“大商所創(chuàng)新交割制度、服務(wù)實體經(jīng)濟”系列報道之四
引言
自2004年9月恢復(fù)上市以來，玉米期貨歷經(jīng)13年的發(fā)展，已深深融入到玉米產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、貿(mào)易、加工各個環(huán)節(jié)。2014年玉米淀粉期貨上市后，完善了玉米及加工產(chǎn)業(yè)鏈條，為產(chǎn)業(yè)鏈提供了更為豐富的避險工具，得到市場的高度認可。特別是2015年12月以來，大商所創(chuàng)新推出集團化交割制度，逐步優(yōu)化玉米期貨品種的交割布局，并陸續(xù)擴大玉米淀粉品種部分廠庫的標(biāo)準(zhǔn)倉單最大量，充分滿足了產(chǎn)業(yè)在價格形成機制變化過程中的風(fēng)險管理需求，提升了玉米及玉米淀粉期貨服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的能力和水平。
玉米期貨：集團化交割助力農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革
1 玉米：延伸交割 集團交割
近幾年，隨著我國玉米市場發(fā)展，玉米產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)主體利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險的需求加大。為進一步增加交割庫容，擴大交割區(qū)域，提高交割便利性，充分滿足玉米相關(guān)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理需求，大商所自2014年開始研究集團化交割制度，相繼在2015年12月、今年2月創(chuàng)新推出了延伸交割制度和集團交割制度，并分別自1701、1709合約開始實施。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，延伸交割制度和集團交割制度是玉米交割倉庫管理的兩種方式。延伸交割倉庫相當(dāng)于“加盟店”，是主體交割庫在產(chǎn)區(qū)設(shè)立的存貨地點，與主體交割庫可能具備權(quán)屬關(guān)系，也可以不具備權(quán)屬關(guān)系，其交割業(yè)務(wù)由所屬主體交割庫統(tǒng)一安排；集團交割倉庫相當(dāng)于“自營店”，是以集團方式進行交割倉庫管理，并依托集團企業(yè)信用建立交割風(fēng)險分層承擔(dān)機制?！盁o論是延伸交割還是集團交割，與現(xiàn)行倉庫倉單交割業(yè)務(wù)相比，倉單注冊、交割配對等流程沒有本質(zhì)變化?！?
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，玉米品種只能采用倉庫倉單交割的方式，交割流程與其他品種相同，包括交割預(yù)報、貨物入庫、入庫檢驗、委托復(fù)檢、倉單注冊、倉單注銷、貨物出庫等環(huán)節(jié)，但在選擇延伸庫區(qū)入庫或提貨時，與傳統(tǒng)交割方式略有差異。
“延伸交割制度開始實施后，對于設(shè)立延伸庫區(qū)的指定交割倉庫，賣方客戶可以選擇在主體庫區(qū)或者在延伸庫區(qū)入庫。”業(yè)內(nèi)人士解釋，選擇在延伸庫區(qū)入庫的貨主應(yīng)當(dāng)與指定交割倉庫協(xié)商向延伸庫區(qū)發(fā)貨的數(shù)量，以及主體庫區(qū)與延伸庫區(qū)的升貼水，“如果客戶選擇產(chǎn)區(qū)的延伸庫區(qū)入庫，通常要向主體倉庫支付一定的貼水”。
倉單注冊時，指定交割倉庫為在延伸庫區(qū)入庫的玉米申請注冊標(biāo)準(zhǔn)倉單的，需要向交易所提供銀行履約擔(dān)保函、現(xiàn)金保證金或者交易所認可的其他擔(dān)保方式。業(yè)內(nèi)人士說：“標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊需經(jīng)會員確認，且指定交割倉庫已經(jīng)向交易所提供相關(guān)擔(dān)保，交易所審核通過后便會對標(biāo)準(zhǔn)倉單進行注冊?！?
在倉單注銷時，值得注意的是，如果玉米存放在有延伸庫區(qū)的指定交割倉庫，買方客戶在倉單注銷前需要與指定交割倉庫聯(lián)系，了解貨物所在庫區(qū)。王斌進一步提醒：“對于在主體庫區(qū)的玉米，買方客戶就可以按照一般倉庫倉單交割流程，在主體庫區(qū)安排貨物出庫，不可以在延伸庫區(qū)提貨?！?
對于延伸庫區(qū)的玉米，買方可以選擇在主體庫區(qū)或者有玉米的延伸庫區(qū)提貨。貨主選擇在主體庫區(qū)提貨的，指定交割倉庫負責(zé)將玉米運達主體庫區(qū)，運輸?shù)荣M用由指定交割倉庫承擔(dān)；買方選擇在延伸庫區(qū)提貨的，應(yīng)當(dāng)與指定交割倉庫協(xié)商確認在延伸庫區(qū)提貨的數(shù)量、主體庫區(qū)與延伸庫區(qū)的升貼水。業(yè)內(nèi)人士提示：“買方應(yīng)當(dāng)在確認以上事項后1個工作日內(nèi)注銷倉單，如果買方未在標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷前與指定交割倉庫聯(lián)系確認，將被視為在主體庫區(qū)提貨?！?
