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金價(jià)進(jìn)入“無(wú)阻力”調(diào)整上行狀態(tài)發(fā)布時(shí)間：2023-05-09 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)
5月3日，國(guó)際市場(chǎng)金價(jià)一舉突破2020年8月創(chuàng)造的2075美元/盎司的歷史高點(diǎn)，觸及2079美元/盎司。金價(jià)反彈速度之快超出市場(chǎng)預(yù)期，凸顯美國(guó)和其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)政府在疫情期間“大放水”的后遺癥。
美國(guó)通脹下滑而就業(yè)緩慢惡化
美聯(lián)儲(chǔ)在疫情期間配合美國(guó)政府大量放水，近乎天量QE，這樣做的確得到了一時(shí)的效果，就業(yè)迅速恢復(fù)，直到現(xiàn)在大量QE帶來(lái)的就業(yè)繁榮一定程度上仍在延續(xù)，但最壞的結(jié)果是美國(guó)通脹升至20世紀(jì)80年代初以來(lái)的最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)最為重視的PCE物價(jià)指數(shù)從2022年3月的6.6%降至今年3月的4.2%，核心PCE物價(jià)從2022年2月的5.4%降至今年3月的4.6%。表面上看通脹確實(shí)下滑了，甚至CPI/PPI比PCE下滑得更多，但這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次、累計(jì)500個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)加息換來(lái)的，而且完全沒(méi)有達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)自身認(rèn)定的、穩(wěn)定物價(jià)所需的2%左右的通脹標(biāo)準(zhǔn)。理論上美聯(lián)儲(chǔ)必須進(jìn)一步加息，直至把通脹降到2%附近，但客觀條件很有可能已經(jīng)不允許美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息了。
上周五剛剛公布的美國(guó)4月非農(nóng)新增就業(yè)25.3萬(wàn)人，預(yù)期18.5萬(wàn)人，創(chuàng)下連續(xù)第12個(gè)月超出預(yù)期的紀(jì)錄；2月、3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被下修，修訂后2月、3月總和較修訂前低14.9萬(wàn)人；4月失業(yè)率為3.4%，預(yù)期3.6%，再次觸及今年1月創(chuàng)下的53年新低。表面上看，非農(nóng)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，支持美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，但稍早公布的3月JOLTS職位空缺只有959萬(wàn)人，連續(xù)兩個(gè)月在1000萬(wàn)人以下，距離2022年3月1154萬(wàn)人的高點(diǎn)下滑了幾乎200萬(wàn)人。截至4月27日的續(xù)請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)達(dá)到185萬(wàn)人，比起2022年5—6月約131萬(wàn)人的續(xù)請(qǐng)數(shù)據(jù)，美國(guó)人在失業(yè)之后再次找工作的難度明顯增大。不難想象，只要美聯(lián)儲(chǔ)為了控制通脹繼續(xù)加息，或是有意在高息狀態(tài)維持一段時(shí)間，美國(guó)的就業(yè)就將繼續(xù)惡化。
高息狀態(tài)引爆歐美銀行業(yè)危機(jī)
從3月美國(guó)硅谷銀行被迫倒閉開(kāi)始，截至目前，硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行都已倒閉或被其他機(jī)構(gòu)接管；美國(guó)地區(qū)性銀行西太平洋合眾銀行正在考慮應(yīng)對(duì)危機(jī)的各種戰(zhàn)略方案，包括出售銀行；此外阿萊恩斯西部銀行和第一地平線(xiàn)銀行似乎也處于“搖搖欲墜”之中，盡管事態(tài)還未完全爆發(fā)。斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)教授Amit Seru在最近給紐約時(shí)報(bào)撰寫(xiě)的專(zhuān)欄文章中表示，隨著利率快速上升，當(dāng)前美國(guó)銀行的資產(chǎn)市值較其面值低約2萬(wàn)億美元。市場(chǎng)恐慌仍在蔓延，這一次比2008年更大規(guī)模的信貸危機(jī)可能即將到來(lái)，在美國(guó)4800家銀行中，近一半都面臨“資不抵債”的困境。
伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）副董事長(zhǎng)查理·芒格（Charlie Munger）近日警告稱(chēng)，美國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎也“暗流涌動(dòng)”，正醞釀一場(chǎng)“風(fēng)暴”，隨著房地產(chǎn)價(jià)格的下跌，美國(guó)銀行業(yè)“已充斥著商業(yè)房地產(chǎn)不良貸款”。由于銀行業(yè)手中持有的大量債券都是在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前購(gòu)買(mǎi)的，隨著美聯(lián)儲(chǔ)快速加息，這些債券產(chǎn)生了巨大的浮虧，而銀行儲(chǔ)戶(hù)們?nèi)绻岢龃婵顚ふ腋呤找娴娜ヌ帲@些浮虧一旦被迫兌現(xiàn)，倒下的銀行絕不止目前這幾個(gè)。
各國(guó)央行不斷增加黃金儲(chǔ)備
美國(guó)政府債務(wù)上限危機(jī)是一種周期性爆發(fā)的鬧劇，本質(zhì)上是美國(guó)政府根本不打算縮小債務(wù)規(guī)模，而是希望用債務(wù)貨幣化的陰險(xiǎn)手段讓整個(gè)世界背負(fù)美國(guó)的債務(wù)。5月7日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，如果美國(guó)國(guó)會(huì)不提高聯(lián)邦債務(wù)上限，就有可能爆發(fā)一場(chǎng)“憲法危機(jī)”，引發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)崩潰。在缺乏新的借貸能力的情況下，美國(guó)政府可能面臨現(xiàn)金耗盡的危險(xiǎn)。耶倫認(rèn)為，美國(guó)債務(wù)上限最早可能在6月1日被突破，她呼吁美國(guó)國(guó)會(huì)采取迅速果斷行動(dòng)。今年1月，美國(guó)債務(wù)在達(dá)到了法定上限31.4萬(wàn)億美元以后，美國(guó)財(cái)政部一直在通過(guò)特殊的會(huì)計(jì)操作來(lái)避免可能出現(xiàn)的聯(lián)邦債務(wù)違約。目前拜登政府和國(guó)會(huì)還在就債務(wù)上限問(wèn)題激烈斗爭(zhēng)，預(yù)計(jì)要到5月底臨近“斷糧”之前才會(huì)有結(jié)果。但市場(chǎng)已經(jīng)做出了反應(yīng)：據(jù)最新芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，6月會(huì)議暫停加息的概率為91.5%，7月降息概率為36.3%，而一周前為24.3%。這一結(jié)果說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府管理好銀行業(yè)危機(jī)和債務(wù)上限危機(jī)都缺乏信心，最后只能走重新降息的道路。
目前距離2008的大危機(jī)不超過(guò)15年，如此周期性的折騰，美元自身的信譽(yù)已經(jīng)嚴(yán)重受損。世界各國(guó)正在拋棄美元、美債或至少縮小美元的使用規(guī)模。最具代表性的做法就是繞開(kāi)美元用本幣結(jié)算國(guó)際貿(mào)易，并增加黃金儲(chǔ)備。上周五，世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）在報(bào)告中指出，今年前3個(gè)月全球黃金總需求（不包括場(chǎng)外交易）為1081噸，其中大約一半的需求來(lái)自珠寶商，其余大部分來(lái)自投資者和各國(guó)央行；包含場(chǎng)外交易在內(nèi)的黃金總需求同比增長(zhǎng)1%，為1174噸。在全球央行旺盛的購(gòu)金需求下，一季度全球官方黃金儲(chǔ)備增加228噸。隨著中國(guó)消費(fèi)需求的持續(xù)回暖，一季度中國(guó)金飾消費(fèi)總量為198噸，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)56%。5月7日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月末，央行黃金儲(chǔ)備報(bào)6676萬(wàn)盎司，3月末為6650萬(wàn)盎，環(huán)比上升26萬(wàn)盎司。這也是中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備連續(xù)第6個(gè)月增加。自去年11月中國(guó)央行開(kāi)啟本輪增購(gòu)黃金以來(lái)，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備由6264萬(wàn)盎司增至今年4月末的6676萬(wàn)盎司，累計(jì)增持規(guī)模達(dá)412萬(wàn)盎司。
金價(jià)在2011年觸及1921美元/盎司，在2020年觸及2075美元/盎司，目前金價(jià)在突破了2075美元/盎司之后進(jìn)入小幅回撤整理，這明顯是技術(shù)調(diào)整而不是轉(zhuǎn)入下跌。金價(jià)理論上已經(jīng)沒(méi)有“上方阻力”或“前高”，一旦美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)入降息進(jìn)程，持有黃金的機(jī)會(huì)成本將下降，金價(jià)有理由進(jìn)一步開(kāi)啟趨勢(shì)性上漲，金價(jià)甚至不排除直奔疫情期間回撤幅度的161.8%反彈位——2350美元/盎司附近，如果美國(guó)內(nèi)部問(wèn)題潰爛的速度比想象得更快，這一目標(biāo)甚至有可能就在今年年內(nèi)出現(xiàn)在視野內(nèi)。
