養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張不足
美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月10日將公布供需報(bào)告，筆者判斷單產(chǎn)預(yù)估值大概率下調(diào)，預(yù)計(jì)在外盤帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)豆粕或先揚(yáng)后抑。
關(guān)注美農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告
從歷史單產(chǎn)調(diào)整規(guī)律看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月單產(chǎn)環(huán)比下調(diào)概率高達(dá)65%，環(huán)比變動(dòng)幅度均值為-2.28%。不過2012年和2013年因旱情嚴(yán)重，美豆單產(chǎn)預(yù)估環(huán)比下調(diào)幅度較大，分別為10.7%和4%。剔除極端值重新測(cè)算，8月單產(chǎn)下調(diào)概率仍高達(dá)60%，下調(diào)幅度均值為-1.5%?？梢?，8月單產(chǎn)下調(diào)慣性較大，屆時(shí)可能給市場(chǎng)帶來一波反彈。
同時(shí)，歷史規(guī)律顯示，單產(chǎn)下調(diào)幅度相對(duì)輕微，區(qū)間在1.5%—2.2%?？紤]近期美豆部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)輕度干旱，且降水仍分布不均，我們預(yù)計(jì)單產(chǎn)預(yù)估值為46.9—47.3蒲式耳/英畝。從美國(guó)政府發(fā)布的干旱監(jiān)測(cè)周報(bào)看，上周美國(guó)干旱面積總體減少。從墑情看，僅北科達(dá)州及南科達(dá)州有一定干旱，但并沒有進(jìn)一步加重。從國(guó)際各大氣象機(jī)構(gòu)的判斷看，今年氣候大概率中性。我們判斷，天氣條件不會(huì)對(duì)美豆構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅。美國(guó)大豆優(yōu)良率連續(xù)第二周環(huán)比走高。美豆生長(zhǎng)周報(bào)顯示，截至8月7日，美豆優(yōu)良率環(huán)比提高1個(gè)百分點(diǎn)至60%。因此，市場(chǎng)反彈之后或重回下跌走勢(shì)。
國(guó)內(nèi)豆粕庫存壓力較大
截至8月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量115.92萬噸，環(huán)比減少6.84萬噸，降幅5.57%，同比增長(zhǎng)35.54%。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同547.7萬噸，較上周增加149.41萬噸，增幅9.79%，但較去年同期398.46萬噸增長(zhǎng)37.45%。豆粕未執(zhí)行合同為歷史較高水平。由此看，下游看淡后市，并不急于提貨。
而從更長(zhǎng)時(shí)期分析，大豆供應(yīng)充足，豆粕供應(yīng)壓力難以有效緩解。2017年大豆進(jìn)口量不斷創(chuàng)新高，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月進(jìn)口1008萬噸。天下糧倉調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆實(shí)際到港量881.67萬噸，預(yù)計(jì)8、9月大豆到港量仍較多。預(yù)計(jì)2016/2017年度大豆進(jìn)口量將突破9000萬噸，2017/2018年度將逼近9400萬噸。截至8月4日當(dāng)周，進(jìn)口大豆港口庫存達(dá)749.61萬噸，環(huán)比增加3.49%，同比增加14.78%。
養(yǎng)殖行業(yè)存欄偏低
2017年以來，豆粕銷售累計(jì)量不及去年，同比下降7.59%。主要因?yàn)轲B(yǎng)殖行業(yè)存欄偏低。一方面，生豬存欄恢復(fù)較為緩慢。6月4000個(gè)監(jiān)測(cè)縣生豬存欄信息顯示，生豬存欄環(huán)比-0.2%，同比-3.2%；能繁母豬存欄環(huán)比-0.5%，同比-2.4%。能繁母豬存欄連續(xù)14個(gè)月環(huán)比持平或下降，生豬行業(yè)修復(fù)之路遇阻。7月生豬價(jià)格整體振蕩運(yùn)行，并無大起大落；進(jìn)入8月，豬價(jià)小幅回升。雖受立秋節(jié)氣提振，但需求疲弱的態(tài)勢(shì)仍未發(fā)生根本改變。預(yù)計(jì)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性難以有效提振。
另一方面，育雛雞補(bǔ)欄量和在產(chǎn)蛋雞存欄量均不及去年同期水平，同比分別降低60%和70%。另外，2017年環(huán)保壓力增大，不利于畜禽存欄回升。總體上看，養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張不足，預(yù)計(jì)豆粕需求增長(zhǎng)有限。
綜上所述，美豆單產(chǎn)大概率下調(diào)，不過下調(diào)幅度有限；短期市場(chǎng)可能會(huì)反彈，但后市偏空。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)存在供應(yīng)壓力，而需求增長(zhǎng)有限，整體處于供過于求局面，預(yù)計(jì)后市跟隨外盤振蕩下跌。
