新榨季將至，6000點大底難破
8 月 7 日-8 月 11 日當周原糖繼續(xù)下跌，截止 8 月 11 日收盤 10 合約報收 13.36美分，周跌 0.79 美分，跌幅 5.58%。國內(nèi)鄭糖小幅震蕩運行，截至 8 月 11 日收盤，鄭糖主力 1801 合約報收 6238 元/噸，周漲 58 點，持倉增持 3.2 萬手持倉至 69 萬手，周五晚間鄭糖 1801 合約收跌 8 點報 6230。
截至上周五，鄭商所白糖期權看漲期權VS看跌期權的持倉比為1.45，成交比為1.88，分析人士認為，白糖期權的成交比處于上升趨勢且位于上市以來高位，說明市場整體偏多情緒高漲。盡管7月銷量欠佳，但隨著旺季的臨近，8月雙節(jié)采購會對銷量改善有所推動。17/18新榨季即將開啟，供需結構的矛盾或許會再次成為新榨季糖價走勢的“引路石”。糖價會否就此迎來轉機？
內(nèi)外利潤加大，糖價反彈承壓
從基本面來看，巴西7 月下半月雙周報偏空的數(shù)據(jù)令原糖繼續(xù)走弱運行，7 月下半月壓榨量為歷史紀錄最高，產(chǎn)糖 341 萬噸，為半月最高水平，外加雷亞爾表現(xiàn)貶值的壓力下，原糖趨弱運行。不過，印度方面額外增加進口的利多在盤面表現(xiàn)不強，因數(shù)量有限，僅有 20 萬噸。
國內(nèi)糖市上周呈現(xiàn)“期現(xiàn)共振反彈”，現(xiàn)貨銷售略顯好轉，期現(xiàn)基差緩慢修復過程中倉單消化有所加快，因低價及部分采購需求提振了上周糖價反彈，不過盤面資金看表現(xiàn)看，鄭糖多頭逢高減持以及空頭加空的壓力下，凈多轉為凈空，短期反彈有壓力，且內(nèi)外價差再度出現(xiàn)利潤，利潤一度擴大 400 元/噸以上，抑制期價反彈。
業(yè)內(nèi)人士認為，由于旺銷季已經(jīng)出現(xiàn)部分補庫，隨著需求的增加，陸續(xù)會出現(xiàn)補庫，但大量囤積待漲熱情不高，糖價走高空間有限，但重心會逐步抬高。技術上，鄭糖 40 日線承壓未能突破則下探 6050 支撐。
期現(xiàn)貨微弱上漲，基差逐步修復
從國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格來看，上周食糖價格微幅上漲，分地區(qū)來看，廣西糖 6410~6550元，漲 20 元/噸，云南昆明報價 6250 元/噸，漲 40~50 元/噸。加工糖日照一級白砂糖報 6500 元/噸，漲 100 元/噸，營口北方加工糖 6750元/噸。
柳盤合同價和鄭糖主力合比，期現(xiàn)基差大幅走弱，2017 年 8 月 11 日期現(xiàn)價差-272 點較上周跌 30 點。期貨貼水現(xiàn)貨 272 元，期貨反彈速度和幅度較快，基差逐步修復過程中。
2017/18新榨季供應壓力不容樂觀
國際機構均預計17/18新榨季糖市存在供應壓力，法興銀行、F.O.Licht、Green Pool 等機構預測2017/2018榨季全球糖供應過剩量在500~550萬噸左右。
國內(nèi)2017/2018新榨季全國食糖產(chǎn)量增幅不及預期，此前市場傳聞新榨季食糖產(chǎn)量增幅或達190萬噸。據(jù)廣西糖網(wǎng)消息，廣西、云南、廣東、海南以及新疆和內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)在16/17榨季的產(chǎn)量為906萬噸，預計17/18榨季這幾個產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量達到1019萬噸，較16/17榨季增加113萬噸，增幅為12.5%。全國的食糖產(chǎn)量預計能夠達到1045萬噸，同比增加116.18萬噸，增幅達12.51%。
白糖期權看漲氣氛漸濃
白糖期權上周共成交 54764 手，較上周增加 10804 手。持倉79206 手，增加 6864 手?？礉q看跌持倉比為1.45 成交比為1.88，成交比處于上升趨勢且位于上市以來高位，說明市場整體偏多情緒高漲。隱含波動率方面，兩端波動仍在加強，中間平值期權附近的波動率在縮小，微笑型波動率表現(xiàn)明顯。
鄭糖主力合約系列期權隱含波動率
“短期來看，進入到8月份以來，白糖期貨主力SR1801合約回歸箱體振蕩形態(tài)。而根據(jù)基本面供需分析，糖價在磨底過程中下行空間有限，白糖6000大底估計難以跌破，近期以震蕩偏弱為主，可采用價差策略應對?！蹦先A期貨徐玥說。
業(yè)內(nèi)人士表示，鄭糖周線壓力仍未釋放，短線也面臨技術壓力，期價仍有反復，建議觀望中區(qū)間操作或低吸做旺銷季的行情。1801 合約系列期權波動率緩慢增強，可賣出虛值看漲期權，買入虛值看跌期權。
然而，對于17/18新榨季糖價會否出現(xiàn)“轉機”，華泰期貨白糖研究員徐盛認為，盡管短期國內(nèi)需求向好，中短期來看糖價已經(jīng)見底，但從長周期來看，17/18新榨季后，供應壓力會比較明顯，難言樂觀。
