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貴金屬市場火熱表現能延續(xù)多久？發(fā)布時間：2023-02-03 來源：新浪財經
貴金屬市場火熱表現能延續(xù)多久
從目前的市場基本面來看，羅亮認為，弱美元疊加利率下行，貴金屬確實存在持續(xù)上漲的基礎，并且從資產配置的角度來看，在經濟存在下滑的預期時，貴金屬作為避險資產容易受到資金的青睞。但是從貴金屬與其定價的基準標的來看，他認為，目前貴金屬的定價有明顯被高估的空間，而且對于美聯儲貨幣政策的預期交易也接近尾聲。因此，他認為，貴金屬的多頭行情有可能是“強弩之末”了。在他看來，短期內貴金屬依然可以作為多頭配置，但是絕對價格已經出現近些年相對高點，也需要謹慎其高位回落的風險。
李白瑜傾向于認為，本輪貴金屬行情或為一段中長期趨勢行情，市場交易的主要邏輯為美國經濟的衰退及美聯儲降息周期的開啟。她指出類似的情況出現在2019年，當時全球經濟增速放緩、貿易保護主義抬頭，美債期限利差深度倒掛暗示著美國經濟衰退將至，美聯儲一舉由“加息、縮表”切換至“降息、擴表”，金銀價格也由此開啟一輪牛市行情。在她看來，當前由于長期國債利率持續(xù)下行，美債關鍵期限利率曲線倒掛加深，而美聯儲也開始討論何時停止加息，從而在增長與通脹中取得平衡，金銀將從當前的宏觀環(huán)境中受益。
在東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎看來，目前貴金屬市場的確定性高于其他資產，主要由于美國經濟下滑、需求走弱對貴金屬，尤其是對金價來說是有利的，但對于工業(yè)品和風險資產是不利的，因而在衰退前的滯脹階段，貴金屬的表現較好。在交易節(jié)奏上，與其他資產類似的是，短期金價對美聯儲貨幣政策的鴿派預期已經定價充分，不宜盲目追高。接下來市場將交易相關經濟數據的表現，預計美國的經濟將延續(xù)回落趨勢，因此，從中長期來看，貴金屬仍將延續(xù)上漲趨勢。
短期來看，張晨認為，市場對聯儲緊縮路徑預估過于樂觀、與聯儲政策預期分歧猶存以及后續(xù)通脹回歸勢必帶動通脹預期加速下行等因素均制約貴金屬繼續(xù)向上的空間。但是從更長的時間維度出發(fā)，他對年內貴金屬走勢總體偏向樂觀，這主要由兩方面因素決定：一是隨著聯儲緊縮漸近尾聲，利率端的壓制逐漸趨弱。二是從美國經濟角度來看，更深層次的放緩乃至衰退無法避免。他表示，美聯儲緊縮抑制通脹的終極路徑是緩解就業(yè)市場的過熱狀態(tài)，以阻斷“薪資—通脹”螺旋，進而壓低核心服務通脹，一旦就業(yè)市場降溫，經濟衰退也將迫近?？傮w而言，張晨預計，年內對貴金屬的壓制將出現在上半年，因此主要的交易機會或出現在本輪反彈結束后開啟的回調走勢末端，無論是配置交易還是投機交易均是買入的絕佳時機。
從趨勢上看，周古玥認為，隨著美國經濟增長壓力增大，通脹高位回落，同時各國央行積極增持黃金提振實物黃金需求，貴金屬長線上漲趨勢仍然明朗，這一趨勢或至少持續(xù)到美聯儲明確其降息開啟的時點。在相對關系上，白銀具有一定的工業(yè)屬性，在海外經濟下行壓力較大的情況下，其可能表現不及黃金。不過從短期來看，在當前美聯儲表態(tài)偏鷹，并沒有給出停止加息的具體時點和高度的情況下，市場情緒仍然積極理解偏鴿，這部分樂觀情緒有一定透支的可能，貴金屬短期內有回調的需求。
她建議關注周五晚間將公布的非農就業(yè)報告及服務業(yè)PMI數據，能否顯示出就業(yè)市場降溫和服務業(yè)繼續(xù)收縮的跡象，若就業(yè)市場超預期降溫，服務業(yè)PMI超預期走弱，貴金屬價格或持續(xù)上漲。主要原因在于美聯儲貨幣政策方面，目前市場重點關注的問題在于就業(yè)市場的薪資。根據此次鮑威爾在發(fā)言中對通脹結構的分析，當前在商品通脹和房租漲價壓力減小的情況下，通脹關注的重點落在了核心服務通脹，尤其是對此影響最大的就業(yè)市場薪資的上漲。所以與就業(yè)相關的數據值得重點關注，尤其是周五晚間的非農就業(yè)報告展現出的薪資水平和勞動力市場緊俏程度。另外，在市場情緒持續(xù)樂觀的情況下，貴金屬需要等待后續(xù)出現更多美國經濟衰退信號出現，以推動下一波上行，還需關注周五晚間的美國服務業(yè)PMI數據。
