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美聯(lián)儲資不抵債會否破產(chǎn)？發(fā)布時間：2023-04-25 來源：新浪財經(jīng)
美國《國會山》日報網(wǎng)站4月18日刊登題為《美聯(lián)儲破產(chǎn)了》的文章，作者是美國經(jīng)濟研究所高級研究員托馬斯·霍根。主要內(nèi)容編譯如下：
過去6個月里，美聯(lián)儲出現(xiàn)了嚴重的經(jīng)營虧損，耗盡了現(xiàn)有的資金。
新冠疫情后，美聯(lián)儲顯著擴大了貨幣供應，以支持經(jīng)濟迅速復蘇。它通過購買大量美國國債和抵押貸款證券化做到了這一點。雖然最初這些資產(chǎn)看起來像是不錯的投資，但現(xiàn)在它們成了美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上的一個大窟窿。
美聯(lián)儲2020年和2021年執(zhí)行大部分量化寬松計劃時，長期國債的市場利率大多在1.5%至2.0%的區(qū)間波動。當時，美聯(lián)儲支付的銀行存款準備金和隔夜逆回購協(xié)議（ONRRP）利率為0.15%或更低。美聯(lián)儲靠購買債券和支付存款準備金和ONRRP之間的利差獲利。
現(xiàn)在，美聯(lián)儲已將其支付的ONRRP利率提高到4.8%，銀行存款準備金利率提高到4.9%，但其購買量化寬松債券的利率基本保持不變。
粗略估算，假設它購買的債券的平均利率為1.75%，而銀行準備金和ONRRP的平均利率為4.85%，那么美聯(lián)儲每年支付的債券收益將比其從7.88萬億美元證券投資組合中獲得的收益高出約3.1個百分點。這相當于一年損失2440億美元！
按照老百姓的說法就是，美聯(lián)儲已經(jīng)破產(chǎn)了。
與私人銀行一樣，美聯(lián)儲保留一定程度的資金對損失進行緩沖。當這些損失超過其資本價值時，美聯(lián)儲就變得資不抵債，意味著它欠他人的債務大于它所持有資產(chǎn)的總價值。
最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲欠美國財政部的債務超過480億美元，超過其資本總額。按照通常的標準，美聯(lián)儲已經(jīng)資不抵債。
在債務超過資產(chǎn)的情況下，美聯(lián)儲怎么辦？它不會像私營企業(yè)那樣在法律上破產(chǎn)。而是會在資產(chǎn)負債表上添加被稱為“遞延資產(chǎn)”的虛構賬戶，以抵消不斷增加的負債。
遞延資產(chǎn)代表美聯(lián)儲預計未來它將獲得的現(xiàn)金流入，以抵消它欠財政部的資金。正如美聯(lián)儲所言：“遞延資產(chǎn)是儲備銀行在向財政部恢復匯款前需要實現(xiàn)的凈收益?！泵缆?lián)儲已經(jīng)積累了480億美元的遞延資產(chǎn)，而且這個數(shù)額只會越來越大。
遞延資產(chǎn)的好處是，美聯(lián)儲的工作不會中斷而可以繼續(xù)正常運轉，盡管考慮到40年來的高通脹，它最近的表現(xiàn)一直不那么理想。
遞延資產(chǎn)的壞處在于，在美聯(lián)儲提高利率導致美國財政狀況惡化之際，將收入推遲到未來進一步剝奪了財政部的收入。當然，延期支付的款項必須由美國納稅人承擔，直到美聯(lián)儲的匯款恢復。
除了在管理貨幣供應方面發(fā)揮作用外，美聯(lián)儲是大多數(shù)美國銀行的主要監(jiān)管機構。如果任何一家私人銀行采取這種不負責任的行為，監(jiān)管者（如美聯(lián)儲或聯(lián)邦儲蓄保險公司）將迫使其關閉。銀行管理者會失去工作和收入。
顯然，國會并不打算關閉美聯(lián)儲，也不大可能因為美聯(lián)儲的糟糕表現(xiàn)而對其進行懲罰，但可能會做出一些改變。
縮減美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表將使美聯(lián)儲再次出現(xiàn)資不抵債的可能性降低，同時也會減少美聯(lián)儲的足跡及其在金融體系中造成的扭曲。
至少，美聯(lián)儲官員應該更好地管理其業(yè)務，以免將來再次耗費美國納稅人的錢。
