一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策走向的重要風(fēng)向標(biāo)。會(huì)議總結(jié)了2022年經(jīng)濟(jì)工作，分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署了2023年經(jīng)濟(jì)工作。其中有哪些政策新提法、新表述？又釋放出什么樣的積極信號(hào)？
本周市場(chǎng)小幅回落，上證指數(shù)全周下跌1.22%，上證50跌幅較小，全周收跌0.68%；港股方面，恒生指數(shù)下跌2.26%，恒生科技跌幅較大，收跌5.04%。
行業(yè)上，受益于防疫政策優(yōu)化，本周消費(fèi)股繼續(xù)走強(qiáng)，消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、農(nóng)林牧漁和醫(yī)藥生物漲幅居前，其中消費(fèi)者服務(wù)上漲3.86%，食品飲料上漲1.78%；相比之下，其他行業(yè)多數(shù)收跌，有色金屬、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、建筑裝飾和煤炭板塊走弱，其中有色金屬跌超4%。
隨著疫情政策調(diào)整，近期大盤股、消費(fèi)股反彈幅度較大。同時(shí)，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》（下稱《綱要》），明確了擴(kuò)大內(nèi)需的發(fā)展目標(biāo)，并詳細(xì)列出了重點(diǎn)任務(wù)。多位基金經(jīng)理明確提出，2023年消費(fèi)板塊有望涌現(xiàn)出更多機(jī)會(huì)。
著力擴(kuò)大內(nèi)需
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年經(jīng)濟(jì)工作要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。
對(duì)此，招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛告訴券商中國(guó)記者，消費(fèi)與投資不同，直接刺激消費(fèi)的政策手段相對(duì)優(yōu)先。從直接效果來看，向居民部門發(fā)放消費(fèi)券是恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的直接手段。其中對(duì)于汽車、家電等大宗消費(fèi)，在消費(fèi)券外，可以采取一定程度的稅收減免或補(bǔ)貼。
“根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典的永久收入假說，居民部門的消費(fèi)最終取決于永久性收入而非暫時(shí)性收入，因此深層次推動(dòng)消費(fèi)的逐步恢復(fù)和擴(kuò)大，還需要從根源上解決就業(yè)和收入穩(wěn)定以及預(yù)期的問題。今年居民部門儲(chǔ)蓄總規(guī)模大幅增加，預(yù)防性儲(chǔ)蓄是主要原因，對(duì)應(yīng)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議點(diǎn)出的三重壓力中的‘預(yù)期偏弱’問題。一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，就業(yè)向好，收入回歸穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期，那么居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄有望轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，從而顯著恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)。換句話說，如何穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)收入，解決居民‘不敢花錢’的問題，是當(dāng)務(wù)之急?！崩钫空f。
此外，會(huì)議提出支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手。李湛認(rèn)為，面對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的內(nèi)外部形勢(shì)，平臺(tái)企業(yè)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)就業(yè)發(fā)揮的積極作用應(yīng)當(dāng)予以肯定。今年年中中央對(duì)平臺(tái)企業(yè)監(jiān)管的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了一些變化，目前可以說進(jìn)一步確認(rèn)了平臺(tái)企業(yè)監(jiān)管重點(diǎn)從“紅燈”轉(zhuǎn)向“綠燈”。尤其是7月份中央政治局會(huì)議通稿中，并未出現(xiàn)“支持”二字，而在年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要給予平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中提供“支持”，表明決策層期望平臺(tái)企業(yè)在上述三個(gè)領(lǐng)域?qū)?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)揮更大作用，平臺(tái)企業(yè)有望在2023年迎來更加有力的政策環(huán)境。
“會(huì)議對(duì)于房地產(chǎn)的總基調(diào)沒有變化，當(dāng)前的政策目標(biāo)依然是支持房地產(chǎn)向新模式平穩(wěn)過渡，大方向延續(xù)‘托而不舉’。但這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出了‘支持剛需和改善住房’，這是對(duì)于‘房住’的政策微調(diào)，明年依然值得期待?！崩钫空f。
必選消費(fèi)或持續(xù)保持韌性
綱要指出，堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系，是加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的必然選擇，是促進(jìn)我國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和長(zhǎng)治久安的戰(zhàn)略決策。綱要提出，全面促進(jìn)消費(fèi)，加快消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)；優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，拓展投資空間。
匯豐晉信慧盈基金經(jīng)理范坤祥認(rèn)為，11月份以來，防疫政策優(yōu)化之后為國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)和釋放提供了環(huán)境基礎(chǔ)，當(dāng)下擴(kuò)大內(nèi)需綱要出臺(tái)則意味著相關(guān)工作進(jìn)入到加快落地推進(jìn)的階段。與2008年擴(kuò)大內(nèi)需注重“需求側(cè)刺激”不同，2022年的政策思路強(qiáng)調(diào)把供給側(cè)改革和擴(kuò)大內(nèi)需有機(jī)結(jié)合，內(nèi)涵更加豐富。
展望明年，隨著疫情的變化，此后消費(fèi)場(chǎng)景有望逐步打開，預(yù)計(jì)二季度消費(fèi)或?qū)㈤_啟修復(fù)進(jìn)程，居民出行等消費(fèi)場(chǎng)景的打開將是經(jīng)濟(jì)邁向?qū)嵸|(zhì)性修復(fù)的第一步。刺激政策或有幫助，可選消費(fèi)的修復(fù)彈性可能更明顯。但溫和的經(jīng)濟(jì)基本面加之居民資產(chǎn)負(fù)債表受損，消費(fèi)恢復(fù)仍是結(jié)構(gòu)性的，且需要一定過程。
“消費(fèi)場(chǎng)景逐漸恢復(fù)后，線下服務(wù)和社交相關(guān)領(lǐng)域諸如餐飲、交通等彈性明顯；必選消費(fèi)或一直保持韌性；可選消費(fèi)恢復(fù)斜率依賴居民收入回升或相對(duì)略滯后。從恢復(fù)時(shí)間先后來看，預(yù)計(jì)線下服務(wù)>必選消費(fèi)>可選消費(fèi)；從恢復(fù)彈性幅度來看，預(yù)計(jì)必選消費(fèi)>線下服務(wù)>可選消費(fèi)。簡(jiǎn)而言之，2023年消費(fèi)板塊有更多機(jī)會(huì)值得挖掘?！狈独は楸硎?。
中歐基金核心消費(fèi)股票基金經(jīng)理成雨軒表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，經(jīng)歷過去兩年的持續(xù)下跌和消化，很多消費(fèi)品估值已進(jìn)入到合理偏低的區(qū)間。基本面方面，隨著疫情的逐步好轉(zhuǎn)帶動(dòng)消費(fèi)場(chǎng)景回歸，房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)周期也將出現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我們對(duì)未來一至兩年消費(fèi)品市場(chǎng)充滿信心。
“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。對(duì)于消費(fèi)板塊投資，未來我們不僅看Beta，更要看Alpha。在行業(yè)滲透率普遍較高的情況下，市場(chǎng)已度過投資機(jī)會(huì)遍地開花的階段。未來，我們會(huì)更關(guān)注新興消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)，努力在低滲透率的行業(yè)中選擇優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型公司進(jìn)行投資。就細(xì)分板塊而言，我們看好食品飲料的發(fā)展前景。不管是白酒、啤酒、還是餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)，都與堂食等消費(fèi)場(chǎng)景息息相關(guān)。疫情防控政策的逐步放松將利好這些行業(yè)。”成雨軒指出。
