近日，山東京博石油化工有限公司（下稱京博石化）旗下子公司山東海韻瀝青有限公司（下稱海韻瀝青）及上海首德石油化工有限公司雙方約定以上海期貨交易所公布的bu2212期貨合約 9月月均結算價3732元/噸升水568元/噸結算，簽訂了2000噸“海韻”品牌瀝青現(xiàn)貨合同。在行業(yè)人士看來，這次嘗試使期現(xiàn)業(yè)務模式更加契合產業(yè)鏈運營實際情況，達成了業(yè)務雙方穩(wěn)定收益、貨源渠道的目標，實現(xiàn)了上下游共贏的局面，有利于石油瀝青行業(yè)整體風險管理成熟度的進一步提升。
期貨月均價面世，期現(xiàn)業(yè)務升級喜提“及時雨”
據(jù)了解，瀝青長期加工利潤波動較大，淡、旺季利潤差異非常明顯，如何在利潤較好的時候鎖定利潤、穩(wěn)定生產一直都是石油煉化行業(yè)企業(yè)整體經營的重心所在。近年來，越來越多的企業(yè)都選擇通過期現(xiàn)結合的方式提升企業(yè)抗風險能力、增強經營效益。
京博石化是一家以石油化工為主業(yè)、集石油煉制與后續(xù)深加工為一體的大型民營企業(yè)，產業(yè)涉及高效能燃料、高端化工品、高性能材料三大板塊，技術創(chuàng)新實力居化工行業(yè)先進水平。海韻瀝青為京博石化的全資子公司，自2014年海韻瀝青進入市場，已累計為行業(yè)輸出高品質瀝青材料超1500萬噸，銷售和服務網(wǎng)絡遍及全國。
“現(xiàn)在，我們60%以上的銷售業(yè)務都包含利用期貨市場工具的優(yōu)化方案?！焙ｍ崬r青總經理劉建偉向記者介紹，基于期貨盤面價格的基差模式已經逐步取代了行業(yè)內傳統(tǒng)業(yè)務模式。瀝青期貨盤面有利潤的情況下，公司就在積極組織下游客戶簽訂遠期銷售訂單的同時，通過買原油、空瀝青來實現(xiàn)鎖定瀝青裂解利潤，為公司產能保值，維持生產規(guī)模。
2022年下半年以來，瀝青市場一直面臨強基差的運行情況，南北區(qū)域價差窗口持續(xù)打開。同時，由于上半年減量嚴重，下半年客戶對即期現(xiàn)貨的需求日趨增長，海韻瀝青在釋放正常即期訂單的同時，通過盤面去鎖定遠期的裂解利潤。
“基于這種鎖定利潤的頭寸，我們向終端客戶推出了基于瀝青盤面定價的合同?！眲⒔▊ケ硎荆斑@類模式下的業(yè)務合同提貨與普通訂單沒有差異。但可以有效優(yōu)化我們的訂單結構，幫助公司實現(xiàn)穩(wěn)定銷量。同時，也可以幫助客戶鎖定優(yōu)質貨源，留有較好的利潤空間，使我們和客戶達成雙贏狀態(tài)?！?/span>
今年上海期貨交易所于9月8日發(fā)布更貼近產業(yè)的燃料油和石油瀝青期貨合約月均結算價后，海韻瀝青考慮到今年原油市場單邊行情和高波動的風險，就決定開始嘗試將瀝青盤面定價這類合同的定價方式從單日即期價格改為月均價結算的方式。
據(jù)期貨日報記者了解，瀝青價格整體波動相對較大，原油價格、庫存情況、行業(yè)淡旺季都會引起價格變化，不同品牌也存在明顯價格差異。在行業(yè)企業(yè)采銷業(yè)務開展過程中，單日即期定價較為復雜。