此外，業(yè)內(nèi)人士提示，交易所規(guī)定玉米標(biāo)準(zhǔn)倉單在每年3月份最后1個交易日之前應(yīng)當(dāng)注銷，所以客戶還應(yīng)該注意標(biāo)準(zhǔn)倉單的有效期問題。
玉米出庫時，如果延伸庫區(qū)的玉米要在主體庫區(qū)出庫，指定交割倉庫有責(zé)任在玉米標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷后10個自然日內(nèi)將商定數(shù)量的玉米全部運達主體庫區(qū)?！坝衩子裳由鞄靺^(qū)向主體庫區(qū)運輸期間，指定交割倉庫不僅不會收取倉儲費、運輸費，還會向買方客戶支付0.5元/噸天的延時補償金，作為對買方客戶延期接到貨物的補償?！睒I(yè)內(nèi)人士表示
貨物全部運達后，指定交割倉庫將以傳真方式通知貨主提貨并電話確認，傳真發(fā)出時間即為玉米運達時間。貨主應(yīng)當(dāng)在接到提貨通知后10個工作日內(nèi)到主體庫區(qū)提貨。指定交割倉庫將自通知提貨后的第4個工作日開始，按現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)收取倉儲費。王斌說，“如果指定交割倉庫超過10個自然日未將貨物運到主體庫區(qū)，對于未運達數(shù)量，需向買方客戶支付違約金”。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“在目前的集團交割制度下，客戶的交割流程與傳統(tǒng)方式?jīng)]有區(qū)別，無論在貨物入庫、交割配對及貨物出庫等方面，每個分庫均相當(dāng)于獨立的倉庫，買方客戶接到哪個倉庫的倉單就需要去哪個倉庫提貨”。
2 玉米淀粉：廠庫交割為主 倉庫交割并行
據(jù)記者了解，由于我國玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)是集生產(chǎn)、倉儲為一體的綜合性企業(yè)，所以淀粉期貨在設(shè)計交割模式時主要采用廠庫交割方式，目前在吉林、遼寧、河北、山東、黑龍江等地共有廠庫16家。
同時，為滿足市場多層次需求，交易所單獨設(shè)立了營口港(600317,股吧)務(wù)集團有限公司和青島港國際股份有限公司作為交割倉庫，為企業(yè)提供交割服務(wù)。
廠庫倉單交割與倉庫倉單交割在倉單流轉(zhuǎn)、注銷等環(huán)節(jié)基本相同，但相較于倉庫倉單交割少了交割預(yù)報、貨物入庫和檢驗環(huán)節(jié)，且在出庫環(huán)節(jié)對買方客戶提貨時間、廠庫發(fā)貨時間和速度有一定的要求。
“玉米淀粉指定交割廠庫都是具備一定生產(chǎn)能力的玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)。采用廠庫倉單交割方式，賣方無需自己備貨，只需與廠庫協(xié)商，按市價向廠庫購買倉單即可。”一家玉米淀粉廠庫負責(zé)人告訴記者。
在廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊時，該負責(zé)人說：“會員或者客戶與廠庫結(jié)清貨款等費用后，廠庫就可以通過電子倉單系統(tǒng)提交標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊申請。經(jīng)會員確認，且廠庫已經(jīng)向交易所提供相關(guān)擔(dān)保后，交易所將會對廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單進行注冊。”
在貨物出庫環(huán)節(jié)，與倉庫倉單不同的是，貨主應(yīng)當(dāng)在倉單注銷日后（不含注銷日）的4個自然日內(nèi)（含當(dāng)日）到廠庫提貨。廠庫應(yīng)當(dāng)在倉單注銷日后（不含注銷日）的4個自然日內(nèi)（含當(dāng)日）開始發(fā)貨。該負責(zé)人表示，交易所對廠庫的發(fā)貨速度也有要求，如果多個貨主同時提貨，廠庫將按比例發(fā)貨。廠庫不能按時或按照規(guī)定的發(fā)貨能力發(fā)貨，或者買方不能在規(guī)定的時間內(nèi)提貨的，均需要向?qū)Ψ街Ц稖{金。
如果買方客戶未在規(guī)定期限內(nèi)提貨，但在標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷日后（不含注銷日）的19個自然日內(nèi)（含當(dāng)日）到廠庫提貨，買方需向廠庫支付滯納金，廠庫仍按照期貨標(biāo)準(zhǔn)承擔(dān)有關(guān)的商品質(zhì)量、發(fā)貨時間和發(fā)貨速度的責(zé)任，直至全部發(fā)完；若買方在標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷日后（不含注銷日）的19個自然日后（不含當(dāng)日）到廠庫提貨，廠庫將不再按照期貨標(biāo)準(zhǔn)承擔(dān)有關(guān)商品質(zhì)量、發(fā)貨時間和發(fā)貨速度的責(zé)任。
