經(jīng)歷半個(gè)月的橫盤后，美豆油突然發(fā)力，一度觸及年初以來(lái)的高點(diǎn)35.58美分/磅，最終漲幅為2.19%。美豆尚處于天氣市，美豆油突然開(kāi)啟上漲模式，原因無(wú)他，唯生物柴油爾。
北京時(shí)間上周五晚，美國(guó)哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦巡回上訴法院裁決美國(guó)環(huán)保署在制定可再生能源標(biāo)準(zhǔn)時(shí)誤解釋“國(guó)內(nèi)供應(yīng)不充足”豁免條款，要求其將此前議案中因此而削減的乙醇及其他可再生能源的摻混量修正過(guò)來(lái)。此次裁決意味著包括乙醇、生物柴油在內(nèi)的可再生能源使用量獲得提升。
美國(guó)的可再生能源標(biāo)準(zhǔn)是什么？它如何影響美豆油價(jià)格？此次突發(fā)事件對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)有何影響？我們逐條分析。
美國(guó)環(huán)保署下調(diào)可再生燃料使用標(biāo)準(zhǔn)遭質(zhì)疑
美國(guó)的可再生能源標(biāo)準(zhǔn)始于2005年，實(shí)際上是一項(xiàng)能源消費(fèi)計(jì)劃，其初衷在于提高美國(guó)的可再生能源消費(fèi)量，減少大氣污染和海外能源依賴，進(jìn)一步謀求美國(guó)能源供給的獨(dú)立性。
可再生能源標(biāo)準(zhǔn)要求在燃料中添加可再生燃料，并規(guī)定了包括纖維素生物燃料、生物柴油、先進(jìn)生物燃料在內(nèi)的可再生燃料的最低用量標(biāo)準(zhǔn)。在2007年的《美國(guó)能源獨(dú)立與安全法案》中，美國(guó)國(guó)會(huì)進(jìn)一步明確了2022年之前每年的可再生能源使用量，要求到2022年，可再生能源的消費(fèi)總量要從2008年的80億加侖提高到360億加侖。該法案所界定的可再生能源主要是生物乙醇與生物柴油，而負(fù)責(zé)這一計(jì)劃落實(shí)和實(shí)施的機(jī)構(gòu)正是美國(guó)環(huán)保署。
2010年，美國(guó)對(duì)可再生能源標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整，其中，生物柴油最低使用量為：2011年達(dá)到8億加侖，2012年增加到10億加侖，此后直至2022年，不得低于10億加侖。盡管國(guó)會(huì)通過(guò)的能源法案明確了2022年之前每年的可再生能源使用量，但考慮到可再生能源標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行對(duì)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境造成的影響，國(guó)會(huì)又授權(quán)美國(guó)環(huán)保署，可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行修正，在每年上半年公布下一年的使用標(biāo)準(zhǔn)議案，并在11月底之前形成最終方案。
7月5日，美國(guó)環(huán)保署公布了2018年的可再生能源標(biāo)準(zhǔn)，出于對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，其維持生物柴油21億加侖的摻混量不變，略微下調(diào)了可再生燃料總量（主要是乙醇）使用標(biāo)準(zhǔn)。8月1日，國(guó)會(huì)就此議案召開(kāi)公眾聽(tīng)證會(huì)。若公眾無(wú)反對(duì)意見(jiàn)，則11月的最終方案會(huì)維持原標(biāo)準(zhǔn)不變；若公眾提出反對(duì)意見(jiàn)，則美國(guó)環(huán)保署要妥善處理，并在最終方案中有所體現(xiàn)。
然而，美國(guó)哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦巡回上訴法院并不認(rèn)可美國(guó)環(huán)保署此次使用豁免權(quán)下調(diào)可再生能源標(biāo)準(zhǔn)的行為。
豆油的生物柴油用量迅猛增長(zhǎng)
根據(jù)美國(guó)能源署的數(shù)據(jù)，美國(guó)的生物柴油生產(chǎn)以植物油和動(dòng)物油脂為主，其中植物油約占90%，遠(yuǎn)高于動(dòng)物油脂。
美國(guó)是傳統(tǒng)的大豆生產(chǎn)國(guó)，生物柴油中的植物油絕大部分來(lái)自豆油。近些年，動(dòng)物油脂在生物柴油原料中的占比一路下滑，從2010年的30%下降至10%，而豆油的占比卻穩(wěn)中有增，2011年以來(lái)一直維持在60%以上。
美國(guó)生物柴油產(chǎn)量總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，豆油的生物柴油用量也增長(zhǎng)迅猛，從2010年的11.41億磅增加至2016年的60.95億磅，而2016/2017年度美豆油的的產(chǎn)量為221.75億磅。
正是豆油到生物柴油的需求傳導(dǎo)，使美豆油的生物柴油用量超過(guò)產(chǎn)量的27%，豆油與生物柴油的聯(lián)動(dòng)性愈發(fā)緊密。若美國(guó)環(huán)保署重新制定可再生能源標(biāo)準(zhǔn)，將生物柴油用量提高，則將對(duì)豆油消費(fèi)形成促進(jìn)，從而提振豆油價(jià)格。
遠(yuǎn)月合約受到的影響更大
上周五晚的裁決會(huì)增加生物燃料原料玉米、大豆、豆油的消費(fèi)量，對(duì)其價(jià)格形成利好。
但需要注意，即使美國(guó)環(huán)保署重新制定可再生能源使用標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)的也是后期的生物燃料使用量，對(duì)當(dāng)前的生物柴油市場(chǎng)影響較小。因而，該裁決的利好對(duì)遠(yuǎn)月合約的提振效果更為強(qiáng)烈。從套利角度來(lái)看，可對(duì)豆油合約進(jìn)行買遠(yuǎn)拋近操作。