“其實，期貨合約月均結算價更加契合我們現(xiàn)貨市場的定價習慣，有利于進一步提升下游對產融結合方式的接受度?！眲⒔▊ジ嬖V記者，目前，瀝青現(xiàn)貨市場中應用較為普遍的也是月均價結算。今年基于月均結算價合同的推出是盤面定價模式的一個演變與升級，客戶可以按照當天的月均結算價和固定升貼水來簽訂采購合同，幫助客戶防范了盤面點價存在的價格大幅波動風險，打消了客戶在采購期間對價格可能出現(xiàn)單邊波動的顧慮。
眾企業(yè)躍躍欲試，新一代“爆款”業(yè)務在路上
京博石化第一單業(yè)務試水，接貨方因該模式可以穩(wěn)定其收益，反饋也十分積極。其他一些合作方了解到之后，也躍躍欲試?！胺桨竿瞥鲋?，很多合作方都覺得能夠通過這個模式獲得穩(wěn)定的價格和貨源，可以更好地保障公司效益穩(wěn)定。”劉建偉向記者表示：“坦白說，如果這個模式在行業(yè)里推廣起來，以后業(yè)務就好做多了?！?/span>
在產業(yè)人士看來，期貨合約月均結算價的發(fā)布更貼近產業(yè)實際需求，體現(xiàn)了金融服務實體的升級與換位思考。多家企業(yè)在交流時提到，月均價在現(xiàn)貨產業(yè)鏈中應用廣泛，是常用的定價基準之一，很多產業(yè)購銷、工程都是采用月均價結算，期貨月均結算價其實更加契合現(xiàn)貨定價習慣，與現(xiàn)貨定價匹配。而且，在期現(xiàn)業(yè)務中使用月均結算價，也便于現(xiàn)貨點價、平滑階段性波動。
“月均結算價是指期貨合約在自然月每個交易日結算價的算術平均值，月均結算價能夠反映該期貨合約在當月的綜合價格水平，平滑了價格噪音。”劉建偉解釋，期貨盤面不同交易日、同一交易日日內會有價格波動，給保值的市場人員帶來一定的擇時難度，月均結算價的推出便于現(xiàn)貨企業(yè)的市場人員點價保值，規(guī)避了擇時困難。
此外，也有行業(yè)人士還提到，這樣連續(xù)的月均價格體系，也更便于企業(yè)連續(xù)參考，制定中期規(guī)劃，有利于企業(yè)及時優(yōu)化生產計劃，調整銷售及庫存策略。
“從我們企業(yè)角度看，探索和發(fā)展期貨業(yè)務對公司的穩(wěn)定經營和成長都有很大幫助?！眲⒔▊ヌ寡?，公司在短短幾年中快速地從一個區(qū)域性的瀝青品牌成長為一個全國性的瀝青品牌，形成現(xiàn)今影響力水平，離不開公司積極參與期貨市場的加持。據(jù)他介紹，本次基于瀝青期貨合約月均結算價的基差合同交付完成之后，公司準備把這個方案作為企業(yè)常態(tài)運營中的一個核心模式，在行業(yè)中推廣起來。
在劉建偉看來，雖然目前該業(yè)務模式還在嘗試期，但近年來，石油煉化行業(yè)期現(xiàn)工具運用成熟度已經有很大提升，期現(xiàn)業(yè)務方案不斷豐富，行業(yè)企業(yè)對于基礎的期貨套保、點價、場外期權等業(yè)務的理解和接受度都越來越高。今年以來，能源市場價格波動加劇，國內石油煉化行業(yè)上下游公司經營面臨很大挑戰(zhàn)，都在積極尋求風險管理模式的升級?！跋嘈糯蠹以诹私獾狡谪浐霞s月均價結算模式后，該業(yè)務就很快會迎來爆發(fā)期。”他表示，未來公司也會逐步將月均結算價應用到期權、保險等更多的業(yè)務模式中去，圍繞原油瀝青產業(yè)鏈，繼續(xù)創(chuàng)新業(yè)務經營模式，服務于上下游，促進實現(xiàn)業(yè)務突破和產業(yè)整體轉型升級。
