好地控制通脹、抑制經(jīng)濟(jì)過熱。
這一表態(tài)引起了市場的質(zhì)疑，主要是對于未來經(jīng)濟(jì)增長前景的判斷?？嵴J(rèn)為，隨著未來家庭收入的恢復(fù)，居民消費(fèi)將會進(jìn)一步提升。在外部貿(mào)易環(huán)境改善的支持下，英國經(jīng)濟(jì)還將保持溫和增長。但是，近期數(shù)據(jù)顯示，居民收入和消費(fèi)的發(fā)展路徑可能與英國央行的預(yù)期不同。首先，當(dāng)前的通貨膨脹主要是因?yàn)橛㈡^貶值帶來的暫時輸入性價格高企，高通脹數(shù)據(jù)并不代表國內(nèi)價格壓力在上升，因此國內(nèi)通脹壓力強(qiáng)度并非當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)所展示的強(qiáng)度。其次，工資增長動力仍然沒有顯示出央行所預(yù)期的增長。英國國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，受英國公投脫歐后通脹上升影響，截至今年4月份的12個月內(nèi)，全職雇員每周薪資所得減少0.4%，為2014年以來首次下降。受此影響，近期零售業(yè)數(shù)據(jù)再創(chuàng)新低。9月份零售銷售意外下降了0.8%，三季度的零售額增長率同比下降了1.5%，是2013年二季度以來的最低水平。同時，前瞻性消費(fèi)者信心指數(shù)也不容樂觀。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，英國10月份消費(fèi)者信心指數(shù)從前月的負(fù)9降至負(fù)10，繼續(xù)在3年低位附近徘徊。
從整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢看，雖然英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)19個季度增長，但是增長勢頭正在下滑。2017年經(jīng)濟(jì)增速極有可能下降至2012年以來的最低水平。在當(dāng)前脫歐談判前景不明朗，經(jīng)濟(jì)增長前景不確定性增加的情況下，英國商會呼吁央行等待更好的加息時機(jī)。因此，雖然卡尼表示未來還將加息，但是英國央行在最終成文報告的語調(diào)卻與9月份明顯不同。英國央行貨幣政策委員會在9月份會議上表示，如果經(jīng)濟(jì)增長路徑符合8月份通脹報告的預(yù)期，“貨幣政策收緊速度將快于市場預(yù)期”。但在此次表態(tài)中，英國央行只是強(qiáng)調(diào)未來加息必須是漸進(jìn)的，同時控制在一定程度之內(nèi)。
市場普遍認(rèn)為，英格蘭銀行在此次加息之后保持鴿派立場的另一重要原因來自于歐洲央行。當(dāng)前，歐洲央行已經(jīng)明確表示未來將進(jìn)一步延長寬松政策三個季度，并在2019年前沒有加息打算。在歐洲央行相對寬松的政策環(huán)境下，投資者預(yù)計英國央行貨幣政策的收緊力度不會超過歐洲央行。投資者的上述判斷也充分體現(xiàn)在了市場數(shù)據(jù)上。11月1日，英鎊就曾沖高回落，顯示出投資者對于英國央行后續(xù)加息路徑的擔(dān)憂。在加息消息公布之前，受加息預(yù)期影響，亞洲市場上英鎊受到支撐保持堅(jiān)挺，英鎊對美元匯率曾經(jīng)一度接近1.33。英國央行表態(tài)后，英鎊開始迅速下滑，收于1.30附近。這很大程度上體現(xiàn)了投資者對未來英國央行鴿派立場的判斷。
從交易數(shù)據(jù)來看，美國商品期貨交易委員會公布的芝商所英鎊期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，雖然自9月份以來加息預(yù)期不斷上升，但正是因?yàn)閷罄m(xù)加息路徑可持續(xù)性的質(zhì)疑，最新非商業(yè)持倉的英鎊多頭合約較上一周期下降6709手，且空頭持倉比重仍高于多頭比重，凸顯了市場對于英鎊的看淡預(yù)期。