在質(zhì)量爭議方面，該負責(zé)人提醒客戶，玉米淀粉出庫時，廠庫會在買方客戶的監(jiān)督下進行抽樣，經(jīng)雙方確認后將樣品封存，將樣品保留至發(fā)貨日后的30個自然日，作為發(fā)生質(zhì)量爭議時的處理依據(jù)。建議客戶妥善保管商品發(fā)貨和提貨的單據(jù)，作為解決糾紛的依據(jù)。
此外，在標(biāo)準(zhǔn)倉單有效期上，該負責(zé)人提示，玉米淀粉標(biāo)準(zhǔn)倉單在每年的3、7、11月份最后1個交易日之前會統(tǒng)一注銷，“客戶要注意倉單到期日的問題”。同時，客戶也要注意，玉米淀粉倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單的申請注冊日期距離商品生產(chǎn)日期不得超過90（含90）個自然日。
3 多措并舉 滿足產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理需求
玉米臨儲政策取消后，玉米品種價格波動幅度增大，玉米產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險管理需求大幅上升，玉米及玉米淀粉期貨交易、持倉規(guī)模迅速增長。據(jù)統(tǒng)計，2016年玉米期貨日均成交量50萬手，日均持倉量113萬手，分別是2015年的2.9倍和2.2倍；玉米淀粉日均成交量和日均持倉量分別為28萬手和37萬手，分別是2015年的2.5倍和4.0倍。為充分滿足玉米及下游產(chǎn)業(yè)日益增長的避險需求，大商所一方面在玉米品種上推出集團化交割制度，擴大交割區(qū)域，提高可用交割庫容；另一方面，陸續(xù)增加玉米淀粉廠庫的最大標(biāo)準(zhǔn)倉單量，多措并舉，不斷提升期貨市場服務(wù)玉米及下游產(chǎn)業(yè)的能力。
據(jù)記者了解，玉米期貨上市之初，東北主產(chǎn)區(qū)玉米深加工工業(yè)尚未發(fā)展起來，東北玉米多通過大連港(601880,股吧)南下，順應(yīng)當(dāng)時主要物流方向，玉米期貨交割庫集中于大連。其后，隨著遼寧地區(qū)眾多港口設(shè)施的改善，營口港、錦州港(600190,股吧)等港口也成為玉米重要的南下通道，玉米期貨交割庫也隨之不斷調(diào)整、擴充。截至2016年年底，大商所玉米交割庫共計8家，分別位于遼寧省大連、營口和錦州等三大港口城市，形成了以大連、營口、錦州玉米現(xiàn)貨流通主要區(qū)域為主的交割庫布局。
隨著玉米收儲制度改革的不斷推進，東北三大港口布局的交割區(qū)域和交割倉庫數(shù)量需要進一步擴大。大商所通過集團化交割制度，逐步實現(xiàn)了玉米期貨交割區(qū)域從港口向東北地區(qū)的延伸。
據(jù)統(tǒng)計，玉米集團化交割制度實施以來，效果顯著。交割庫點（包含單體庫、集團交割倉庫及延伸庫區(qū)）數(shù)量由8家增至39家。其中，延伸庫區(qū)和集團交割倉庫分庫從無到有，分別設(shè)立20家和10家，單體庫（非集團交割倉庫及延伸庫區(qū)）由8家增至9家；分布地點由3個增至18個，從遼寧省擴展至了東北三省一區(qū)；總庫容由660萬噸增至1528萬噸，增加132%，最低保證庫容由50萬噸增至100萬噸，增加100%。
業(yè)內(nèi)人士認為，集團化交割制度推出后，客戶可以在產(chǎn)區(qū)就近入庫注冊倉單，節(jié)約了物流費用，大幅降低了產(chǎn)區(qū)客戶的交割成本，提高了交割效率。同時，玉米交割區(qū)域擴大、倉庫庫容增加，更好地滿足了玉米價格市場化改革后快速增長的風(fēng)險管理需求。他說：“北良港是大商所玉米、大豆等主要期貨品種的交割倉庫，同時還是國內(nèi)主要的貿(mào)易港口，在大商所相關(guān)品種交割量較大時，常常承擔(dān)較大的庫容壓力。玉米1705合約共計交割45萬噸（大商所歷史上第二大交割量），通過在產(chǎn)區(qū)設(shè)立延伸庫區(qū)，增加了交割庫容，有效緩解了玉米1705合約的交割壓力。”
記者了解到，將玉米交割區(qū)域延伸至東北主產(chǎn)區(qū)只是大商所玉米交割制度優(yōu)化、創(chuàng)新的第一步。未來，大商所計劃通過集團化交割方式將交割區(qū)域進一步擴大到全國，進一步提升企業(yè)參與玉米交易交割的積極性，提高期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力和水平。
在穩(wěn)步擴大發(fā)展玉米交割倉庫的同時，大商所也依據(jù)市場發(fā)展變化，對玉米淀粉交割庫容進行了調(diào)整。據(jù)了解，今年上半年，大商所前后兩次、共計調(diào)整了8家廠庫的標(biāo)準(zhǔn)倉單最大量，累計增加標(biāo)準(zhǔn)倉單最大量10.2萬噸。截至目前，玉米淀粉廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單最大量達31.65萬噸，能夠滿足產(chǎn)業(yè)期貨交割需求。
